La probabilité d’une hausse des taux approche les 90 %, mais ce que le marché redoute le plus, ce n’est pas la hausse, c’est qu’« après cette hausse, il faudra encore relever »

La décision de la Fed sur les taux de septembre approche à grands pas, et le marché est déjà passé en « mode restrictif ». Les principales prévisions tablent actuellement sur une hausse de 25 points de base, ce qui pourrait porter le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %. Une enquête de Reuters montre que 85 % des économistes s’attendent à une hausse des taux lors de cette réunion.

Fait intéressant, il y a encore quelques jours, le marché se demandait si la Fed allait continuer à maintenir le statu quo. Désormais, les avis des institutions ont nettement changé. La raison en est que les pressions inflationnistes réapparaissent, tandis que les cours internationaux du pétrole ont de nouveau dépassé les 100 dollars, voire davantage, ce qui pourrait entraîner une nouvelle transmission des coûts de l’énergie aux biens et aux services.

La Fed se retrouve ainsi face à un choix peu confortable : ne pas relever les taux pourrait être interprété par le marché comme un manque de détermination dans la lutte contre l’inflation ; les relever signifierait en revanche un nouveau resserrement des conditions financières, faisant pression sur le financement des entreprises, l’immobilier et les actifs fortement valorisés.

Ce que le marché redoute réellement, ce n’est donc pas la hausse de 25 points de base en elle-même. Après tout, les anticipations l’ont déjà intégrée dans les cours. Le véritable danger serait que la Fed laisse entendre que « septembre n’est que le début ».

Il faudra notamment surveiller le dot plot. Si les prévisions de taux pour l’avenir remontent nettement, le marché devra réévaluer le calendrier des baisses de taux, voire celui de nouvelles hausses. Les rendements des bons du Trésor américain et le dollar pourraient continuer à progresser, tandis que la volatilité du BTC, de l’or et des valeurs de croissance pourrait également s’amplifier fortement.

À l’inverse, si la Fed relève les taux tout en soulignant que ses décisions futures dépendront des données, cette hausse pourrait au contraire signifier que les mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans les cours.

Cette fois, il ne faut donc pas se contenter de surveiller le bouton de la hausse des taux. Ce qui déterminera réellement l’orientation du marché, c’est de savoir si, après avoir appuyé sur le bouton, la Fed continuera ou non à accélérer.#美联储即将公布利率决定