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La hausse de la Fed est peut-être déjà intégrée — mais pas le message

La réunion de septembre de la Réserve fédérale est enfin là et, pour les traders crypto, la question la plus importante n'est peut-être pas de savoir si la Fed relève ses taux.

C'est ce qui vient après la décision sur les taux.

La réunion de septembre de la Réserve fédérale aura lieu les 15–16 septembre, la décision étant attendue à 02:00, heure de Pékin, le 17 septembre, suivie de la conférence de presse du président Kevin Warsh à 02:30.

La fourchette cible actuelle des fed funds s'établit à 3,50 %–3,75 %. Une hausse de 25 points de base la porterait à 3,75 %–4,00 %.

Les marchés se sont déjà fortement orientés vers ce scénario. Avant Jackson Hole, la probabilité d'une hausse était d'environ 30 %. Après la publication de données plus solides sur l'emploi en août et de l'IPC d'août le 11 septembre, les anticipations sont montées vers 83 %–87 %, certaines estimations approchant 90 %.

Cela ne me dit qu'une chose :

La hausse elle-même n'est plus l'événement principal. Ce sont les indications qui le sont.

Le Bitcoin se redresse, mais ne s'est pas encore affranchi

Le Bitcoin est resté bloqué pendant des semaines entre environ 76 000 et 80 500 dollars.

Les échanges récents se sont principalement situés autour de 77 100–78 600 dollars, tandis que la capitalisation du marché du Bitcoin reste proche de 1,55 billion de dollars et que sa dominance avoisine 58,7 %.

Ce qui rend la structure actuelle intéressante, c'est la différence entre les horizons temporels.

Le Bitcoin est environ 22 % plus haut sur le dernier mois, mais reste environ 33 % plus bas sur un an et approximativement 39 % sous son record d'octobre 2025, proche de 126 198 dollars.

À mes yeux, cela ressemble davantage à une reprise au sein d'une correction plus large qu'à la confirmation d'un tout nouveau cycle haussier.

L'Ethereum affiche une dynamique plus forte. L'ETH se négocie près de 2 500 dollars, avec une capitalisation d'environ 304 milliards de dollars. Il a gagné environ 33 % sur le dernier mois, surperformant les 22 % du Bitcoin.

Mais l'ETH reste près de 50 % sous son plus haut historique de 4 953 dollars et demeure environ 45 % plus bas sur un an.

Le XRP se situe autour de 1,36–1,42 dollar, tandis que le SOL a reconquis la zone des 100 dollars, avec une hausse de l'intérêt ouvert.

La rotation vers les altcoins est visible, mais je ne qualifierais toujours pas la situation de véritable saison généralisée des altcoins.

Les flux des ETF racontent une histoire plus complexe

La demande institutionnelle est toujours présente, mais elle devient moins régulière.

Entre le 31 août et le 4 septembre, les ETF spot Bitcoin ont enregistré environ 968,9 millions de dollars d'entrées. Les ETF spot Ether ont ajouté 130,3 millions de dollars supplémentaires.

Ensemble, cela représentait environ 1,1 milliard de dollars.

Mais un détail est important : environ 863 millions de dollars, soit près de 79 % des entrées combinées, sont arrivés le 3 septembre à eux seuls.

Après cela, la dynamique s'est affaiblie.

Trois séances consécutives de sorties nettes ont suivi au début de la deuxième semaine de septembre. Les entrées des ETF Ether ont également chuté de plus de 82 % d'une semaine sur l'autre, tandis que la part de l'ETH dans le total des entrées d'ETF est passée d'environ 45 % à seulement près de 12 %.

Pour moi, cela suggère que les institutions continuent de participer, mais que leur conviction est inégale.

Et lorsque les capitaux institutionnels choisissent entre les actifs crypto, le Bitcoin reste la destination privilégiée.

Les produits dérivés ne sont pas en surchauffe

Une autre raison pour laquelle je ne m'attends pas à une catastrophe automatique liée aux liquidations est l'effet de levier.

L'intérêt ouvert global des contrats à terme sur le Bitcoin oscille autour de 53–55 milliards de dollars.

Les taux de financement sont seulement légèrement supérieurs à la zone neutre de 0,01 %, tandis que le ratio global des comptes longs sur les comptes courts reste inférieur à 1.

La récente secousse du week-end a liquidé environ 250 millions de dollars de positions longues à effet de levier, mais le marché s'est reconstitué sans créer de déséquilibre évident lié à l'effet de levier.

C'est important.

Il n'y a pas de camp long extrêmement encombré qui n'attendrait qu'une explosion.

Dans le même temps, il n'y a pas suffisamment d'effet de levier excessif pour alimenter massivement un short squeeze.

Donc, si le Bitcoin sort de sa fourchette, je veux voir de véritables achats au comptant, et pas simplement de l'effet de levier sur les contrats à terme.

La macroéconomie est le principal champ de bataille

La crypto ne peut pas être séparée de l'environnement macroéconomique plus large cette semaine.

Les prix à la production d'août ont augmenté de 0,4 % sur un mois, soit la plus forte hausse depuis mai.

Le Brent se négocie autour de 108 dollars le baril, tandis que le conflit entre les États-Unis et l'Iran continue de créer de l'incertitude sur les marchés de l'énergie.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint environ 4,95 % le 10 septembre, son plus haut niveau en un an.

Cela signifie que les conditions financières se resserrent déjà avant la décision de la Fed.

Pendant ce temps, les actions restent étonnamment solides. Le 11 septembre, le S&P 500 a clôturé autour de 7 656,98, le Dow autour de 52 573,29 et le Nasdaq autour de 26 333,04, les trois indices ayant gagné environ 1 % sur la séance.

L'or a été plus faible, clôturant autour de 4 408 dollars l'once sur le contrat de décembre et restant sous sa moyenne mobile à 200 jours, proche de 4 537 dollars.

Qu'est-ce qui pourrait réellement faire bouger le Bitcoin ?

Mon scénario de base reste une hausse de 25 points de base accompagnée d'indications dépendantes des données.

Si cela se produit, je m'attends à une réaction initiale désordonnée plutôt qu'à un mouvement immédiatement directionnel.

Le Bitcoin pourrait d'abord reculer, la liquidité pourrait s'amenuiser, puis les acheteurs pourraient revenir si le message de la Fed n'est pas nettement plus restrictif que prévu.

Le premier test majeur serait celui des 80 000–80 500 dollars.

Une surprise restrictive, surtout si les projections indiquent deux hausses supplémentaires ou une inquiétude accrue concernant l'inflation alimentée par l'énergie, pourrait pousser les rendements des bons du Trésor et le dollar à la hausse.

Dans ce scénario, le Bitcoin pourrait revenir vers 76 000 dollars, avec une zone de baisse plus profonde à 74 000 dollars.

À l'inverse, un maintien surprise pourrait provoquer la réaction haussière la plus forte, car les rendements et le dollar pourraient chuter rapidement.

Le Bitcoin pourrait alors se diriger vers 82 000–83 000 dollars.

Mes niveaux clés

Pour moi, les niveaux importants sont simples :

BTC : support à 76 000 dollars → résistance à 80 500 dollars → zone de cassure à 82 300 dollars → potentiellement 87 500 dollars plus tard si la dynamique se confirme.

ETH : support à 2 420 dollars → résistance à 2 640 dollars.

Je surveillerai également le rendement des bons du Trésor à 10 ans autour de 5 %, les flux des ETF les 17–18 septembre, les taux de financement et le volume au comptant.

Si le Bitcoin franchit 80 500 dollars, se maintient au-dessus, que les flux des ETF redeviennent positifs et que le financement reste maîtrisé, je serai beaucoup plus convaincu que cette reprise peut se transformer en un mouvement plus solide.

Si les sorties des ETF se poursuivent, que le volume au comptant s'affaiblit et que le Bitcoin échoue à plusieurs reprises près de 80 500 dollars, je serai beaucoup plus prudent.

En résumé

Pour moi, la réunion de septembre de la Fed ne concerne pas simplement 25 points de base.

Elle concerne la trajectoire future de la Fed, le dot plot, la répartition des votes, les anticipations d'inflation, les prix de l'énergie, les rendements des bons du Trésor et le ton du président Warsh.

Le marché connaît peut-être déjà la décision sur les taux.

Il ne connaît pas le message.

C'est pourquoi je ne veux pas courir après la première bougie après 02:00, heure de Pékin. Je préfère observer le comportement du Bitcoin après la volatilité initiale, puis voir si les acheteurs au comptant, les flux des ETF et le volume confirment le mouvement.

Lors d'une nuit comme celle-ci, il est tentant de faire des prévisions.

Mais la confirmation et la gestion du risque ont plus de valeur.

Il s'agit simplement de mes opinions personnelles sur le marché, à titre de discussion, et non de conseils financiers. Chacun devrait gérer le risque en fonction de sa propre stratégie, de son capital et de son horizon temporel.

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