#RobinhoodChain收入连续五日下滑 Cette baisse des revenus n’est principalement pas due au fait que « plus personne ne joue », mais à la « normalisation des frais ».

Il faut mettre en lumière un décalage important : les revenus ont chuté de 83 à 87 %, tandis que le volume des transactions sur les DEX n’a quasiment pas baissé, atteignant même de nouveaux records.

Regardons les chiffres : les revenus on-chain sont passés du pic de 5,44 millions de dollars du 4 septembre à 723 000 dollars le 13 septembre, restant sous le million de dollars pendant quatre jours consécutifs. Mais qu’en est-il du volume des DEX sur la même période ? 1,87 milliard de dollars le 10 septembre, quasiment au même niveau que les 1,89 milliard de dollars du 4 septembre ; le 8 septembre, un record quotidien de 2,06 milliards de dollars a même été établi ; sur sept jours, le volume total des DEX a atteint 12,34 milliards de dollars, en hausse de 26,5 % par rapport à la période précédente.

Le volume n’a pas baissé, mais les revenus se sont effondrés : qu’est-ce qui a réellement diminué ? Les frais de Gas par transaction. Le Gas moyen est passé de 0,43 dollar pendant la période du pic à 0,077 dollar, soit une baisse de 82 %. L’interprétation de CoinDesk est directe : la baisse des revenus ne vient pas d’une diminution de l’activité, mais de l’augmentation de la capacité après la mise à l’échelle de la chaîne et de la disparition des frais de congestion.

Autrement dit, les 5,44 millions de dollars de revenus quotidiens enregistrés début septembre correspondaient à la facture maximale de la « taxe de congestion + frénésie spéculative », et non au niveau de revenus normal de cette chaîne. Le retour à 720 000 à 1 million de dollars est au contraire plus proche de la réalité économique après la mise à l’échelle.

Alors, l’engouement est-il retombé ? En partie, mais pas au point de dire que « c’est fini ».

Éléments montrant que l’engouement est toujours présent :

- Le volume des DEX reste stable dans une fourchette de 1,3 à 1,9 milliard de dollars, et le volume hebdomadaire continue de progresser

- Au cours des dernières 24 heures du 13 septembre, le volume des DEX atteignait encore environ 1,346 milliard de dollars, sans baisse en forme d’effondrement

- Le nombre de transactions reste stable, sans départ massif des utilisateurs

Éléments montrant que l’engouement s’essouffle (également réels) :

- Le recul antérieur du volume quotidien des transactions de Meme (de 850 millions à 360 millions de dollars, -57 %)

- La correction continue des principaux tokens Meme (PONS, CASHCAT, etc.)

- Le nombre de lancements de nouveaux tokens continue d’augmenter, mais les capitaux disponibles pour les acheter ne suivent pas — une structure d’offre excédentaire

- Les vents contraires macroéconomiques, comme le conflit entre les États-Unis et l’Iran, pèsent sur l’appétit pour le risque

Conclusion générale : le « pic » de frénésie spéculative est effectivement passé, mais les fondations de l’activité on-chain tiennent encore. Il s’agit d’un « retour à la normale après la frénésie », et non d’un « reflux jusqu’à zéro ».

Le véritable point de risque : la fin des subventions au Gas sera le prochain test décisif

DiarioBitcoin a mis en évidence un risque négligé : les subventions au Gas de Robinhood Chain arriveront bientôt à expiration, ce qui constituera le « prochain test d’adoption » de la chaîne.

Les transactions de Meme se caractérisent par de « petits montants, une fréquence élevée et une sensibilité extrême aux frais ». Les subventions au Gas précédentes, voire leur exonération, constituaient l’un des principaux leviers pour attirer les utilisateurs. Une fois les subventions supprimées :

- Le coût des petites transactions augmentera fortement et le seuil de participation à la spéculation sur les Meme s’élèvera

- Si l’engouement pour les Meme retombe, les problèmes structurels signalés par OEXN seront exposés au grand jour — l’usage réel s’écarte fortement du positionnement en tant qu’« actions tokenisées », et la majorité de l’activité relève de la spéculation sur les Meme plutôt que des transactions RWA initialement envisagées

Le véritable indicateur à surveiller n’est donc pas le « chiffre des revenus », mais la capacité du volume des DEX à se maintenir après l’expiration des subventions.

Conclusion

La baisse continue des revenus s’explique à court terme par la « normalisation des frais après la mise à l’échelle + le recul du pic spéculatif » ; elle ne constitue pas une preuve directe de l’effondrement de l’engouement — le maintien des volumes est la meilleure réfutation. Mais à moyen terme, la chaîne se trouve à la croisée de deux épreuves : premièrement, déterminer si les petites transactions disparaîtront après l’expiration des subventions au Gas ; deuxièmement, déterminer si une demande réelle de transactions RWA subsistera après le reflux de la spéculation sur les Meme.

Signal à observer : si, après l’expiration des subventions, le volume quotidien des DEX reste stable au-dessus de 1 milliard de dollars, cela indiquera que la chaîne dispose d’une véritable base d’utilisateurs, et ce repli constituera une fenêtre d’observation pour entrer ; si le volume s’effondre avec les revenus (par exemple sous les 500 millions de dollars), ce sera la preuve concrète que « l’engouement est retombé », et le modèle économique de la chaîne devra être réinventé. $PONS