Si vous avez suivi le marché du cuivre au cours de la semaine écoulée, vous avez été témoin de quelque chose de rare. Le métal a atteint un sommet historique de 6,8885 dollars la livre sur le Comex, avant de reculer fortement alors que la hausse des taux attendue de la Réserve fédérale jetait une ombre sur l'ensemble du complexe des matières premières. Il ne s'agit pas d'une simple histoire d'offre et de demande. C'est l'histoire d'un métal pris entre la force irrésistible d'un déficit structurel et l'obstacle infranchissable du resserrement monétaire. Et pour ceux qui suivent les actifs numériques, les dynamiques à l'œuvre offrent une grille de lecture utile pour comprendre comment les forces macroéconomiques façonnent chaque marché, y compris celui des cryptomonnaies.

Commençons par l'offre, car elle constitue le fondement de tout le reste. Le marché mondial du cuivre est en déficit. L'International Copper Study Group prévoit un déficit de cuivre raffiné de 150 000 tonnes en 2026, même si d'autres analystes estiment que le manque sera bien plus important. Jefferies prévoit un déficit de 442 000 tonnes cette année, qui s'élargira à 782 000 tonnes d'ici 2030, porté par les infrastructures du réseau électrique et la demande de véhicules électriques, qui progressent respectivement de 5,0 % et 9,6 % par an. UBS prévoit un déficit de 520 000 tonnes en 2026, soit plus du double du manque estimé à 203 000 tonnes en 2025. La raison est simple. Les mineurs peinent à suivre le rythme. Escondida, la plus grande mine de cuivre au monde, exploitée par BHP, prévoit une production de 1,18 à 1,30 million de tonnes pour l'exercice 2026, contre 1,32 million de tonnes livrées au cours de l'exercice 2024. La production mondiale de cuivre raffiné devrait progresser de seulement 0,9 % cette année.

La demande raconte une histoire tout aussi convaincante. La Chine, premier consommateur mondial de cuivre, entre dans sa saison annuelle de forte demande. Les stocks dans les entrepôts du Shanghai Futures Exchange ont fortement diminué, reculant de 13 % en une seule semaine à 54 780 tonnes, leur plus bas niveau depuis janvier 2024. Les stocks de cuivre disponibles au LME s'élèvent à 117 600 tonnes, mais les warrants annulés, c'est-à-dire la part des stocks enregistrés en attente de livraison, représentent plus de la moitié du total. Ce marché ne dispose pas d'une marge de sécurité confortable. Le métal y est prélevé et la tension physique est visible dans chaque rapport sur les stocks.

Ajoutons maintenant la pression macroéconomique. La Réserve fédérale devrait relever son taux directeur lors de sa réunion du 16 septembre, les probabilités implicites du marché se situant autour de 86 %. Il s'agit de la première hausse des taux depuis juillet 2023, alors que l'inflation reste obstinément supérieure à l'objectif. L'indice des prix à la consommation d'août s'est révélé plus élevé que prévu, et l'indice des prix à la production a fortement progressé, signalant que les tensions sur les prix s'intensifient plus tôt dans la chaîne d'approvisionnement. Les coûts de l'énergie y contribuent largement, les prix du pétrole restant élevés sur fond de tensions géopolitiques. Pour le cuivre, l'implication est claire. Des taux plus élevés renforcent le dollar, rendant les métaux libellés en dollars plus chers pour les détenteurs d'autres devises. Ils resserrent également les conditions financières, réduisant l'appétit pour les actifs risqués et ralentissant la demande industrielle à laquelle le cuivre répond en définitive.

La réaction du marché a été rapide. Le cuivre de décembre du Comex a chuté jusqu'à 5,4 % à 6,5160 dollars la livre, effaçant une clôture record enregistrée quelques jours plus tôt. La prime du cuivre du Comex sur le cuivre du LME, qui avait atteint jusqu'à 500 dollars par tonne, s'est fortement réduite, suscitant des inquiétudes concernant les flux futurs de stocks. Pour accentuer la pression, des informations ont fait état d'un enlisement des projets de droits de douane de la Maison-Blanche sur le cuivre, supprimant une source essentielle de soutien aux prix. La combinaison d'une Fed restrictive et de l'essoufflement de la dynamique tarifaire a créé un risque à deux faces qui se joue désormais en temps réel.

Votre graphique raconte une histoire similaire de tension. Les contrats perpétuels sur le cuivre de Gate s'échangent autour de 6,489 dollars, en baisse de 0,46 % au cours des dernières vingt-quatre heures. Le graphique journalier montre un marché qui a bondi jusqu'à un sommet de 6,909 dollars avant de reculer fortement vers son niveau actuel. La zone de support immédiate se situe entre 6,458 et 6,264 dollars, une bande renforcée par les lignes vertes en pointillés du graphique. En dessous, le niveau de 5,855 dollars marque le point bas atteint plus tôt dans l'année. À la hausse, la résistance se situe entre 6,802 et 7,039 dollars, les lignes rouges en pointillés indiquant les zones où la pression vendeuse est historiquement apparue. L'indicateur de convergence et de divergence des moyennes mobiles se trouve en territoire négatif, avec une ligne MACD à -1,140 et une ligne de signal à -0,044, ce qui suggère que la dynamique à court terme est devenue baissière. L'histogramme diminue, confirmant que le récent recul n'a pas encore trouvé de plancher.

Que doit surveiller un observateur attentif dans les prochaines heures ? Premièrement, la décision de la Fed elle-même et le langage de la déclaration qui l'accompagnera. Une hausse des taux est déjà largement intégrée dans les prix, de sorte que la réaction immédiate pourrait être limitée si la Fed fait ce qui est attendu. Le signal le plus important viendra de la conférence de presse du président Kevin Warsh. S'il présente la hausse comme un ajustement ponctuel et indique que le seuil à franchir pour procéder à de nouvelles hausses est élevé, le cuivre et les autres matières premières sensibles au risque pourraient progresser sous l'effet du soulagement. S'il laisse la porte ouverte à de nouvelles hausses, la pression s'intensifiera. Deuxièmement, la trajectoire de la demande chinoise. La haute saison a commencé, et tout signe d'accélération des dépenses d'infrastructure ou de la production de véhicules électriques renforcerait le scénario du déficit structurel. Troisièmement, l'état des projets tarifaires de la Maison-Blanche. Une relance de ces propositions rétablirait une source de soutien aux prix, tandis que leur abandon définitif laisserait le marché davantage exposé aux vents contraires macroéconomiques.

Pour ceux qui suivent les actifs numériques, il y a ici une leçon plus large. Le cuivre n'est pas un actif crypto, mais il s'échange dans le même environnement macroéconomique. Il est sensible aux mêmes anticipations de taux, aux mêmes dynamiques du dollar et au même appétit pour le risque qui font évoluer Bitcoin et Ethereum. Le déficit structurel de cuivre rappelle que le monde physique compte toujours et que la transition vers une économie plus verte et davantage électrifiée nécessitera d'immenses quantités d'un métal qui devient de plus en plus difficile à trouver. La tokenisation des matières premières n'en est encore qu'à ses débuts, mais la demande sous-jacente de cuivre est réelle et elle progresse. C'est une histoire qui mérite d'être suivie, non pas parce qu'elle se résoudra cette semaine, mais parce qu'elle façonnera le paysage de l'investissement pendant des années. La décision de la Fed mercredi fixera les conditions du prochain chapitre. Nous ne pouvons que surveiller, calculer et nous préparer.

$XCU

‌$XCU

‌ DYOR 🔎
#ShareWeekly #Metals