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MISE À JOUR DU MARCHÉ DU DIMANCHE : BTC À 77 220 DOLLARS, ETH SE MAINTIENT À 2 520 DOLLARS — OÙ VA L’ARGENT ?

Le marché crypto n’a pas livré cette semaine un récit simplement haussier ou baissier. Il a plutôt produit quelque chose de plus intéressant : une divergence claire entre Bitcoin, Ethereum, les flux institutionnels, l’effet de levier et l’environnement macroéconomique.

Bitcoin s’échange désormais autour de 77 220 dollars, tandis qu’Ethereum se situe autour de 2 520 dollars. La différence de performance entre les deux plus grands actifs crypto est devenue l’un des signaux les plus importants à surveiller.

Bitcoin a connu une faiblesse hebdomadaire significative, tandis qu’Ethereum a affiché une action des prix comparativement plus forte. Dans le même temps, la capitalisation totale du marché crypto a modérément reculé au lieu de s’effondrer, ce qui suggère que les capitaux se réallouent plutôt qu’ils ne quittent complètement la classe d’actifs.

Cette distinction est importante.

LA FAIBLESSE DE BTC EST PLUS QU’UNE SIMPLE BOUGIE ROUGE

La structure actuelle de Bitcoin reflète plusieurs pressions arrivant simultanément.

BTC s’échange autour de 77 220 dollars, sous l’importante zone psychologique $80K . Le marché a déjà connu une réduction significative de l’effet de levier, tandis que les flux des ETF Bitcoin institutionnels sont passés de fortes entrées à des sorties notables.

Du 8 au 10 septembre, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré environ 449,5 millions de dollars de sorties nettes, dont environ 46,6 millions de dollars le 8 septembre, 120,2 millions de dollars le 9 septembre et 282,7 millions de dollars le 10 septembre.

Ce retournement devient encore plus important lorsqu’on le compare à la semaine précédente.

Entre le 1er et le 4 septembre, les ETF Bitcoin ont généré environ $770M d’entrées nettes, dont une entrée exceptionnelle de 730,8 millions de dollars le 3 septembre.

Le message n’est donc pas simplement que le prix de Bitcoin a baissé.

Le message le plus important est que la demande institutionnelle a temporairement changé de direction.

Lorsque les flux des ETF s’affaiblissent tandis que les rendements des bons du Trésor restent élevés, Bitcoin peut avoir du mal à retrouver son élan, même lorsque la demande à long terme reste intacte.

ETH AFFICHE UNE FORCE RELATIVE

Ethereum raconte une histoire différente.

ETH se situe actuellement autour de 2 520 dollars, et sa performance récente a été plus forte par rapport à celle de Bitcoin.

Les ETF Ethereum ont enregistré environ 10,4 millions de dollars d’entrées nettes entre le 8 et le 10 septembre, après environ 127,7 millions de dollars entre le 1er et le 4 septembre.

Le dernier chiffre est bien inférieur aux entrées de la semaine précédente, mais l’essentiel est qu’Ethereum a continué d’attirer des capitaux tandis que Bitcoin connaissait un retournement plus marqué des flux d’ETF.

Cela crée une configuration intéressante en matière de force relative.

Si ETH continue de se maintenir dans la zone des 2 450–2 500 dollars, tandis que Bitcoin reste sous pression, les traders pourraient continuer à surveiller Ethereum pour déterminer si une demande institutionnelle sélective est toujours présente dans la crypto.

Cela ne signifie pas automatiquement qu’une altseason menée par ETH commence.

Cela signifie simplement qu’ETH fait actuellement preuve d’une meilleure résilience relative.

LA QUESTION DU MARCHÉ À 2,7 BILLIONS DE DOLLARS

Le marché crypto au sens large reste autour de 2,7 billions de dollars, contre environ 2,77 billions de dollars au début de la semaine.

Ce recul est significatif, mais il ne correspond pas au type de destruction généralement associé à une panique généralisée sur le marché.

La dominance de Bitcoin s’est également orientée vers environ 58,2 %, contre environ 59–60 % plus tôt dans le mois.

À première vue, une baisse de la dominance de Bitcoin pourrait suggérer une rotation vers les altcoins.

Mais l’Altcoin Season Index reste autour de 44, ce qui est proche de la neutralité.

Cela me montre qu’il ne s’agit pas encore d’une altseason généralisée.

Les capitaux semblent plutôt devenir plus sélectifs.

Les investisseurs n’achètent pas nécessairement tout ce qui se trouve sous Bitcoin. Ils recherchent des actifs affichant une force individuelle, de la liquidité et des narratifs plus solides.

LA MACROÉCONOMIE RESTE LE PLUS GRAND VENT CONTRAIRE

Le marché crypto ne peut pas être analysé isolément actuellement.

L’IPC d’août a augmenté d’environ 0,4 % sur un mois et de 3,4 % sur un an, tandis que l’IPC sous-jacent a progressé d’environ 0,3 % sur un mois et de 2,4 % sur un an.

Le chiffre global n’a pas constitué une surprise majeure à la hausse, mais le contexte inflationniste sous-jacent est resté suffisamment ferme pour maintenir la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale au centre des discussions de marché.

C’est là que l’histoire de la crypto se complique.

La crypto évolue généralement mieux lorsque les conditions financières s’assouplissent, que la liquidité s’améliore et que les rendements diminuent.

Actuellement, la pression inverse reste visible.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans se situe autour de 4,92 %, après s’être brièvement approché de 5 %, tandis que le rendement à 2 ans est autour de 4,64 %.

Un rendement à 10 ans proche de 5 % crée une concurrence sérieuse pour les actifs spéculatifs.

Pourquoi rechercher agressivement des actifs à bêta élevé lorsque des rendements relativement élevés sont disponibles sur les marchés obligataires traditionnels ?

C’est l’une des raisons pour lesquelles les rendements élevés restent un obstacle important pour Bitcoin et l’ensemble des actifs risqués.

LE PÉTROLE AJOUTE UNE NOUVELLE COUCHE DE PRESSION

Les prix de l’énergie deviennent également de plus en plus importants.

Le brut Brent a atteint environ 109,97 dollars pendant la semaine avant de revenir vers environ 104,49 dollars, tandis que le WTI s’est négocié proche de 100,05 dollars.

Le Brent est resté supérieur de plus de 8 % sur la semaine.

La préoccupation ne tient pas simplement au fait que le pétrole est cher.

La question est de savoir ce qu’une inflation persistante de l’énergie pourrait signifier pour la politique monétaire.

Si le pétrole reste au-dessus de 100 dollars pendant une période prolongée, les anticipations d’inflation pourraient rester élevées et rendre plus difficile pour les décideurs de justifier un passage rapide à des conditions financières plus souples.

Cela pourrait maintenir les rendements à des niveaux élevés et créer un autre vent contraire pour la crypto.

L’EFFET DE LEVIER A DÉJÀ SUBI UN CHOC

L’un des développements les plus importants de cette semaine s’est produit sur les marchés dérivés plutôt que sur les marchés spot.

L’intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin se situe actuellement autour de 51,5 milliards de dollars, tandis que celui des contrats à terme sur Ethereum est autour de 25,8 milliards de dollars.

Les taux de financement restent légèrement positifs, à environ 0,005 % pour BTC et 0,0038 % pour ETH.

Dans le même temps, environ $623M de positions sur les contrats à terme crypto ont été liquidées sur une période récente de 24 heures.

Environ $166M provenaient de positions BTC, tandis qu’environ $295M provenaient d’ETH.

Un autre suivi des liquidations de Bitcoin sur sept jours a enregistré environ 596,6 millions de dollars de positions BTC fermées de force, dont environ 82 % provenaient de positions longues.

C’est important, car les liquidations peuvent éliminer l’excès d’effet de levier du marché.

Autrement dit, une partie des excès spéculatifs a déjà été purgée.

Cela ne garantit pas une reprise immédiate, mais peut créer une base plus saine si la demande spot réelle revient.

BTC CONTRE ETH : LA COMPARAISON LA PLUS IMPORTANTE

Pour moi, le tableau de bord hebdomadaire peut être résumé en quatre signaux :

BTC : 77 220 dollars — sous pression

ETH : 2 520 dollars — affiche une force relative

Flux des ETF Bitcoin : en baisse

Liquidité macroéconomique : toujours restrictive

Cette combinaison ne ressemble pas à une cassure nette en mode « risk-on ».

Elle ressemble plutôt à un marché qui cherche une direction.

Bitcoin doit prouver que la zone $76K peut continuer à servir de support significatif.

Une reprise au-dessus de $80K améliorerait la structure à court terme, tandis qu’une reconquête plus solide de $82K fournirait une confirmation beaucoup plus claire du retour des acheteurs aux commandes.

ETH fait face à un défi différent.

Un maintien au-dessus de 2 450–2 500 dollars préserverait sa structure de force relative. Un mouvement durable au-dessus de la résistance proche, soutenu par une amélioration des flux d’ETF et de la liquidité globale du marché, pourrait rendre la configuration d’ETH nettement plus intéressante.

QUE VA-T-IL SE PASSER ENSUITE ?

Le prochain catalyseur macroéconomique majeur est la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre.

Le marché ne se concentrera pas uniquement sur la décision de politique monétaire elle-même.

La question la plus importante sera de savoir ce que les décideurs communiqueront au sujet de la future politique monétaire.

Si la Fed prend une décision que les marchés interprètent comme largement intégrée dans les cours et que les rendements des bons du Trésor commencent à baisser, la crypto pourrait bénéficier d’une marge de manœuvre.

Mais si les décideurs insistent sur les risques persistants liés à l’inflation alors que le pétrole reste élevé, les rendements pourraient rester sous pression et les actifs risqués pourraient subir une nouvelle vague de volatilité.

C’est pourquoi je ne jugerais pas le prochain mouvement crypto sur le seul prix.

Observez la combinaison.

Observez les flux des ETF BTC.

Observez la demande pour les ETF ETH.

Observez le rendement à 10 ans.

Observez le pétrole.

Observez les liquidations et l’intérêt ouvert.

Et surtout, observez si BTC peut reconquérir $80K sans reperdre immédiatement ce niveau.

MON BILAN HEBDOMADAIRE

Le marché crypto se trouve actuellement dans une phase de transition.

La faiblesse de Bitcoin ne signifie pas automatiquement que le marché haussier est terminé. La force relative d’Ethereum ne signifie pas automatiquement que l’altseason est arrivée.

Les données indiquent plutôt une rotation sélective des capitaux dans un contexte macroéconomique restrictif.

BTC à 77 220 dollars reste dans une zone de décision critique. ETH à 2 520 dollars continue d’afficher une résilience comparativement meilleure.

Si les sorties des ETF Bitcoin se stabilisent, que les rendements des bons du Trésor diminuent et que BTC reconquiert 80 mille dollars, la faiblesse actuelle pourrait finalement devenir une configuration de reprise.

Si les rendements dépassent résolument 5 %, que le pétrole reste élevé et que les sorties des ETF Bitcoin s’accélèrent, une nouvelle phase de réduction de l’effet de levier pourrait encore se produire.

Pour l’instant, je surveille les flux plutôt que le bruit.

Le signal le plus précieux de cette semaine n’est pas simplement de savoir si BTC est dans le rouge ou si ETH est dans le vert.

C’est la divergence entre le prix, les flux institutionnels, l’effet de levier et la liquidité macroéconomique.

Cette divergence pourrait nous indiquer où commence la prochaine grande tendance crypto.
Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.

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