Or et argent : un krach éclair provoqué par l'IPC et le retournement en V qui a suivi

Si vous n'aviez suivi que la séance de jeudi, vous auriez pensé que le marché haussier des métaux précieux était terminé. Vendredi a raconté une tout autre histoire.

Le 11 septembre 2026 a été une journée qui nécessitait de boucler sa ceinture pour quiconque tradant l'or et l'argent.

Jeudi, l'or au comptant a plongé de près de 80 dollars, touchant à un moment donné 4 323,86 dollars l'once. L'argent s'est effondré de plus de 5 %, passant sous la barre des 64 dollars. Les ventes semblaient justifiées : l'IPP américain d'août a augmenté de 0,4 % sur un mois et de 5,4 % sur un an, tandis que l'IPP sous-jacent a également dépassé les attentes. Les prix du diesel à eux seuls ont bondi de 24,1 %. Pendant ce temps, la Banque centrale européenne a relevé ses taux de manière inattendue de 25 points de base, à 2,50 %, renforçant le discours mondial du « plus haut plus longtemps ».

Puis vendredi est arrivé. La publication de l'IPC américain d'août a d'abord fait baisser l'or au comptant à 4 292,30 dollars, mais le repli a été agressivement acheté. L'or a récupéré toutes ses pertes et grimpé jusqu'à 4 362,56 dollars — un rebond de plus de 70 dollars depuis le plus bas de la séance. L'argent a suivi le mouvement, l'argent du COMEX gagnant plus de 1,7 % en séance et repassant au-dessus de 64 dollars.

Il ne s'agissait pas d'une volatilité ordinaire. C'était une bataille pour déterminer qui fixe réellement le prix des métaux précieux aujourd'hui.

Le pétrole tient l'or en otage

Pour comprendre ce retournement en V, il faut d'abord comprendre le pétrole brut.

Le Brent s'est négocié au-dessus de 100 dollars le baril vendredi, tandis que le WTI évoluait autour de 90 dollars. Les tensions persistantes autour du détroit d'Ormuz continuent de perturber sensiblement le trafic des navires-citernes sur cette voie maritime.

La relation entre le pétrole et l'or est à double tranchant, et l'interprétation actuelle du marché est la suivante : pétrole élevé = anticipations d'inflation élevées = Fed plus restrictive = baissier pour l'or.

« La reprise du pétrole pèse une nouvelle fois sur l'or », a écrit Vedika Narvekar, analyste des matières premières chez Anand Rathi. Les analystes de Heraeus ont repris cette analyse : l'inflation alimentée par le pétrole exerce une pression sur les métaux précieux via le canal des rendements, plus rapidement que la demande de valeurs refuges géopolitiques ne peut les soutenir.

Mais une tension subtile existe ici. Si la hausse des prix du pétrole finit par ralentir la croissance économique — l'issue inévitable de la plupart des chocs énergétiques — alors l'argument de la Fed en faveur d'un relèvement rapide des taux s'effondre, et les anticipations de baisse des taux réapparaissent. C'est précisément la logique soulignée par UBS dans sa note : alors que les dépenses des consommateurs ralentissent, que la croissance des salaires réels reste modeste et que la croissance des investissements liés à l'IA décélère trimestre après trimestre, les taux directeurs américains finiront par baisser, la prochaine réduction étant prévue pour mars 2027.

Ce que le marché anticipe aujourd'hui et ce à quoi la réalité ressemblera dans six mois pourraient être deux choses totalement différentes.

L'argent : un jeu plus dangereux que l'or

Si l'or est la valeur vedette des métaux précieux, l'argent est l'action de croissance à bêta élevé. La chute de plus de 5 % de l'argent jeudi représentait plus du double du recul de l'or. Le rebond de vendredi a été tout aussi violent.

Le dilemme de l'argent réside dans sa double identité. C'est à la fois un métal monétaire et un métal industriel — indispensable aux panneaux solaires, à l'électronique et aux véhicules électriques. Cela signifie que l'argent est sensible simultanément à deux forces : les anticipations de taux et la demande industrielle. Lorsque les anticipations de relèvement des taux augmentent, son aspect monétaire le tire vers le bas. Lorsque les inquiétudes concernant la croissance apparaissent, son aspect industriel devient un fardeau.

Techniquement, l'argent se trouve à un carrefour critique. La zone des 65 dollars constitue un support à court terme, tandis que 67 dollars est la résistance qui doit être franchie nettement. Le consensus des analystes est simple : si le support à 65 dollars cède de manière décisive, la voie vers 63 dollars, voire 60 dollars, s'ouvre. À l'inverse, un maintien au-dessus de 67 dollars ouvrirait la voie vers 70 dollars.

Le rebond de vendredi a maintenu l'argent au-dessus de la zone des 64-65 dollars pour le moment, mais cette bataille est loin d'être terminée.

Une force acheteuse négligée

Au milieu du bruit provoqué par les violentes fluctuations des prix, un signal plus discret mérite l'attention.

Les ETF mondiaux adossés à l'or ont enregistré 18 milliards de dollars d'entrées nettes en août — leur deuxième plus forte collecte mensuelle jamais enregistrée — tandis que les avoirs totaux augmentaient de 121 tonnes, atteignant un record de 4 189 tonnes. Les fonds nord-américains et européens en ont représenté la majeure partie.

Dans le même temps, les banques centrales ont acheté net 288,9 tonnes d'or au deuxième trimestre, soit une hausse de 62 % sur un an et le deuxième niveau le plus élevé jamais enregistré pour un deuxième trimestre, selon les données du World Gold Council. La Pologne, la Chine et plusieurs gestionnaires de réserves de moindre taille ont été les principaux acheteurs.

Pris ensemble, ces deux points de données envoient un message clair : tactiquement, l'or est ballotté par les anticipations de taux. Stratégiquement, les capitaux institutionnels et les réserves souveraines achètent à un rythme inédit depuis dix ans.

Ils n'achètent pas la décision de la Fed de la semaine prochaine. Ils achètent l'ordre monétaire des trois à cinq prochaines années.

Les prochains éléments à surveiller

À court terme, la réunion du FOMC du 16 septembre constitue la principale variable. Les données de CME FedWatch intègrent actuellement une probabilité d'environ 60 % d'un relèvement des taux. Si la Fed relève effectivement ses taux, l'or fera face à un nouveau test de résistance à court terme — la moyenne mobile à 200 jours, située près de 4 320 dollars, constituera la principale ligne de défense.

Mais l'élément potentiellement plus important est le dot plot publié après la réunion. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a refusé de soumettre sa propre projection de taux lors de la réunion de juin — une première pour un président en exercice selon les archives. Le dot plot de septembre révélera combien de membres du FOMC estiment encore qu'un nouveau relèvement est nécessaire cette année, et combien pensent que le discours du « plus haut plus longtemps » est déjà en train de se fissurer.

Pour les traders de l'or et de l'argent, l'évolution des prix cette semaine a livré une leçon simple : sur ce marché, une publication sur l'inflation peut provoquer la panique en une seule séance, mais les acheteurs structurels interviennent discrètement pendant cette panique.

L'or à 4 300 dollars et l'argent à 64 dollars mettent la conviction de chacun à l'épreuve.

Cette analyse s'appuie sur des informations de Reuters, Kitco, Heraeus, UBS, du World Gold Council et d'autres sources vérifiées.

$XAG

‌$XAUT

‌$XAG AUD

Faites vos propres recherches 🔎
Pas un conseil financier ✔️