Le rapport sur l’IPC pourrait déterminer si le pari sur une hausse de la Fed en septembre tient toujours

La décision de la Fed en septembre est passée d’un débat équilibré à une configuration bien plus hawkish.

Les données sur l’emploi d’août ont montré 162 000 emplois créés, tandis que le chômage est resté autour de 4,1 %. Puis l’IPP d’août s’est révélé élevé, les prix à la production ayant augmenté de 0,4 % sur un mois et de 5,4 % sur un an.

Cela a porté les anticipations d’une hausse des taux en septembre vers environ 70 % dans les cours du marché.

L’IPC d’août constitue désormais le prochain test majeur.

Explication

Le marché ne cherche pas simplement à savoir si l’inflation a augmenté.

Il cherche à déterminer si l’inflation devient suffisamment persistante pour justifier un nouveau resserrement de la Fed.

Les économistes tablent sur environ :

- IPC global : 3,4 % sur un an
- IPC sous-jacent : 2,4 % sur un an
- Inflation mensuelle : toujours relativement ferme

Un IPC plus élevé pourrait faire encore progresser les anticipations de hausse des taux.

Un IPC plus faible pourrait contraindre les traders à déboucler une partie de la récente réévaluation hawkish.

C’est là que les marchés d’événements deviennent intéressants. Les probabilités affichées représentent les anticipations du marché, et non des certitudes. Lorsque de nouvelles données arrivent, les traders peuvent rapidement réévaluer la probabilité de différents scénarios.

Étape par étape

1. L’IPC est publié

La première question est de savoir si l’inflation globale et sous-jacente dépasse ou non les attentes.

2. Comparer l’inflation globale et sous-jacente

Une inflation globale plus élevée, principalement due à l’énergie, est différente d’une inflation généralisée apparaissant dans les prix sous-jacents.

3. Surveiller la dynamique mensuelle

La donnée mensuelle peut révéler si les tensions inflationnistes s’accélèrent ou s’atténuent.

4. Suivre les anticipations de hausse des taux en septembre

Si l’IPC confirme une inflation persistante, la probabilité actuelle de 70 % pourrait augmenter sensiblement.

Si l’IPC déçoit, cette probabilité pourrait rapidement diminuer.

5. Surveiller les rendements des bons du Trésor et le dollar

Une réaction hawkish à l’IPC pourrait faire monter les rendements des bons du Trésor et renforcer le dollar.

Cela crée généralement un environnement plus difficile pour les actifs à bêta élevé.

6. Surveiller le BTC et les flux crypto

Des rendements plus élevés et un dollar plus fort peuvent peser sur le Bitcoin et les altcoins.

À l’inverse, une baisse des rendements et une réduction des anticipations de resserrement pourraient soutenir l’appétit pour le risque.

Imaginons que l’IPC ressorte supérieur aux attentes tandis que l’inflation sous-jacente reste également persistante.

La réaction en chaîne pourrait être la suivante :

IPC élevé → probabilité accrue d’une hausse des taux de la Fed → rendements des bons du Trésor plus élevés → dollar plus fort → conditions financières plus strictes → pression sur le BTC et les altcoins.

Considérons maintenant le scénario inverse :

IPC plus faible → probabilité de hausse des taux réduite → baisse des rendements → dollar plus faible → amélioration de l’appétit pour le risque → potentiel soulagement pour les cryptomonnaies.

Le scénario le plus complexe pourrait être un IPC global plus élevé, provoqué par l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente reste maîtrisée. Les marchés pourraient diverger sur le caractère réellement hawkish de cette situation.

Plusieurs raisons expliquent pourquoi il ne faut pas considérer la probabilité de hausse des taux d’environ 70 % comme une certitude.

Divergence des marchés : les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux et les marchés d’événements peuvent temporairement afficher des probabilités différentes en raison de la liquidité, des participants et de la structure des contrats.

Inflation énergétique : la hausse des prix du pétrole peut faire progresser l’inflation globale sans nécessairement créer une inflation sous-jacente persistante.

Réévaluation rapide : l’IPC peut provoquer des mouvements immédiats sur les taux, le marché des changes et les cryptomonnaies avant que les traders aient le temps d’interpréter pleinement les détails.

Faux signaux : un seul rapport sur l’inflation ne détermine pas l’intégralité de la trajectoire de politique monétaire de la Fed.

Le signal important n’est donc pas seulement de savoir si l’IPC dépasse les attentes. Il s’agit de comprendre comment l’ensemble du marché réévalue ses anticipations après la publication.

Mon point de vue reste hawkish, mais dépendant des données.

Le rapport sur l’emploi et l’IPP ont déjà renforcé l’argument en faveur d’une hausse des taux en septembre, portant les anticipations du marché vers environ 70 %.

Mais l’IPC constitue le prochain test majeur de confirmation.

Ma liste de contrôle est simple :

IPC global → IPC sous-jacent → Inflation mensuelle → Probabilité d’une hausse des taux de la Fed → Rendements des bons du Trésor → Dollar → Flux BTC/crypto.

Si l’IPC confirme une inflation persistante, l’argument hawkish se renforce.

Si l’inflation ralentit nettement, la récente réévaluation à la hausse des taux pourrait commencer à s’inverser.

Le véritable enjeu n’est pas de prédire le chiffre de l’IPC.

Il s’agit de comprendre comment le marché modifie sa probabilité après la publication du chiffre.

#AugustCPIDropsTonight