Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis doit publier les données de l'indice des prix à la consommation d'août le vendredi 11 septembre 2026 à 8 h 30, heure de l'Est. Ce rapport constitue la dernière donnée majeure sur l'inflation avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre, ce qui le place au centre de l'attention actuelle des marchés.

Attentes du consensus

Le consensus du marché pointe vers une divergence entre les données d'inflation globale et sous-jacente. L'IPC global devrait progresser de 0,4 % d'un mois sur l'autre, une accélération notable par rapport à la hausse de 0,1 % enregistrée en juillet, tandis que sa croissance sur un an devrait rester stable à 3,4 %. L'IPC sous-jacent, qui exclut les composantes alimentaires et énergétiques, devrait augmenter de 0,2 % d'un mois sur l'autre et ralentir à 2,4 % sur un an, contre 2,5 % en juillet.

Cette divergence reflète la récente flambée des prix de l'énergie. Le brut Brent a franchi la barre des 100 dollars le baril dans un contexte de développements géopolitiques persistants, tandis que les prix du diesel ont fortement augmenté. Le rapport PPI d'août publié jeudi a fait état d'une hausse des prix de l'énergie de 4,2 % d'un mois sur l'autre, avec une envolée de 24,1 % pour le diesel, renforçant les attentes selon lesquelles l'énergie sera le principal facteur de l'accélération de l'inflation globale.

Dynamique de l'inflation sous-jacente

La donnée sous-jacente revêt une importance particulière pour l'évaluation de la politique monétaire. L'attention du marché se concentrera sur les coûts du logement et les composantes des services. Les données de juillet ont montré une hausse du logement de seulement 0,1 % d'un mois sur l'autre, poursuivant une tendance à des augmentations modérées, tandis que les services médicaux ont rebondi de 0,6 % et que les tarifs aériens ont accéléré de 2,2 %. Si l'IPC sous-jacent d'août reste à 0,2 % d'un mois sur l'autre ou en dessous, cela suggérerait que les tensions sous-jacentes sur les prix continuent de s'atténuer malgré la volatilité de l'énergie.

Contexte de la politique de la Fed

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté un ton hawkish lors du symposium de Jackson Hole en août, déclarant qu'il laisserait ouvertes les possibilités de hausse des taux en l'absence de progrès clairs et suffisants vers l'objectif de 2 %. La probabilité implicite par le marché d'une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre est passée à environ 71-73 % après la publication du PPI, contre 39 % avant Jackson Hole.

Un sondage Reuters réalisé du 4 au 9 septembre a montré que 70 % des économistes s'attendent à ce que les taux restent inchangés entre 3,50 %-3,75 % la semaine prochaine, contre 90 % en août. Parmi les primary dealers, les opinions sont davantage partagées, la moitié ne prévoyant aucun changement cette année et près de la moitié anticipant au moins une hausse.

Scénarios potentiels pour les marchés

Les analystes ont présenté trois résultats potentiels fondés sur la publication de l'IPC :

· Surprise à la hausse : si l'IPC global dépasse 3,5 % ou si l'IPC sous-jacent excède 2,5 % sur un an, la probabilité d'une hausse des taux pourrait dépasser 85 %, les rendements des bons du Trésor à 10 ans pouvant tester 5,0 %, tandis que les marchés actions seraient sous pression.
· Donnée conforme aux attentes : si l'IPC global se situe entre 3,2 %-3,4 % et que l'IPC sous-jacent reste à 2,4 % ou en dessous, la probabilité d'une hausse des taux devrait rester autour de 70 %, permettant aux marchés de se concentrer sur la déclaration de septembre de la Fed et son diagramme en points.
· Surprise à la baisse : si l'IPC global tombe à 3,0 % ou en dessous, ou si l'IPC sous-jacent baisse à 2,2 % ou moins, la probabilité d'une hausse des taux pourrait passer sous 50 %, même si les marchés peuvent interpréter cela comme un affaiblissement de la dynamique économique plutôt que comme une nouvelle purement positive.

Mise à jour de la méthodologie du PCE

Une évolution distincte mérite l'attention : le Bureau of Economic Analysis mettra à jour sa méthodologie de calcul de l'indice des prix PCE à compter du 30 septembre 2026. Les ajustements concernent les services de gestion de portefeuille, les logiciels informatiques et les composantes des services juridiques. Selon les estimations des analystes, ces changements auraient ramené la donnée PCE globale de juillet sur un an de 3,70 % à environ 3,55 %, et le PCE sous-jacent de 3,34 % à 3,17 %, s'ils avaient été appliqués rétroactivement.

L'indice PCE, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, est resté à 3,7 % sur un an en juillet, tandis que le PCE sous-jacent s'est établi à 3,3 %. L'inflation est restée supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed pendant plus de cinq ans.

À retenir

Le rapport sur l'IPC d'août présente un tableau nuancé : une accélération de l'inflation globale due à l'énergie, parallèlement aux attentes d'une poursuite de la modération de l'inflation sous-jacente. Cette donnée constituera le dernier indicateur significatif avant la décision de septembre de la Fed, avec une attention particulière portée aux composantes sous-jacentes qui alimentent le calcul du PCE. Tout écart notable par rapport aux attentes du consensus pourrait modifier les probabilités de hausse des taux et entraîner une réévaluation des marchés des bons du Trésor, des devises et des actions.

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