Pourquoi le Bitcoin et l’or chutent alors que l’inflation élevée aux États-Unis secoue les marchés

Le Bitcoin et l’or sont tous deux sous pression aujourd’hui, alors que des données sur l’inflation américaine plus élevées que prévu provoquent des remous sur les marchés financiers mondiaux.

À première vue, la réaction du marché peut sembler inhabituelle. L’or est traditionnellement considéré comme une protection contre l’inflation, tandis que le Bitcoin est souvent décrit comme de « l’or numérique ». Pourtant, les deux actifs chutent alors même que l’inflation reste élevée.

La raison est simple : le marché s’inquiète davantage de la hausse des taux d’intérêt que de l’inflation elle-même.

Une inflation élevée modifie les anticipations du marché

Le dernier indice des prix à la production (PPI) américain a montré que les prix à la production avaient augmenté de 0,4 % en août, conformément aux prévisions. Toutefois, le taux annuel du PPI a grimpé à 5,4 %, légèrement au-dessus des 5,3 % attendus par les économistes.

Cette petite surprise à la hausse a suffi à changer l’humeur sur les marchés financiers.

Au lieu d’interpréter une inflation plus élevée comme une raison d’acheter des actifs de protection contre l’inflation, les investisseurs se concentrent sur ce que cela pourrait signifier pour la Réserve fédérale américaine.

Si l’inflation reste obstinément élevée, la Fed pourrait avoir moins de marge pour réduire les taux d’intérêt et pourrait maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps.

Cela rend immédiatement les obligations du gouvernement américain plus attrayantes.

Les rendements des bons du Trésor deviennent le principal problème

La réaction la plus forte est venue du marché obligataire.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé au-dessus de 4,9 %, atteignant son plus haut niveau depuis octobre 2023, tandis que le rendement à 30 ans a grimpé vers 5,35 %.

C’est important pour le Bitcoin et l’or, car aucun de ces deux actifs ne génère un rendement traditionnel.

Lorsque les investisseurs peuvent obtenir près de 5 % grâce à une dette du gouvernement américain relativement sûre, le coût d’opportunité de la détention d’actifs sans rendement augmente.

Autrement dit, les investisseurs peuvent se demander :

Pourquoi prendre un risque supplémentaire en détenant du Bitcoin ou de l’or alors que les obligations du Trésor offrent des rendements de plus en plus attrayants ?

Ce changement dans l’allocation des capitaux peut exercer une pression importante sur les deux marchés.

Le Bitcoin pris dans le mouvement d’aversion au risque

Le Bitcoin évolue de plus en plus de concert avec les autres actifs risqués, en particulier lorsque les marchés sont influencés par les anticipations de taux d’intérêt et les conditions de liquidité.

Alors que les rendements des bons du Trésor augmentent et que les traders revoient à la hausse leurs anticipations d’une politique plus stricte de la Réserve fédérale, le Bitcoin devient moins attrayant pour certains investisseurs institutionnels.

$BTC

‌Le BTC a donc suivi l’or à la baisse au lieu de profiter des nouvelles sur l’inflation.

Le point important est que le Bitcoin ne baisse pas parce que l’inflation est favorable au dollar. Il baisse parce que l’inflation pourrait pousser les taux d’intérêt à la hausse.

Cette distinction est importante.

L’or subit la même pression

L’or a également peiné malgré sa réputation de protection contre l’inflation.

L’or au comptant a chuté de plus de 1 %, se rapprochant de 4 350 dollars après avoir évolué au-dessus de 4 400 dollars.

Normalement, les investisseurs pourraient s’attendre à une hausse de l’or lorsque l’inflation augmente. Mais la relation entre l’or et l’inflation est plus complexe.

Lorsque l’inflation entraîne une hausse importante des taux d’intérêt et des rendements obligataires, le coût de détention de l’or augmente.

Le dollar américain plus fort exerce également une pression supplémentaire, car l’or est coté en dollars, ce qui le rend plus cher pour les acheteurs internationaux.

Cela explique pourquoi l’or peut baisser même lorsque l’inflation augmente.

Les prix de l’énergie sont à l’origine d’une grande partie de la hausse de l’inflation

Un autre détail important du rapport concerne l’origine de la pression sur les prix.

D’après les données, les prix des biens destinés à la demande finale ont augmenté de 1,1 %, tandis que ceux des services n’ont progressé que de 0,1 %.

Plus des trois quarts de la hausse des prix des biens provenaient de l’énergie.

Cela suggère que les dernières pressions inflationnistes sont fortement liées aux coûts de l’énergie, plutôt qu’à une accélération tout aussi généralisée dans l’ensemble de l’économie.

La Réserve fédérale suivra cela de près.

Si les prix de l’énergie restent élevés, les responsables de la politique monétaire pourraient se retrouver face à une situation difficile : lutter contre l’inflation sans exercer une pression excessive sur la croissance économique.

Le prochain grand test : l’IPC américain

Les marchés se tournent désormais vers l’indice des prix à la consommation (IPC) américain.

Le rapport sur l’IPC pourrait avoir un impact encore plus important sur le Bitcoin, l’or, les actions et les rendements des bons du Trésor.

Un chiffre de l’IPC inférieur aux prévisions pourrait réduire les anticipations d’un resserrement agressif de la Fed et offrir potentiellement un certain répit aux actifs risqués.

Cependant, une nouvelle lecture d’inflation élevée pourrait pousser les rendements des bons du Trésor et le dollar encore plus haut, créant une nouvelle vague de pression vendeuse sur le Bitcoin, l’or et les actions.

Qu’est-ce que cela signifie pour le Bitcoin ?

La baisse actuelle du Bitcoin ne doit pas automatiquement être interprétée comme le début d’un important marché baissier.

Le marché réagit plutôt à un environnement macroéconomique qui évolue rapidement.

Les niveaux clés à surveiller sont les zones de support récentes du Bitcoin et sa capacité à reconquérir le niveau psychologiquement important de 80 000 dollars.

Si l’inflation commence à ralentir et que les rendements des bons du Trésor reculent, le Bitcoin pourrait retrouver son élan à mesure que les conditions de liquidité s’améliorent.

Mais si l’inflation reste obstinément élevée, que les rendements continuent d’augmenter et que la Fed adopte une position plus stricte, le BTC pourrait rester sous pression.

Conclusion

La principale explication de la baisse du Bitcoin et de l’or aujourd’hui n’est pas simplement l’inflation — c’est ce que l’inflation implique pour les taux d’intérêt.

Une inflation plus élevée renforce les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait devoir maintenir une politique monétaire plus stricte. La hausse des rendements des bons du Trésor les met alors directement en concurrence avec des actifs sans rendement comme le Bitcoin et l’or.

Pour les traders, le message est clair : surveiller l’inflation, surveiller les rendements des bons du Trésor et surveiller la Fed.

Le prochain grand mouvement du Bitcoin pourrait dépendre moins des nouvelles propres aux cryptomonnaies que de l’évolution du marché obligataire américain.

Sur le marché actuel, l’inflation n’est plus le seul problème. Le problème plus important est de savoir jusqu’où les taux d’intérêt devront monter pour la maîtriser.
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