#美国8月PPI录得5.4%高于预期 Le PPI américain grimpe à 5,4 % ! Pourquoi BTC continue-t-il de baisser ? Le risque clé est demain soir

Dans la soirée du 10 septembre, heure de Pékin, les États-Unis ont publié l’indice des prix à la production (PPI) d’août. Les données n’ont pas totalement dépassé les attentes, mais elles n’ont pas non plus apporté au marché de véritable signal de refroidissement de l’inflation.
Le PPI américain d’août a progressé de 0,4 % sur un mois, conformément aux prévisions du marché, et de 5,4 % sur un an, légèrement au-dessus des 5,3 % attendus. L’indice sous-jacent, hors alimentation, énergie et services commerciaux, a augmenté de 0,3 % sur un mois, contre 0,4 % en juillet, et de 4,7 % sur un an. Par ailleurs, la variation mensuelle du PPI de juillet a été révisée de 0 % à 0,1 %.

Ces données sont-elles favorables ou défavorables ?
Le constat général est le suivant : elles sont globalement conformes aux attentes, mais légèrement plus restrictives.
La hausse mensuelle de 0,4 % du PPI n’a pas dépassé les prévisions, et ne peut donc pas être qualifiée de véritable « explosion » ; toutefois, la progression annuelle à 5,4 %, combinée à la révision à la hausse de la valeur précédente, montre que les pressions inflationnistes du côté de la production américaine restent élevées, ce qui rend difficile pour la Réserve fédérale de s’orienter sereinement vers un assouplissement.
Cependant, cette hausse des prix provient principalement de l’énergie, et non d’une augmentation généralisée dans tous les secteurs.
En août, les prix des biens ont augmenté de 1,1 %, dont 4,2 % pour l’énergie, qui a contribué à plus des trois quarts de la hausse des biens ; le prix du diesel a bondi de 24,1 % sur un mois. En comparaison, les prix des services n’ont augmenté que de 0,1 %, tandis que ceux des services hors commerce, transport et entreposage n’ont même pas progressé.
C’est précisément ce que nous évoquions précédemment : l’extérieur paraît très chaud, mais l’intérieur l’est beaucoup moins.
Récemment, le pétrole brut Brent a repassé la barre des 100 dollars, avec une hausse cumulée proche de 30 % depuis août, et le choc énergétique commence déjà à se répercuter sur les coûts de production.

Pourquoi BTC n’a-t-il pas immédiatement rebondi ?
Parce que le marché n’espérait pas seulement des données « conformes aux attentes », mais souhaitait voir une inflation nettement inférieure aux prévisions afin de réduire la probabilité d’une hausse des taux.
Même si les résultats n’ont pas dépassé les attentes de manière significative, ils n’ont pas non plus fourni suffisamment de preuves d’un refroidissement. Avec un PPI annuel à 5,4 %, une révision à la hausse de la valeur précédente, des prix élevés du pétrole et des rendements élevés des obligations américaines, les actifs risqués manquent toujours d’un catalyseur clair de hausse.
D’un autre côté, les anticipations de hausse des taux avaient déjà été largement intégrées par le marché, et BTC avait également baissé plus tôt dans la journée. Les données de ce soir ressemblent donc davantage à une « alerte qui n’est pas levée » qu’à l’apparition soudaine d’un nouveau facteur fortement négatif. Après la publication du PPI, BTC n’a pas subi de chute vertigineuse, ce qui montre que le marché s’était déjà préparé à une hausse mensuelle de 0,4 %.

C’est le CPI de demain soir qui déterminera véritablement la direction
Par rapport au PPI, le marché s’intéresse davantage aux prix réellement supportés par les consommateurs, c’est-à-dire au CPI.
Le marché prévoit actuellement que le CPI américain d’août passera de 0,1 % à 0,4 % sur un mois, tandis que le CPI sous-jacent mensuel pourrait rester à 0,2 % et que le CPI sous-jacent annuel pourrait passer de 2,5 % à 2,4 %.
Si les données de demain soir montrent une combinaison d’un CPI global élevé et d’un CPI sous-jacent maintenu à 0,2 %, le marché pourrait considérer que l’inflation est principalement poussée par l’énergie, offrant à BTC une possibilité de rebond une fois les nouvelles négatives intégrées.
En revanche, si le CPI sous-jacent atteint 0,3 % ou davantage, cela signifierait que l’inflation plus persistante des loyers, des soins médicaux et des services s’accélère également. Les anticipations de hausse des taux pourraient alors progresser davantage, tandis que BTC et les valeurs technologiques resteraient sous pression.

Ainsi, le PPI de ce soir ne conclut pas à une « inflation hors de contrôle », mais indique que l’énergie recommence à pousser les coûts de production américains à la hausse, tandis que l’inflation intérieure ne s’accélère pas encore de manière généralisée.
Le véritable choix de direction du marché devra attendre la publication du CPI de demain soir.