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OI de BTC vs OI des Altcoins — La structure du marché évolue
INTÉRÊT OUVERT DU BTC VS INTÉRÊT OUVERT DES ALTCOINS — LE PLUS GRAND CHANGEMENT SUR LE MARCHÉ DES DÉRIVÉS DEPUIS PLUS D'UN AN
Le marché des dérivés crypto connaît un changement structurel majeur. Pour la première fois depuis décembre 2024, l'intérêt ouvert total des contrats perpétuels sur les Altcoins est passé au-dessus de l'intérêt ouvert du Bitcoin. Il ne s'agit pas simplement d'une statistique de marché supplémentaire. Cela montre que l'exposition aux dérivés se déplace d'une concentration principalement sur le Bitcoin vers un groupe beaucoup plus large d'actifs crypto.
QU'EST-CE QUE L'INTÉRÊT OUVERT DU BTC ?
L'intérêt ouvert du Bitcoin représente la valeur totale des contrats à terme et perpétuels BTC en cours qui restent ouverts. Les données actuelles de Coinalyze montrent environ 25,1 milliards de dollars d'intérêt ouvert agrégé sur le BTC, dont environ 23,9 milliards de dollars en contrats perpétuels et environ 1,2 milliard de dollars en contrats à terme. L'OI du BTC représente environ 37,87 % de l'OI total suivi sur cette plateforme.
Cela rend le croisement actuel de l'OI des Altcoins particulièrement important. Le Bitcoin dispose toujours d'une énorme liquidité sur les dérivés, mais l'OI agrégé des contrats perpétuels sur les Altcoins est désormais passé devant.
QUE SIGNIFIE UN OI DES ALTCOINS SUPÉRIEUR À CELUI DU BTC ?
Cela signifie que les traders détiennent collectivement davantage d'exposition ouverte aux dérivés sur les Altcoins que sur le Bitcoin, dans le marché mesuré des contrats à terme perpétuels.
Cela ne signifie PAS nécessairement que davantage d'argent achète des Altcoins plutôt que du Bitcoin sur le marché spot. L'OI comprend à la fois les positions longues et courtes. Par conséquent, ce croisement nous renseigne sur l'ampleur des positions ouvertes sur les dérivés — et non sur la direction de chaque transaction.
Cependant, cela démontre clairement que l'activité des traders s'est considérablement étendue au-delà du BTC.
PRIX DU BITCOIN VS MARCHÉ DES ALTCOINS
Le Bitcoin s'échange autour de la zone des 80 000 dollars. Les récents rapports de marché situent le BTC autour de 79 900–80 000 dollars, le $80K niveau devenant une zone psychologique importante. Dans le même temps, la capitalisation boursière combinée des Altcoins situés hors du top 10 est passée au-dessus de $200B et a augmenté de plus de 10 % depuis le début du mois de septembre.
Cette combinaison est extrêmement intéressante.
Le BTC se situe autour de 80 000 dollars.
Les Altcoins hors du top 10 dépassent $200B de capitalisation boursière combinée.
Ce segment a gagné plus de 10 % au cours des seuls premiers jours de septembre.
Et l'OI des Altcoins est passé au-dessus de l'OI du BTC pour la première fois depuis décembre 2024.
C'est pourquoi la configuration actuelle mérite une attention particulière.
OI DU BTC VS OI DES ALTCOINS — L'HISTOIRE DES POURCENTAGES
L'important n'est pas simplement la valeur absolue en dollars de l'OI. C'est la manière dont l'OI évolue par rapport au prix et à la capitalisation boursière.
Imaginons qu'un Altcoin gagne 10 % tandis que l'OI augmente de 5 %. Le prix évolue plus rapidement que l'exposition aux dérivés.
Imaginons maintenant que le même Altcoin gagne 10 % tandis que l'OI augmente de 25 %. L'exposition aux dérivés augmente 2,5 fois plus vite que le prix.
Ce deuxième scénario est beaucoup plus sensible à l'effet de levier.
Si le prix gagne 15 % tandis que l'OI augmente de 30 %, le marché pourrait connaître une participation agressive aux dérivés.
Si le prix gagne 5 % tandis que l'OI baisse de 5 %, le rallye pourrait se produire alors que les positions existantes sont réduites.
C'est pourquoi les variations en pourcentage de l'OI doivent toujours être comparées aux variations en pourcentage du prix, du volume et de la capitalisation boursière.
CAPITALISATION DU MARCHÉ DES ALTCOINS +10 % — POURQUOI EST-CE IMPORTANT ?
Le marché des Altcoins hors du top 10 a augmenté de plus de 10 % depuis le début du mois de septembre et a dépassé 200 milliards de dollars.
C'est important, car cela signifie que l'évolution actuelle ne relève pas uniquement des dérivés.
Si l'OI des Altcoins augmente mais que la capitalisation boursière reste complètement stable, nous pourrions simplement assister à une hausse de l'effet de levier.
Mais lorsque la capitalisation boursière des Altcoins augmente de plus de 10 % tandis que les positions sur les dérivés se développent, cela indique que le marché spot participe également.
La prochaine question majeure est de savoir si ce segment de plus de 200 milliards de dollars peut continuer à progresser vers la zone de résistance signalée des 220 milliards de dollars–$230B .
Un mouvement durable à travers cette zone renforcerait l'hypothèse d'une rotation plus large vers les Altcoins.
Un rejet pourrait montrer que les traders de dérivés sont devenus plus agressifs plus rapidement que ne peut le soutenir la demande spot.
DOMINANCE DU BTC PROCHE DE 60 %
La dominance du Bitcoin constitue un autre élément essentiel de cette histoire.
Les récents rapports indiquent que la dominance du BTC a été rejetée autour du niveau de 60 % tandis que la capitalisation boursière des Altcoins progressait.
Un passage sous les 60 % est psychologiquement important, car cela signifie que le Bitcoin perd une partie de sa part relative du marché crypto total.
Si la dominance du BTC continue de baisser depuis 60 % tandis que la capitalisation boursière des Altcoins poursuit sa hausse, la thèse de la rotation se renforce.
Par exemple :
Dominance du BTC ↓
Capitalisation du marché des Altcoins ↑
Volume des Altcoins ↑
OI des Altcoins ↑
Le prix du BTC reste stable
Cette combinaison serait nettement plus favorable à une rotation vers les Altcoins.
Mais si la dominance du BTC rebondit au-dessus de 60 % et que le BTC recommence à surperformer, le momentum actuel des Altcoins pourrait s'affaiblir.
LA LIQUIDITÉ EST LE VÉRITABLE TEST
La liquidité est peut-être le facteur le plus important derrière toute cette évolution.
Le Bitcoin dispose d'une liquidité nettement plus profonde que la plupart des Altcoins pris individuellement.
Une position de $1B n'a pas le même impact de marché sur le BTC que sur un Altcoin beaucoup plus petit.
Cela signifie que la hausse de l'OI des Altcoins doit être comparée à la liquidité spot disponible.
Si l'OI augmente de 10 %, mais que la liquidité spot et le volume augmentent de 20 %, le marché pourrait absorber relativement bien l'exposition supplémentaire.
Si l'OI augmente de 30 % tandis que la liquidité spot ne progresse que de 5 %, l'exposition aux dérivés augmente beaucoup plus rapidement que le marché sous-jacent.
Cela crée une structure plus fragile.
C'est pourquoi j'observerais la relation entre l'OI, la capitalisation boursière et le volume plutôt que de me concentrer uniquement sur l'OI.
LE VOLUME EST LA CONFIRMATION
L'intérêt ouvert nous indique quelle quantité d'exposition reste ouverte.
Le volume nous indique quelle activité de trading est en cours.
Il s'agit de mesures complètement différentes.
La structure haussière idéale serait :
Prix ↑
Volume spot ↑
Capitalisation boursière ↑
Liquidité ↑
OI ↑ modérément
Dominance du BTC ↓
Le financement reste maîtrisé
Cela montrerait que le marché se développe sur plusieurs dimensions.
La structure plus faible serait :
Prix ↑ légèrement
OI ↑ agressivement
Le volume spot reste faible
La liquidité reste faible
Le financement devient fortement unidirectionnel
Cela pourrait signifier que l'effet de levier fait progresser le marché plus rapidement que la demande réelle.
ZEC EST UN EXEMPLE PARFAIT
Zcash montre à quelle vitesse l'activité des dérivés des Altcoins peut progresser.
L'intérêt ouvert du ZEC a atteint environ 2,4 milliards de dollars au début du mois, tandis que le ZEC dépassait les 1 000 dollars. Environ $34M de positions courtes ont été liquidées lorsque le prix a franchi ce niveau.
La leçon importante n'est pas simplement que le ZEC a progressé.
La leçon est la manière dont l'OI peut amplifier un mouvement de prix.
Lorsqu'un marché fortement positionné évolue rapidement, les traders du mauvais côté peuvent être forcés de clôturer leurs positions, créant un momentum supplémentaire.
Mais cela fonctionne dans les deux directions.
Si les positions longues deviennent trop nombreuses et que le prix s'inverse, le même mécanisme peut accélérer la volatilité baissière.
C'est pourquoi un OI du ZEC de 2,4 milliards de dollars est impressionnant — mais c'est également un avertissement : l'exposition aux dérivés peut devenir extrêmement concentrée.
LE NIVEAU DE 4,42 % DE L'OI PAR RAPPORT À LA CAPITALISATION BOURSIÈRE
Un autre chiffre à surveiller est la relation entre l'OI agrégé et la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies.
L'analyse historique citée dans de récents rapports indique que la pression des liquidations a tendance à s'accélérer lorsque l'OI agrégé approche environ 4,42 % de la capitalisation boursière totale.
Il ne s'agit PAS d'un déclencheur garanti de liquidations.
Il vaut mieux le considérer comme une référence historique du risque.
Plus l'exposition aux dérivés devient importante par rapport au marché sous-jacent, plus le système peut devenir sensible à un mouvement soudain des prix.
Par conséquent, si l'OI des Altcoins continue d'augmenter rapidement tandis que leur capitalisation boursière progresse beaucoup plus lentement, le profil de risque pourrait changer considérablement.
DÉCEMBRE 2024 VS SEPTEMBRE 2026
La dernière fois que l'OI des Altcoins a dépassé celui du Bitcoin, c'était en décembre 2024.
Cette période a été suivie de corrections brutales sur plusieurs Altcoins à moyenne capitalisation, alors même que le Bitcoin restait relativement résilient.
Mais il existe aujourd'hui une différence importante.
Cette fois, la capitalisation boursière spot des Altcoins augmente également.
Le segment hors du top 10 a franchi $200B et gagné plus de 10 % depuis le début du mois de septembre.
Cela signifie que la configuration actuelle pourrait bénéficier d'une participation du marché spot plus forte que lors du précédent croisement.
L'histoire nous enseigne néanmoins une leçon importante :
UN OI ÉLEVÉ PEUT CRÉER UNE VOLATILITÉ PLUS FORTE.
QU'EST-CE QUE CELA SIGNIFIE POUR LE BTC ?
Le Bitcoin se situe actuellement autour de la zone $80K , qui constitue une importante région de résistance psychologique.
Si le BTC peut rester stable autour de $80K ou progresser tandis que la dominance du BTC continue de baisser, les Altcoins pourraient attirer davantage d'attention.
Si le BTC franchit fortement la hausse et attire de nouvelles liquidités, le Bitcoin pourrait toutefois regagner des parts de marché et réduire la force relative des Altcoins.
Par conséquent, le BTC n'a pas nécessairement besoin de baisser pour que les Altcoins progressent.
L'un des scénarios les plus favorables aux Altcoins serait en réalité un mouvement latéral du BTC tandis que les Altcoins surperforment.
Par exemple :
BTC +2 %
Altcoins majeurs +5 %
Altcoins à bêta élevé +10 %
Ce type de performance relative montrerait une rotation des capitaux sans nécessiter de correction du Bitcoin.
LE VÉRITABLE SIGNAL DES ALTCOINS
Pour moi, le signal le plus fort serait la réalisation simultanée de cinq éléments :
OI DES ALTCOINS > OI DU BTC
CAPITALISATION DU MARCHÉ DES ALTCOINS > $200B ET CONTINUE DE PROGRESSER
DOMINANCE DU BTC SOUS 60 %/SOUS PRESSION AUTOUR DE 60 %
VOLUME SPOT DES ALTCOINS EN HAUSSE
LIQUIDITÉ RESTANT SAINE
Si ces conditions se poursuivent, le croisement actuel de l'OI pourrait évoluer vers une expansion beaucoup plus large du marché des Altcoins.
Mais si l'OI continue d'augmenter tandis que le volume et la capitalisation boursière spot cessent de progresser, le marché devient davantage dépendant des positions sur les dérivés.
Cela augmenterait la probabilité de mouvements de prix brutaux dans les deux directions.
MON AVIS FINAL SUR LE MARCHÉ
Le croisement de l'OI du BTC et des Altcoins est l'un des signaux les plus importants sur le marché des dérivés en septembre 2026.
Le Bitcoin dispose toujours d'environ 25,1 milliards de dollars d'OI agrégé sur Coinalyze, dont environ 23,9 milliards de dollars d'OI sur les contrats perpétuels et 1,2 milliard de dollars d'OI sur les contrats à terme. Pourtant, l'OI agrégé des contrats perpétuels sur les Altcoins est désormais passé au-dessus de celui du Bitcoin pour la première fois depuis décembre 2024.
Dans le même temps, les Altcoins hors du top 10 ont dépassé $200B de capitalisation boursière combinée, gagnant plus de 10 % depuis le début du mois de septembre. Le Bitcoin reste autour de la zone $80K , tandis que la dominance du BTC a été rejetée autour de 60 %.
Cette combinaison me montre que l'attention des traders s'étend clairement au-delà du Bitcoin.
Mais je ne qualifierais pas encore cela d'Altcoin Season garantie.
La prochaine confirmation devra venir du volume, de la liquidité et d'une demande spot durable.
Si la capitalisation boursière des Altcoins continue de progresser à partir de plus de 200 milliards de dollars, que le volume augmente, que la dominance du BTC continue de s'affaiblir et que l'OI progresse sans devenir excessivement tendu, le marché pourrait entrer dans une puissante phase de rotation.
Si l'OI s'accélère tandis que la demande spot ne suit pas, cette même structure pourrait devenir extrêmement volatile.
Les chiffres clés que je surveille sont donc les suivants :
BTC ≈ $80K
OI du BTC ≈ 25,1 milliards de dollars
OI perpétuel du BTC ≈ 23,9 milliards de dollars
Capitalisation du marché des Altcoins hors top 10 > $200B
Croissance de la capitalisation des Altcoins >10 % depuis le début du mois de septembre
Dominance du BTC autour de la zone des 60 %
OI du ZEC ≈ 2,4 milliards de dollars
Liquidations de positions courtes sur le ZEC ≈ $34M
Référence historique du risque OI/capitalisation boursière
≈ 4,42 %
Ces chiffres racontent une histoire très claire : la participation aux dérivés se déplace agressivement vers les Altcoins.
Le marché doit maintenant démontrer s'il s'agit du début d'une rotation durable des capitaux ou simplement d'une expansion temporaire de l'effet de levier.
Pour moi, la confirmation la plus importante est simple :
L'OI peut lancer l'histoire.