#美国8月非农超预期 $TSLA 62 000 emplois non agricoles, c’est impressionnant ? Pas si vite, ces chiffres de l’emploi sont peut-être « gonflés artificiellement »

Les États-Unis ont créé 162 000 emplois non agricoles en août, alors que le marché ne prévoyait initialement qu’une hausse de plus de 50 000, soit un écart de près de trois fois. Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, tandis que le taux de participation à la population active est passé de 61,4 % à 61,6 %. Si l’on se fie uniquement aux chiffres, le marché de l’emploi américain semble soudain avoir pris une « pilule miracle ».
Mais le plus intéressant dans ces données se cache précisément dans leur structure sectorielle.
En août, la restauration et les bars ont créé 59 000 emplois, tandis que l’éducation des collectivités locales en a créé 42 000 ; ces deux secteurs ont donc contribué à eux seuls à plus de 100 000 créations d’emplois. Dans le même temps, le secteur de l’information a perdu 23 000 emplois, avec des baisses dans les infrastructures informatiques, le traitement des données, l’hébergement de réseaux et d’autres domaines.
Cela montre que le marché de l’emploi américain n’est pas en plein essor dans son ensemble : ce sont surtout certains services et les emplois dans l’éducation publique qui le tirent nettement vers le haut. Dans le contexte où l’IA continue de transformer la structure de l’emploi dans les entreprises, la faiblesse de l’emploi dans les secteurs de l’information à hauts salaires mérite au contraire d’être surveillée.
Côté salaires, le salaire horaire moyen a progressé de 0,3 % sur un mois en août et de 3,1 % sur un an, un rythme légèrement inférieur à celui de juillet. Pour la Réserve fédérale, c’est un signal relativement favorable : l’emploi est solide, mais les pressions salariales ne sont pas devenues incontrôlables dans le même temps.
Je préfère donc interpréter ces chiffres de l’emploi comme une situation « solide, mais avec des points faibles ».
Pour les marchés, le plus dangereux n’est pas que l’emploi soit solide, mais qu’il le soit alors que l’inflation recommence aussi à accélérer. Si l’IPC reste tenace par la suite, la Réserve fédérale se retrouvera véritablement face à un « dilemme ».
Pour l’instant, inutile de se précipiter pour acheter dans la hausse ou vendre dans la baisse : le véritable prochain affrontement concernera les chiffres de l’inflation.