Les chiffres de l’emploi non agricole réécrivent le scénario en une nuit ! Les calculs de baisse des taux de la Fed ont-ils été bouleversés par 162 000 personnes ?

Le marché espérait initialement : ralentissement de l’emploi → ralentissement économique → baisse des taux de la Fed → retour de la liquidité → poursuite de l’euphorie des actifs risqués.
Résultat : les chiffres de l’emploi non agricole d’août ont directement offert un « retournement de scénario ».
Les États-Unis ont créé 162 000 emplois non agricoles, bien plus que les quelque 50 000 attendus par le marché, tandis que le taux de chômage s’est maintenu à 4,1 %. Plus important encore, les données de l’emploi de juin et juillet ont été révisées à la hausse de 55 000 au total.
Qu’est-ce que cela signifie ?
Cela montre au moins que le marché du travail américain ne s’est pas encore rapidement détérioré comme le craignait précédemment le marché. Pour la Fed, tant que le marché de l’emploi ne s’effondre pas, une baisse des taux n’est pas nécessairement une décision qui doit être prise immédiatement.
Le marché a rapidement réagi : la vigueur des données de l’emploi a renforcé les anticipations d’un nouveau resserrement de la politique de la Fed, les rendements des bons du Trésor américain ont progressé, le dollar a été soutenu, tandis que le marché actions a subi une certaine pression.
Mais un détail mérite également l’attention : les salaires n’ont progressé que de 3,1 % sur un an, tandis que l’emploi dans le secteur de l’information a diminué de 23 000 postes. Autrement dit, le nombre d’emplois est très séduisant, mais l’économie ne connaît pas une « floraison généralisée ».
Ainsi, le véritable impact de ces chiffres de l’emploi non agricole n’est pas forcément de « pénaliser le marché », mais de ramener le marché d’un pari unilatéral sur une baisse des taux vers un arbitrage fondé sur les données.
Les prochains chiffres de l’IPC et du PCE seront la véritable clé de validation.
Si l’inflation continue de ralentir, la vigueur de l’emploi non agricole ne fera pas nécessairement obstacle à l’assouplissement ; si l’inflation repart à la hausse, ce sera là le véritable problème.
Ce que le marché redoute le plus, ce ne sont jamais les mauvaises nouvelles, mais les changements soudains des anticipations. #美国8月非农超预期 $NVDA