#XAU La nuit des chiffres de l’emploi non agricole et la tempête hawkish se conjuguent : quelle direction pour l’or au comptant ?

Récemment, le marché de l’or au comptant a connu de véritables montagnes russes. Après un fort repli depuis le sommet mensuel de 5 600 dollars, le cours est brièvement tombé près du seuil des 4 000 dollars, avant de rebondir au-dessus de 4 400 dollars.
Pourquoi le cours de l’or a-t-il été aussi volatil récemment ? Dans le contexte du ton hawkish adopté le 28 août par le président de la Fed, Kevin Warsh, lors du symposium des banques centrales mondiales de Jackson Hole, ainsi que de la publication des dernières données de l’emploi non agricole de septembre, l’or prépare-t-il une chute encore plus importante ou est-il en train de former un creux en or ?

I. Fondamentaux macroéconomiques : le « double affrontement » entre la pression hawkish et les données de l’emploi non agricole　　
Les variations de l’or sont essentiellement déterminées par la crédibilité du dollar, les taux d’intérêt réels et le sentiment de recherche de valeurs refuges. Actuellement, le marché se trouve à un carrefour extrêmement sensible.　　
1. La « tempête hawkish » de Warsh : les taux élevés seront maintenus plus longtemps　　
Le 28 août, heure de Pékin, le président de la Fed, Kevin Warsh, a prononcé un discours lors du symposium de Jackson Hole. Il a clairement fait part de ses inquiétudes concernant un retour de l’inflation et souligné que le bilan actuel de la Fed était excessivement important, ne justifiant pas de se précipiter pour abaisser les taux. Il a préconisé de « maintenir des taux élevés plus longtemps ».　　Ce discours a fait l’effet d’une douche froide sur un marché qui espérait une baisse des taux. La position hawkish de Warsh a directement fait progresser l’indice du dollar et les rendements réels des bons du Trésor américain.
Comme nous le savons, l’or est un actif qui ne génère pas d’intérêts : plus les rendements réels sont élevés, plus le coût d’opportunité de la détention d’or augmente. Ainsi, la flambée des rendements des bons du Trésor américain a directement freiné la dynamique haussière de l’or, ce qui explique en grande partie le repli récent du cours depuis plus de 4 600 dollars jusqu’à environ 4 280 dollars.　　
2. Les données de l’emploi non agricole font « d’une pierre deux coups »　　
Si le discours de Warsh a fixé une orientation baissière à moyen et long terme, les données de l’emploi non agricole publiées vendredi viennent, elles, déterminer directement la direction de l’explosion du cours de l’or à court terme.　　
Les données de l’emploi non agricole ont une double portée : si les données publiées vendredi dépassent largement les attentes, avec un emploi solide et une croissance des salaires supérieure aux prévisions, les anticipations de baisse des taux de la Fed se refroidiront davantage et le cours de l’or subira une forte pression vendeuse ;　　
D’après le graphique journalier, le cours de l’or a clôturé à 4 431 ce jour-là. Malgré la baisse intrajournalière, une longue mèche inférieure est apparue, ce qui montre qu’un affrontement intense entre acheteurs et vendeurs a eu lieu après la publication des données de l’emploi non agricole et que le marché est en train d’assimiler les nouvelles informations.

II. Analyse technique : une « fluctuation dans une large fourchette » sous l’effet de la convergence de plusieurs horizons temporels　　En combinant les graphiques journalier, hebdomadaire et mensuel de l’or au comptant, nous analysons en détail les évolutions futures sous plusieurs angles :
1. Horizon mensuel (long terme) : une correction profonde après un marché haussier majeur　　Le graphique mensuel montre que l’or a connu une phase haussière spectaculaire, passant de 2 000 à 5 500 points. Toutefois, après avoir dépassé 5 500, la bougie mensuelle actuelle a subi une très forte pression vendeuse, déclenchant une correction profonde. Le cours mensuel clôture actuellement autour de 4 431, avec un plus bas au niveau des 4 000 points. Ce seuil des 4 000 points constitue une ligne de défense importante pour la tendance haussière de long terme. Bien que la structure haussière ait été endommagée, tant que les 4 000 points ne sont pas franchis à la baisse, il est encore impossible d’affirmer que l’or est entré dans un véritable marché baissier de long terme.　　
2. Horizon hebdomadaire (moyen terme) : un canal baissier typique　　
Le graphique hebdomadaire fait apparaître plus clairement la faiblesse à moyen terme. Nous pouvons voir distinctement la formation de « sommets de plus en plus bas » (de 5 500→5 000→4 600→un sommet récent à 4 510). Après avoir atteint 4 510,79 la semaine dernière, le cours a reculé sous l’effet d’une résistance, formant actuellement une bougie baissière dotée d’une longue mèche inférieure, tandis qu’il évolue globalement sous les moyennes mobiles de court terme. Cela montre que les forces vendeuses restent dominantes à moyen terme et que chaque sommet des rebonds est progressivement abaissé.　　
3. Horizon journalier (court terme) : fluctuation dans une boîte comprise entre 4 200 et 4 600　　Le graphique journalier montre que l’or a récemment formé une large boîte entre 4 200 et 4 600. Le cours actuel de 4 431 se situe précisément légèrement sous le milieu de cette boîte. La zone 4 500-4 520 constitue une résistance extrêmement forte : tant qu’elle ne sera pas franchie de manière décisive, le cours de l’or restera exposé à un risque de repli après une hausse ; en bas, les 4 200 constituent la ligne de vie à court terme.

III. Évaluation des évolutions futures et stratégie à adopter　　
Compte tenu des facteurs macroéconomiques et techniques, l’or devrait très probablement conserver à court terme une configuration de fluctuation à biais baissier ou de fluctuation dans une large fourchette. Tant que les anticipations hawkish n’auront pas connu d’inversion substantielle, l’or aura du mal à disposer d’une dynamique suffisante pour progresser fortement.　　Scénarios et recommandations détaillés :　　
Scénario 1 (baisse à biais baissier) : si les prochaines données d’inflation, telles que l’IPC, restent solides et que les responsables de la Fed continuent d’adopter un ton hawkish, le cours de l’or devrait, après être passé sous 4 400, tester très probablement le support des 4 200. Si les 4 200 sont effectivement franchis à la baisse, il pourrait très probablement aller directement tester la ligne décisive du graphique mensuel : le seuil rond des 4 000 points.　　
Scénario 2 (stabilisation et rebond) : si les prochaines données d’inflation, telles que l’IPC, restent faibles, ou si les risques géopolitiques s’intensifient soudainement, l’or entamera un rebond lié à la recherche de valeurs refuges. Mais le rebond devra franchir efficacement puis se maintenir dans la zone 4 520-4 600 pour confirmer un retournement ; sinon, il constituera encore seulement une occasion de vendre à découvert sur rebond.

IV. Recommandations aux investisseurs (à titre indicatif uniquement) :　　Observer davantage et agir moins, en suivant la tendance.
Tant que la tendance baissière n’est pas inversée, évitez absolument de tenter d’acheter au plus bas à l’aveugle. Il est recommandé de privilégier les ventes à découvert sur rebond, à des niveaux élevés.　　
Surveillez attentivement les niveaux clés. À court terme, la résistance décisive se situe à 4 520 et le support majeur à 4 200. Envisagez des ventes à découvert à l’approche de la résistance, et un rebond avec une position légère à proximité du support uniquement en présence d’un signal manifeste de stabilisation sur les bougies.　　
Contrôlez la taille de vos positions. L’or est extrêmement volatil et très sensible aux événements macroéconomiques majeurs ; toute tendance unidirectionnelle risque de s’inverser brutalement. Veillez absolument à maîtriser votre effet de levier et à définir un niveau de protection.

L’or traverse actuellement un affrontement intense entre la « hausse des anticipations de relèvement des taux » et le « soutien apporté par la demande de valeurs refuges ». Bien que les propos hawkish de Warsh aient pesé sur le cours de l’or, la complexité de la situation géopolitique mondiale ainsi que les achats continus d’or par les banques centrales mondiales continuent de fournir un soutien plancher particulièrement solide à l’or à moyen et long terme.　　
Avant la réunion de politique monétaire de la Fed du 17 septembre, l’or devrait très probablement continuer à évoluer dans une large fourchette comprise entre 4 000 et 4 600, avec des phases répétées de nettoyage du marché. Pour les investisseurs particuliers, cette phase exige davantage de patience afin d’attendre les occasions de trading dans le sens du mouvement, une fois la tendance générale clarifiée.　　

L’analyse ci-dessus repose sur une compréhension objective des graphiques actuels et ne constitue pas un conseil en investissement spécifique$XAUUSD