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RÉSULTATS DE BROADCOM : LES CHIFFRES DE L’IA SONT ÉNORMES, MAIS LE MARCHÉ EN VOULAIT ENCORE PLUS
$AVGO

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Broadcom vient de publier ses résultats du troisième trimestre de son exercice 2026, et le rapport montre parfaitement à quel point il est devenu difficile pour les actions liées à l’IA de simplement « dépasser les attentes ». Au cours actuel d’environ 357,20 dollars, AVGO s’échange après une forte réaction post-résultats, le titre ayant clôturé autour de 357,16 dollars le 3 septembre après une baisse de 2,74 %. L’élément intéressant est que les chiffres de l’activité sous-jacente étaient exceptionnellement solides, mais les investisseurs se sont d’abord concentrés sur un chiffre légèrement inférieur à des attentes élevées : les perspectives de chiffre d’affaires du quatrième trimestre.

LA BONNE NOUVELLE : LE CHIFFRE D’AFFAIRES ET LES RÉSULTATS DÉPASSENT LES ATTENTES

Broadcom a généré 29,591 milliards de dollars de chiffre d’affaires au T3, soit une hausse de 86 % sur un an, dépassant les 29,362 milliards de dollars attendus par le marché. Le bénéfice net GAAP a atteint 13,088 milliards de dollars, en hausse extraordinaire de 216 % sur un an, tandis que le BPA non-GAAP s’est établi à 3,32 dollars, contre 3,23 dollars attendus. L’entreprise a également généré 13,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, soit 46 % du chiffre d’affaires. Ces chiffres montrent que Broadcom ne profite pas simplement du récit autour de l’IA : la performance financière sous-jacente progresse à un rythme exceptionnel.

L’IA EST LE VÉRITABLE MOTEUR

Le chiffre le plus important de l’ensemble du rapport reste celui du chiffre d’affaires des semi-conducteurs dédiés à l’IA. Broadcom a généré 16,7 milliards de dollars grâce aux semi-conducteurs dédiés à l’IA au T3, soit une hausse massive de 221 % sur un an et de 54 % par rapport au trimestre précédent. Le segment Semiconductor Solutions dans son ensemble a généré 20,839 milliards de dollars, ce qui signifie que les revenus des semi-conducteurs dédiés à l’IA représentaient environ 80 % de ce segment. Plus important encore, Broadcom prévoit que le chiffre d’affaires des semi-conducteurs dédiés à l’IA accélérera au T4 pour atteindre environ 21,7 milliards de dollars, ce qui représenterait une croissance de 236 % sur un an.

LES PERSPECTIVES À LONG TERME DE L’IA VIENNENT DE PRENDRE DE L’AMPLEUR

Le PDG Hock Tan a rendu les perspectives à long terme encore plus ambitieuses. Broadcom a relevé sa prévision de revenus liés à l’IA pour l’exercice 2026, de 56 milliards à environ 58 milliards de dollars. Mais le principal sujet concerne la trajectoire attendue au-delà de 2026 : environ 115 milliards de dollars de revenus liés à l’IA au cours de l’exercice 2027, puis près de 230 milliards de dollars en 2028. Si cette trajectoire se concrétise, Broadcom passerait à une toute autre échelle dans le domaine des infrastructures d’IA. L’entreprise fournit déjà des accélérateurs d’IA personnalisés et des solutions de mise en réseau à de grandes entreprises technologiques, ce qui rend son rôle dans le développement des infrastructures d’IA de plus en plus important.

POURQUOI AVGO A-T-IL BAISSÉ ?

Voici la leçon classique de Wall Street : dépasser les attentes ne suffit pas toujours. Broadcom a prévu environ 34,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires au T4, soit une croissance de 93 % sur un an, mais les investisseurs tablaient sur un chiffre encore plus élevé. La réaction initiale du marché a donc été négative, AVGO chutant fortement après la publication malgré les énormes chiffres de croissance de l’IA. Les prévisions officielles de Broadcom tablent également sur un bénéfice d’exploitation non-GAAP restant autour de 66 % du chiffre d’affaires prévu, ce qui montre que l’entreprise continue de maintenir une rentabilité très élevée parallèlement à sa croissance.

LA RÉACTION EN « V » EST IMPORTANTE

La suite des événements était probablement plus intéressante que la baisse initiale. Pendant la conférence téléphonique sur les résultats, le titre s’est redressé tandis que les investisseurs se concentraient davantage sur les perspectives à long terme de l’IA, la position de l’entreprise en matière d’approvisionnement et l’accélération de la demande pour les puces personnalisées. Cela a créé une réaction classique où « les attentes passent d’abord, les fondamentaux ensuite ». Le marché a d’abord sanctionné des prévisions à court terme légèrement plus faibles, avant de reconsidérer l’opportunité à long terme, bien plus importante. Cela me montre que les investisseurs ne remettent pas en question la croissance de Broadcom : ils se demandent si cette croissance est déjà entièrement intégrée dans la valorisation.

L’AVANTAGE DES PUCES PERSONNALISÉES

L’opportunité de Broadcom dans l’IA diffère d’une simple histoire de GPU. Son activité comprend des accélérateurs d’IA personnalisés et des infrastructures de mise en réseau à haut débit, offrant aux grandes entreprises technologiques une autre voie pour développer leurs capacités de calcul dédiées à l’IA. L’entreprise a souligné la forte demande pour les accélérateurs personnalisés, tandis que la direction a déclaré que l’approvisionnement était sécurisé pour soutenir la croissance prévue. Cela est particulièrement important, car la course aux infrastructures d’IA dépend de plus en plus non seulement des puces de calcul, mais aussi de la mise en réseau et de composants en silicium personnalisés capables de répondre à des charges de travail spécifiques.

LE MARCHÉ A UN PROBLÈME DE VALORISATION

À environ 357,20 dollars, AVGO est loin de son plus-haut sur 52 semaines à 495 dollars, tandis que la faiblesse récente du titre montre que les investisseurs exigent des résultats toujours plus solides pour justifier sa valorisation. La séance du 3 septembre a vu AVGO évoluer entre environ 342,33 et 359,40 dollars, avec près de 60 millions d’actions échangées. Cette fourchette est importante, car elle montre à quel point le marché a réévalué agressivement le titre après les résultats.

CE QUE JE SURVEILLE MAINTENANT

Sur le plan technique, la zone des 342–343 dollars devient un support immédiat important, car elle correspond au récent point bas de la séance des résultats. La zone actuelle des 357 dollars constitue le niveau de décision. Si les acheteurs parviennent à reconquérir et à maintenir le cours au-dessus de la partie haute de la fourchette récente, le marché pourrait commencer à retrouver son élan. La première référence importante à la hausse se situe autour de 370–372 dollars, niveau auquel AVGO s’échangeait juste avant la réaction aux résultats. Une reprise plus solide au-delà de cette zone suggérerait que les investisseurs regardent au-delà de la déception liée aux prévisions à court terme.

À la baisse, l’incapacité à se maintenir au-dessus de la zone des 342 dollars augmenterait le risque d’une correction plus profonde et pourrait attirer l’attention vers les précédentes zones de support. J’éviterais donc de juger le titre à partir d’une seule bougie liée aux résultats. Le signal le plus important est de savoir si les acheteurs peuvent établir des creux plus élevés après la volatilité initiale liée aux résultats.

LE SCÉNARIO HAUSSIER

La thèse haussière est simple : le chiffre d’affaires du T3 a progressé de 86 %, les revenus des semi-conducteurs dédiés à l’IA ont bondi de 221 %, les revenus liés à l’IA au T4 devraient atteindre 21,7 milliards de dollars, et la direction prévoit des revenus liés à l’IA d’environ 115 milliards de dollars en 2027 et de 230 milliards de dollars en 2028. Si ces projections sont atteintes, la déception à court terme liée aux prévisions d’aujourd’hui pourrait finalement sembler insignifiante par rapport à l’ampleur de l’opportunité liée à l’IA.

LE SCÉNARIO DE RISQUE

Le principal risque n’est pas que l’activité de Broadcom dans l’IA disparaisse soudainement. Le risque le plus important est lié aux attentes. Lorsque les investisseurs intègrent une croissance énorme dans les cours, même d’excellents résultats peuvent déclencher des ventes si les prévisions pour le trimestre suivant ne dépassent pas les attentes officieuses du marché. La concurrence, la concentration de la clientèle, les contraintes d’approvisionnement et la durabilité des dépenses dans les infrastructures d’IA restent également des variables importantes. Le titre a donc besoin d’une accélération continue de ses résultats pour justifier sa valorisation élevée.

Le dernier rapport de Broadcom me donne une image très claire en trois étapes : pression à court terme, solidité de l’IA à moyen terme et potentiel à long terme. Les prévisions du T4 ont créé la déception initiale, mais les chiffres sous-jacents restent extraordinaires. À environ 357,20 dollars, AVGO se trouve désormais à un point de décision technique et psychologique important. Pour moi, les niveaux les plus importants sont la zone de support des 342–343 dollars et la zone de reprise des 370–372 dollars. Le maintien du support, accompagné d’une reconquête des 370 dollars, améliorerait la configuration technique ; la cassure du plus bas atteint lors de la publication des résultats suggérerait que le marché a besoin de davantage de temps pour digérer la valorisation.

L’histoire principale reste l’IA. Broadcom a déjà enregistré une croissance explosive de ses activités dans les semi-conducteurs, relevé ses perspectives de revenus liés à l’IA pour 2026 à environ 58 milliards de dollars et présenté une trajectoire ambitieuse vers 115 milliards de dollars en 2027 et 230 milliards de dollars en 2028. Le marché exige peut-être la perfection aujourd’hui, mais le rapport de résultats montre pourquoi Broadcom reste l’un des noms les plus importants de la course aux infrastructures d’IA. @Gate_Square