#非农就业报告即将揭晓 Vendredi à 20 h 30, heure de Pékin, le rapport sur l'emploi non agricole américain d'août sera officiellement publié. Il s'agit de l'une des données macroéconomiques les plus importantes avant la réunion du FOMC de septembre.

Commençons par les attentes du marché :
Créations d'emplois non agricoles en août : environ 56 000 attendues (précédent : -23 000)
Taux de chômage en août : 4,1 % attendu (précédent : 4,1 %) Les données de juillet sur l'emploi non agricole ont été un véritable « désastre » — avec une baisse inattendue de 23 000 emplois.
Parallèlement, les données de mai et juin ont été révisées à la baisse de 103 000 emplois au total, ce qui montre que la performance réelle du marché du travail était bien plus faible que ce qui avait été initialement annoncé. Autrement dit, le marché de l'emploi américain est clairement en train de se refroidir, et cela ne fait plus vraiment débat. Les données ADP (« petite statistique de l'emploi non agricole ») publiées ont encore confirmé cette tendance : le secteur privé n'a créé que 38 000 emplois en août, contre 48 000 attendus, soit la plus faible croissance depuis janvier de cette année.

La question est donc la suivante : quelle est réellement l'importance de ces données sur l'emploi non agricole ?
La Fed fait actuellement face à un « dilemme » : d'une part, le président de la Fed, Warsh, a envoyé un signal clairement restrictif lors de la réunion de Jackson Hole, soulignant que si l'inflation ne revenait pas assez rapidement vers 2 %, les décideurs auraient toujours besoin d'agir davantage. À l'heure actuelle, le marché des taux estime toujours à environ 60 % la probabilité d'une hausse de 25 points de base en septembre. D'autre part, le conflit entre les États-Unis et l'Iran a fait grimper les prix du pétrole, tandis que les rendements des obligations du Trésor américain à long terme avaient auparavant fortement augmenté. Si le marché de l'emploi se refroidit réellement rapidement, la Fed aura moins de marge pour poursuivre ses hausses de taux.

Trois scénarios :
Scénario 1 : les créations d'emplois non agricoles sont nettement supérieures aux attentes (plus de 100 000 créations), tandis que le taux de chômage reste à 4,1 %, voire baisse. Cela signifierait que la croissance négative de juillet n'était qu'une fluctuation à court terme et que l'emploi reste résilient. Avec une inflation élevée, la probabilité d'une hausse des taux en septembre augmenterait fortement. Pour les actions américaines, la hausse des rendements des obligations du Trésor pèserait sur les valeurs technologiques fortement valorisées, et le Nasdaq pourrait être plus sensible que le Dow Jones.
Scénario 2 : les créations d'emplois non agricoles correspondent globalement aux attentes (50 000 à 60 000 créations), avec un taux de chômage de 4,1 %. Cela indiquerait que le marché du travail continue de progresser, mais à un rythme très modéré. Un tel résultat pourrait ne pas suffire à lui seul à déterminer l'orientation de la politique de septembre ; la Fed devra également s'appuyer sur les données d'août relatives aux prix à la production (PPI) et aux prix à la consommation (CPI), qui seront publiées par la suite. Le marché devrait probablement rester volatil dans une fourchette.
Scénario 3 : les créations d'emplois non agricoles sont à nouveau proches de zéro, voire négatives, et le taux de chômage atteint 4,2 % ou plus. Cela signifierait que le marché de l'emploi pourrait se refroidir plus vite que ne le prévoit la Fed. Même si l'inflation reste élevée, le seuil à franchir pour que la Fed poursuive ses hausses de taux augmenterait nettement.

Le point de vue de Bank of America mérite d'être pris en compte : « Les données sur l'emploi non agricole ne devraient probablement pas être le facteur déterminant pour décider d'une hausse des taux en septembre. Un rapport nettement faible sur l'emploi non agricole pourrait réduire la probabilité d'une hausse, mais le CPI reste l'indicateur clé pour déterminer si la Fed relèvera ses taux.
» Les données sur l'emploi non agricole sont importantes, mais ne les considérez pas comme l'« unique réponse ».
Ce qui déterminera réellement si les taux augmenteront ou non en septembre, ce sont les données d'août sur le CPI.