#Gate事件合约晒单挑战 La Fed devient-elle soudainement « accommodante » ? Le CPI d’août décidera du sort de la hausse des taux de septembre, les paris du marché étant tombés à 50-50.

Commençons par mon opinion personnelle : la Fed ne relèvera pas ses taux en septembre !!!

Analyse des paris :

Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré jeudi que, si les données à venir confirmaient le ralentissement des pressions inflationnistes, il serait favorable au maintien des taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Fed. Dans le texte préparé pour son intervention à l’événement Reuters NEXT à Washington, il a déclaré : « Ma décision concernant l’orientation de politique la plus appropriée dépendra largement des données d’inflation d’août » et « si l’inflation continue de progresser vers l’objectif de 2 %, je serais disposé à soutenir le maintien du taux directeur à son niveau actuel ». Il a toutefois averti que la perspective d’une hausse restait sur la table : si les données d’inflation d’août sont « brûlantes », il envisagera une hausse lors de la réunion des 15 et 16 septembre.
Waller a souligné que le taux directeur actuel de la Fed, compris entre 3,50 % et 3,75 %, « ne limite que légèrement la demande globale » et que « l’inflation n’aurait peut-être pas besoin de beaucoup accélérer pour me pousser à soutenir un nouveau resserrement de la politique ». L’inflation reste élevée, mais s’améliore à la marge ; l’inflation sous-jacente sur trois mois recule nettement. Waller a déclaré que le niveau d’inflation restait « nettement supérieur » à l’objectif de 2 %, mais qu’il progressait « lentement et régulièrement vers cet objectif ».
Il accorde davantage d’attention à la tendance de l’inflation sous-jacente sur trois mois : cet indicateur est passé de 4,76 % en février à 3,05 % en juillet, ce qu’il a qualifié d’« amélioration assez significative », à un rythme de baisse « encourageant ». En juillet, l’indice des prix PCE américain a augmenté de 3,7 % sur un an, tandis que le PCE sous-jacent a progressé de 3,3 %. Waller estime que les données d’inflation globale et sous-jacente sur un an pourraient surestimer les pressions réelles actuelles sur les prix, car les « prix des services non marchands » représentent environ la moitié de la hausse sous-jacente et sont estimés à l’aide de modèles statistiques plutôt que formés par de véritables transactions de marché.
Il a également relativisé les inquiétudes concernant les droits de douane et l’énergie : l’impact de la hausse des droits de douane à l’importation pourrait déjà avoir été largement répercuté dans l’économie, tandis que la hausse des prix de l’énergie liée à la guerre au Moyen-Orient ne s’est pas clairement propagée aux prix des autres biens et services. Il estime donc « pour l’instant que les prix élevés de l’énergie et les droits de douane ne constitueront pas une source importante de pressions inflationnistes persistantes ».

Cependant, les risques haussiers subsistent : les prix de l’énergie ont de nouveau augmenté et restent nettement supérieurs à leur niveau du début de 2026 ; l’économie doit également faire face à la pression exercée par la construction d’infrastructures d’IA sur les prix des produits technologiques, ainsi qu’à la possibilité d’un nouveau relèvement des droits de douane. Emploi et croissance restent solides, l’attention de la politique monétaire se reporte sur l’inflation. Waller a déclaré qu’au vu de la solidité globale de l’économie et de la stabilité relative du marché du travail, l’inflation constituait actuellement sa principale préoccupation en matière de politique monétaire. Depuis le début de l’année et jusqu’en juillet, les États-Unis ont créé en moyenne environ 60 000 emplois par mois, tandis que le taux de chômage de juillet est tombé à 4,1 %, un plus bas historique. Il prévoit une croissance du PIB réel légèrement supérieure à 2 % en 2026 et rejette clairement l’idée selon laquelle « les investissements dans l’IA devraient être déduits du PIB », affirmant que les infrastructures d’IA font partie de l’activité économique réelle.

Repricing du marché : les paris sur une hausse des taux passent de 60 % à 50-50

Après le discours de Waller, les traders ont réduit leurs paris sur une hausse des taux ce mois-ci. Le marché estime désormais que la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre est légèrement supérieure à 50 %, contre environ 60 % auparavant ; une autre source affirme que l’outil CME affiche une probabilité de hausse d’environ 50,4 %. Les anticipations de hausse avaient auparavant été fortement relevées après les signaux hawkish envoyés par le président Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole. Les deux prochaines données clés décideront du sort. Avant la réunion de septembre, les principales données d’inflation dont disposera la Fed sont le CPI et le PPI, qui seront publiés la semaine prochaine ; le CPI d’août, attendu le 11 septembre, est considéré comme la variable clé qui déterminera la position de vote de Waller. Les données sur l’emploi d’août, publiées le vendredi 4 septembre, seront également disponibles auparavant. Pour le marché, Waller a envoyé un « signal de pause légèrement accommodant », et non un signal de virage vers des baisses de taux : il conserve toujours l’option d’une hausse, et tout dépendra d’un éventuel rebond de l’inflation en août.