Nvidia retrouve une capitalisation de 5,4 billions de dollars, mais le plus effrayant n’est pas la capitalisation : c’est que l’IA continue de se développer

Nvidia a retrouvé une capitalisation de 5,4 billions de dollars, et le marché recommence à se poser une question familière : Nvidia est-elle déjà devenue trop chère pour être achetée ?
Ma réponse est la suivante : pour déterminer si elle est chère ou non, il faut voir avec quelle mesure on l’évalue.
Si l’on ne regarde que la capitalisation, 5,4 billions de dollars est effectivement un chiffre qui donne le vertige. Mais si on le replace dans le contexte plus large de l’explosion du secteur de l’IA, Nvidia ne bénéficie pas de la valorisation d’une simple entreprise de semi-conducteurs, mais de la prime liée au supercycle de l’ensemble des infrastructures de l’IA.
Les derniers résultats financiers montrent que le chiffre d’affaires trimestriel de Nvidia a atteint 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, tandis que l’entreprise continue de fournir des prévisions solides pour la croissance de ses revenus à venir.
C’est la principale raison pour laquelle le marché est toujours prêt à lui accorder une valorisation élevée.
En termes simples :
Auparavant, les investisseurs achetaient Nvidia en pariant sur la croissance de la demande en GPU.
Aujourd’hui, les investisseurs achètent Nvidia en pariant sur le fait que les infrastructures mondiales de l’IA continueront de se développer pendant plusieurs années, voire plus longtemps.
Ces deux logiques sont complètement différentes.
Tant que les modèles d’IA deviendront de plus en plus complexes, que la demande d’inférence augmentera et que les entreprises déploieront de plus en plus l’IA dans leurs environnements de production, la demande en ressources de calcul aura du mal à disparaître soudainement.
À l’avenir, une fois que l’IA sera véritablement commercialisée à grande échelle, la demande en puissance de calcul pourrait même non pas diminuer, mais continuer d’augmenter.
Bien sûr, les risques existent également.
AMD, les TPU de Google, les puces développées en interne par Amazon, ainsi que les puces d’IA conçues en interne par des géants comme OpenAI et Meta, cherchent tous à réduire leur dépendance à un fournisseur unique.
Aujourd’hui, le principal avantage concurrentiel de Nvidia ne réside pas seulement dans les GPU eux-mêmes, mais aussi dans CUDA, l’écosystème logiciel, les outils de développement, le réseau et l’ensemble de sa plateforme de calcul pour l’IA.
Le marché devrait donc véritablement observer non pas si « Nvidia peut encore progresser », mais plutôt :
Les barrières de l’écosystème de Nvidia peuvent-elles encore se renforcer ?
Si la réponse est oui, alors 5,4 billions de dollars ne seront peut-être qu’une étape du supercycle de l’IA.
Si la réponse commence à changer, même les résultats les plus impressionnants pourraient être confrontés à une contraction de la valorisation.
Je ne vais donc ni adopter aveuglément une position baissière à cause des 5,4 billions de dollars, ni poursuivre frénétiquement la hausse simplement parce que le cours augmente.
Après tout, ce qui est le plus intéressant avec les géants, c’est que :
Ils peuvent être très chers, mais ils ne peuvent pas devenir éternellement plus chers en ne s’appuyant que sur l’imagination.$NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元