Les coûts d’emprunt à long terme sur le marché obligataire américain atteignent un seuil historique, remodelant l’équilibre du système financier mondial. Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans, qui est tombé jusqu’à 1,50 % en 2020, poursuit sa tendance haussière pour la sixième année consécutive, devenant central dans les perspectives macroéconomiques. Le rendement à 30 ans, qui s’est établi en moyenne à 4,96 % sur l’ensemble de 2026, représente la moyenne annuelle la plus élevée des 22 dernières années, et ce taux d’intérêt durablement élevé approfondit les discussions sur la viabilité budgétaire.

La plus longue période de rendements élevés en 20 ans

Les données sur les obligations à long terme révèlent que le régime actuel des rendements dépasse le cadre d’une fluctuation temporaire et signale un changement structurel :

Persistance au-dessus du seuil de 5,00 % : Le rendement des bons du Trésor à 30 ans est resté au-dessus de 5,00 % pendant un total de 58 jours de cotation en 2026, enregistrant la plus longue période de rendements élevés des 20 dernières années.

Comparaison historique : Même pendant la Grande Crise financière de 2007, les rendements à 30 ans n’ont dépassé le seuil de 5,00 % que durant 50 jours de cotation. En 2023, pendant une période de resserrement intense, cette durée s’est limitée à seulement 7 jours.

Tendance sur six ans : La hausse ininterrompue depuis les niveaux les plus bas de 2020 démontre la persistance de la baisse des prix des obligations à long terme et de l’accentuation de la courbe des rendements.

Structure budgétaire et poids du service de la dette sur les recettes

Ces niveaux de rendement exercent une pression directe sur le budget fédéral américain. Alors que l’encours de la dette fédérale atteint des niveaux élevés, la hausse des taux d’intérêt érode les soldes budgétaires. Les paiements nets d’intérêts du gouvernement américain ont atteint un niveau record d’environ 20 % de l’ensemble des recettes fédérales. Cette augmentation de la part des paiements d’intérêts dans les recettes publiques crée un poste de dépenses qui rivalise avec des postes budgétaires clés tels que les dépenses de défense et la sécurité sociale.

Tant que le déficit budgétaire restera incontrôlé et que le déséquilibre entre l’offre et la demande persistera, il sera difficile pour les rendements à long terme de connaître une baisse significative et durable. Le volume élevé de nouvelles obligations émises par le Trésor pour financer l’augmentation des déficits budgétaires conduit les investisseurs à exiger une « prime de terme » plus élevée en contrepartie du risque à long terme qu’ils assument.

Un facteur de risque systémique pour les marchés financiers

La dette du gouvernement américain et le poids des intérêts ne constituent plus seulement une question budgétaire soumise aux discussions politiques sur le plafond de la dette. Les taux d’intérêt élevés à long terme font grimper le coût mondial du capital, exerçant une pression importante sur les actifs risqués, les marchés de la dette des entreprises et le secteur immobilier.

Dans le cercle vicieux fondamental qui menace les marchés, le besoin de nouveaux emprunts dû aux déficits budgétaires accroît l’offre d’obligations sur le marché, et cette offre accrue pousse les rendements à la hausse. La hausse des rendements augmente à son tour les charges nettes d’intérêts, creusant le déficit budgétaire. Si ce mécanisme ne peut être contenu, les primes de risque des obligations du Trésor américain resteront une source clé de risque systémique, entraînant de nouveaux calculs et un resserrement de la liquidité mondiale.

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