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KIMI DÉPOSE CONFIDENTIELLEMENT UNE DEMANDE D’IPO À HONG KONG, MOONSHOT AI VISE UNE GROSSE COTATION

Kimi, l’application de chat de Moonshot AI, a discrètement déposé une demande d’IPO à Hong Kong dans le cadre d’un dépôt confidentiel. Il s’agit de l’une des cotations d’IA les plus suivies en Asie cette année.

CE QUI S’EST PASSÉ

Moonshot AI, propriétaire de Kimi, a déposé des documents confidentiels auprès de la HKEX pour son IPO
Le dépôt est privé, les documents ne sont donc pas encore publics
Goldman, CICC et d’autres banques seraient chargées de la constitution du livre d’ordres
Le montant évoqué est une levée de 1 à 2 milliards de dollars, pour une valorisation de 5 à 8 milliards de dollars
Dépôt effectué début septembre 2025, avec une introduction prévue entre le premier et le deuxième trimestre 2026

Le dépôt confidentiel permet à Kimi de tester l’intérêt des acheteurs sans bruit médiatique

QUI EST KIMI

Kimi est le produit phare de Moonshot AI. Lancé en 2023 comme un chatbot à contexte étendu, il dispose d’une fenêtre de plus de 200 mille tokens
Il compte désormais plus de 30 millions d’utilisateurs mensuels en Chine et figure dans le top 3 des chats d’IA les plus utilisés
Il est connu pour la lecture de documents, la recherche sur le Web et l’aide aux études
Les modèles Kimi K2 et K2 Thinking affichent de solides scores en matière de textes longs et de mathématiques

Moonshot AI a été créée en 2023 par d’anciens universitaires et ingénieurs. Sa valorisation lors de son dernier tour privé dépassait 3 milliards de dollars. Ses bailleurs de fonds incluent Alibaba, HongShan, Meituan et d’autres

POURQUOI UNE IPO À HONG KONG MAINTENANT

Premièrement, le marché est dynamique : les IPO à Hong Kong ont repris, avec 60 % de transactions supplémentaires en 2025 par rapport à 2024
Deuxièmement, la prime accordée à l’IA : les acheteurs hongkongais paient un multiple élevé pour une véritable histoire d’IA, et pas seulement pour une interface reposant sur un autre modèle
Troisièmement, les besoins de trésorerie : le coût de l’entraînement des modèles est élevé, et Kimi a besoin de GPU et de données pour affronter ByteDance, Zhipu et Baidu
Quatrièmement, le gain de notoriété : la cotation renforce la confiance pour les contrats avec les entreprises et les administrations

DÉTAILS DU PROJET D’IPO SELON LES SOURCES

Projet de ticker : KIMI ou MOONSHOT, pas encore fixé
Marché : Main Board de la HKEX
Structure : probablement une structure à double catégorie d’actions avec droits de vote pondérés (WVR) pour conserver le contrôle des fondateurs
Utilisation des fonds : 50 % pour la R&D, 30 % pour l’infrastructure, 20 % pour la croissance et les recrutements
Investisseurs de référence : de grands fonds technologiques chinois et des fonds liés à des États seraient en discussion

LES CHIFFRES DERRIÈRE KIMI

Utilisateurs : plus de 30 millions d’utilisateurs actifs mensuels, plus de 100 millions d’inscriptions au total, selon un suivi réalisé par des tiers
Chiffre d’affaires 2024 : proche de 100 millions de dollars, provenant principalement des API, des abonnements et des entreprises
Croissance : 300 % sur un an du nombre d’appels API
Consommation de trésorerie élevée en raison de la location de GPU, mais marge brute en amélioration grâce à sa propre infrastructure

CARTE DE LA CONCURRENCE

Kimi contre Doubao, Yuanbao, ChatGLM et Ernie
Avantage de Kimi : contexte étendu et compétences en matière de documents
Avantage des concurrents : ByteDance dispose du trafic, Alibaba du cloud et Baidu de la recherche

La cotation à Hong Kong sera considérée comme un test : quelle application d’IA chinoise peut transformer ses utilisateurs en bénéfices ?

ANALYSE DES RISQUES POUR LES ACHETEURS DE L’IPO

Risque réglementaire : les règles relatives à l’IA en Chine et à l’étranger restent mouvantes
Risque lié aux coûts : la course aux modèles nécessite des dépenses constantes en GPU
Risque de rentabilité : l’entreprise n’est pas encore bénéficiaire en résultat net
Risque sino-américain : les restrictions américaines sur les puces pourraient accroître les coûts

Potentiel de hausse : si Kimi conserve sa place dans le top 3 et monétise ses API ainsi que ses activités auprès des entreprises, son chiffre d’affaires pourrait être multiplié par 3 en 18 mois

LA SUITE

Examen par la HKEX : 60 à 90 jours
Dépôt public probable : fin 2025
Road-show : début 2026
Fourchette de prix fixée après la constitution du livre d’ordres

Si le marché reste solide, Kimi pourrait être le premier grand modèle de langage chinois à être coté à Hong Kong et établir une référence de prix pour Zhipu, MiniMax et les autres acteurs du secteur

EN RÉSUMÉ

Le dépôt confidentiel de Kimi pour une IPO à Hong Kong marque une étape clé : Moonshot AI passe d’une application en vogue à une entreprise publique en phase de test

Si l’opération aboutit à un montant proche de 1 à 2 milliards de dollars, il s’agira de la plus grande IPO d’un pur acteur du chat d’IA à Hong Kong depuis des années et elle donnera à Kimi les liquidités nécessaires pour affronter la prochaine guerre de l’IA

Tous les regards sont désormais tournés vers le moment où Kimi passera d’un dépôt privé à un dépôt public
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