#Dell暴涨15.81%领跑标普500 Le signal derrière l’explosion des résultats de Dell : la soif mondiale de puissance de calcul pour l’IA est loin d’être étanchée

130 milliards de dollars de commandes restent à livrer, auxquels s’ajoutent 95 milliards de dollars de commandes en attente : Dell vous montre à quel point le matériel d’IA est rare
Vous n’arrivez pas à acheter de carte graphique, et les grandes entreprises se disputent elles aussi les serveurs.
Les résultats de Dell ont exposé au grand jour la réalité de la soif de puissance de calcul pour l’IA. Dell vient de publier ses derniers résultats trimestriels, et les chiffres sont pour le moins impressionnants. Au cours de l’année écoulée, Dell a enregistré au total plus de 130 milliards de dollars de commandes de serveurs d’IA, tandis qu’à la fin du trimestre, 95 milliards de dollars de commandes de puissance de calcul restaient encore à livrer.
En clair : les produits se vendent à toute vitesse, mais les usines sont tout simplement incapables de suivre.

Deux chiffres pour comprendre ce qui se passe chez Dell
Le premier chiffre est de 130 milliards de dollars. Il s’agit du montant total des commandes de serveurs d’IA reçues par Dell au cours de l’année écoulée. Les clients comprennent des fournisseurs de cloud, de grandes entreprises et des organismes publics de nombreux pays, tous pressés de déployer de la puissance de calcul pour l’IA. Le deuxième chiffre est de 95 milliards de dollars. Il s’agit de commandes déjà signées mais qui n’ont pas encore été livrées. Les clients ont payé, mais les produits doivent encore attendre leur tour. Dell a fortement relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice, ce qui montre que la direction estime que cette vague de demande n’est pas un simple sursaut à court terme et qu’elle va se poursuivre.

De quelle vague de croissance Dell a-t-il profité ?
La croissance de Dell repose principalement sur deux éléments : les serveurs PowerEdge équipés de GPU NVIDIA, ainsi que les solutions de stockage haute performance et les équipements réseau destinés aux centres de données d’IA.
En termes simples, lorsqu’une grande entreprise veut construire un centre de calcul pour l’IA, elle doit non seulement acheter des GPU, mais aussi les serveurs qui les hébergent, les réseaux qui relient les serveurs et les solutions de stockage des données. Dell se trouve précisément au cœur de cet écosystème. Toutes les entreprises qui développent l’IA ne s’appellent pas NVIDIA, mais chacune doit acheter des équipements Dell. C’est la logique fondamentale derrière l’explosion actuelle de Dell.

Que signifient ces 95 milliards de dollars de commandes en attente ?
Ces 95 milliards de dollars de commandes en attente représentent davantage que le chiffre d’affaires annuel de la plupart des entreprises technologiques. Le signal est très clair : premièrement, la demande continue de s’accélérer. Si le marché se refroidissait, les commandes ne continueraient pas d’augmenter à mesure que les ventes progressent. 0Deuxièmement, les contraintes d’approvisionnement restent un facteur limitant majeur. La capacité de production des puces, le packaging avancé, les systèmes de refroidissement liquide et l’alimentation électrique des centres de données : chaque maillon constitue un goulot d’étranglement.
Troisièmement, le cycle de construction des infrastructures d’IA est bien plus long que la plupart des gens ne l’avaient imaginé.
Les commandes en attente de Dell peuvent être considérées comme un thermomètre en temps réel de l’intensité des investissements mondiaux dans l’IA. La température n’a pas encore baissé.

Qui profite de cette vague en Chine ?
La logique est similaire sur le marché chinois, mais les acteurs principaux sont différents. Les principaux acteurs du marché chinois des serveurs d’IA sont 浪潮信息, 新华三, 宁畅 et 超聚变. Les clusters d’entraînement des entreprises spécialisées dans les grands modèles, la puissance de calcul pour l’inférence des grands groupes internet et les projets de centres de calcul intelligents dans différentes régions stimulent tous la demande de serveurs d’IA chinois. La différence réside dans l’approvisionnement en puces. Dell peut acheter à grande échelle les derniers GPU de NVIDIA, tandis que les fabricants chinois sont limités par les contrôles à l’exportation sur les puces et dépendent davantage des versions aux performances réduites des puces de NVIDIA ainsi que de solutions de remplacement chinoises comme Huawei 昇腾. Cela signifie que la densité de performance et le rythme de livraison des serveurs d’IA chinois sont tous deux affectés, mais que l’intensité de la demande elle-même reste élevée.

Une inquiétude se cache derrière cette série de chiffres
Les commandes en attente sont une bonne chose, mais elles comportent aussi des risques. Avec 95 milliards de dollars de commandes en attente de livraison, Dell doit avancer d’importantes sommes pour acheter des composants et accroître ses capacités de production. Si la demande d’IA ralentissait soudainement ou si des clients annulaient leurs commandes, ces stocks et ces capacités deviendraient une lourde charge financière. Ce n’est pas une exagération alarmiste. L’industrie des puces a connu plusieurs corrections brutales après des périodes d’essor.
Dell en est lui-même conscient : lors de la réunion avec les analystes, le CFO a employé l’expression « prudemment optimiste ».

Les 130 milliards de dollars de commandes et les 95 milliards de dollars en attente de Dell sont les deux faces d’une même pièce. D’un côté, les investissements mondiaux dans la puissance de calcul pour l’IA continuent de s’accélérer ; de l’autre, les goulets d’étranglement de l’approvisionnement en matériel sont loin d’être résolus.
Pour Dell, c’est à la fois la meilleure des époques et celle qui met le plus sa chaîne d’approvisionnement à l’épreuve. Pour le secteur, le cycle de construction des infrastructures d’IA est encore très loin d’être arrivé à son terme.

Selon vous, combien de temps cette vague des serveurs d’IA peut-elle encore durer ? Parlons-en dans les commentaires. $DELL ‌