Les marchés financiers américains connaissent actuellement un changement de narration important : les anticipations d’une baisse des taux directeurs de la Fed en septembre 2026 ont désormais cédé la place à la possibilité d’une hausse des taux de 25 points de base, avec une probabilité atteignant 70 % (selon les données du CME au 2 septembre 2026). Ce changement est alimenté par une inflation toujours supérieure à l’objectif (PCE à 3,7 % sur un an, Core PCE à 3,3 %), une flambée des prix de l’énergie due aux conflits géopolitiques, ainsi que par les déclarations hawkish de responsables de la Fed, dont son président Kevin Warsh.

Wells Fargo a révisé ses projections de politique monétaire et prévoit désormais une hausse des taux en 2026 et 2027, portant l’objectif du taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %. Toutefois, cette projection met davantage l’accent sur le risque d’une politique plus stricte que sur la certitude d’une hausse en septembre.

Un autre facteur clé est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, qui s’approche de 4,8 %, son niveau le plus élevé depuis 2023. Cela reflète non seulement les anticipations concernant la politique de la Fed, mais aussi la prime de risque liée à l’alourdissement de la dette américaine (>$40 billions de dollars) et aux besoins de financement élevés, notamment ceux liés aux investissements dans les infrastructures d’IA. La hausse des rendements accroît directement le coût du capital dans l’ensemble de l’économie, indépendamment de la décision de la Fed sur les taux à court terme.

Entre-temps, les données sur le marché du travail (ADP) montrent un ralentissement, mais pas encore un effondrement, créant un dilemme pour la Fed entre la maîtrise de l’inflation et le soutien à la croissance.

Implications pour les actifs :

· Actions et cryptomonnaies : Pression potentielle sur les valorisations en raison de la hausse du taux d’actualisation et du resserrement des liquidités, mais la réaction dépendra fortement des données macroéconomiques.
· Or : Pris entre la pression exercée par la hausse des rendements réels et le soutien de la demande de valeurs refuges face aux incertitudes géopolitiques et budgétaires.

Conclusion : La narration du marché est passée de la « baisse des taux » à une politique « plus stricte plus longtemps » (higher for longer). La décision de septembre dépendra encore des données officielles sur l’emploi (4 septembre) et de l’inflation énergétique, mais le principal message du marché obligataire est que le coût du capital aux États-Unis devrait rester élevé, faisant du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans un indicateur plus crucial que la décision de la Fed sur les taux à court terme
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