#Strategy增持4603枚BTC Strategy rachète des bitcoins : un signal apparaît-il sur le marché ?

Fin août, Strategy a lancé au marché une déclaration surprenante dans un document déposé auprès de la SEC, affirmant que le « prix plancher du BTC » de son action préférentielle STRC s’élevait à environ 13 400 dollars.

Or, le bitcoin oscille actuellement autour de 78 000 dollars. À première vue, cela ressemble à un coussin de sécurité très épais, mais la définition donnée dans le document est bien plus restrictive : elle signifie que lorsque le BTC chute à ce niveau, le taux de couverture de STRC atteint exactement 1.

L’entreprise a précisé que cette valeur ne constitue pas un droit sur les réserves de bitcoins et ne représente aucune promesse de remboursement ou de recouvrement. Autrement dit, il s’agit davantage d’un repère mathématique que d’une véritable barrière contre le risque.

Plus intéressant encore, certains facteurs pourraient faire monter ce prix plancher. Si les 1,59 milliard de dollars de liquidités étaient épuisés, le prix plancher grimperait à environ 15 313 dollars ; si les 6,69 milliards de dollars d’actifs étaient entièrement réaffectés sans rembourser aucune dette, le prix plancher pourrait se rapprocher de 21 381 dollars.

On voit donc que les 13 400 dollars ne sont que l’instantané d’un moment donné. Ce qui détermine réellement la marge de sécurité, c’est la manière dont Strategy arbitre entre les différents usages de ses capitaux.

La même semaine où ce document a suscité des discussions, Strategy a rapidement réalisé une autre opération remarquée.

Les dernières informations publiées montrent que l’entreprise a levé environ 600 millions de dollars nets en une semaine grâce à la vente d’environ 4,53 millions d’actions ordinaires MSTR.

Cet argent a été réparti en quatre parts : un peu plus de la moitié a servi à acheter des bitcoins, environ un quart à racheter des actions STRC, 50 millions ont été consacrés au paiement des dividendes de STRC, et les 30 millions restants ont été déposés sur un compte de liquidités en dollars.

Cet achat a eu lieu la semaine précédente, au prix moyen de 80 318 dollars, frais compris, pour un total de 4 603 BTC.

Ainsi, au 30 août, les avoirs totaux ont atteint 845 050 BTC, pour un coût cumulé d’environ 63,73 milliards de dollars et un coût moyen de 75 412 dollars par bitcoin.

Au cours de cette période, l’entreprise n’a vendu aucune action préférentielle dans le cadre de son programme d’émission au cours du marché ; toutes les munitions provenaient de l’émission d’actions ordinaires.

La réaction du marché à cette opération a été assez directe. Dès l’annonce, le bitcoin a progressé de près de 1 %, tandis que le cours de MSTR s’est également renforcé.

Tout le monde n’a toutefois pas applaudi, certains analystes estimant que les émissions d’actions répétées diluent les intérêts des actionnaires existants.

La reprise des achats mérite d’être soulignée séparément, car elle met fin à dix semaines de silence.

Depuis juin, Strategy avait suspendu ses achats hebdomadaires habituels, s’appuyant plutôt sur la vente d’une partie de ses avoirs pour racheter des actions préférentielles et verser des dividendes. Sa nouvelle intervention marque officiellement la fin de la plus longue période de suspension des achats.

Quant à l’impact que cet achat de 370 millions de dollars peut avoir sur le marché, il ne représente, en valeur, qu’une très faible part du volume quotidien moyen des échanges de bitcoins, ce qui limite son effet de hausse.

Mais sa portée ne doit pas être sous-estimée : le retour du plus grand acheteur institutionnel de bitcoins au monde peut souvent stimuler le sentiment à court terme, en particulier sur un marché déjà en phase de rebond.

Cette opération de Strategy consiste essentiellement à avancer sur une ligne étroite entre trois objectifs : accroître ses avoirs en bitcoins, préserver la confiance dans ses actions préférentielles et conserver des liquidités pour parer à toute éventualité.

Le prix plancher en question semble finalement n’être qu’un réconfort offert au marché ; le signal de ce retour aux achats est peut-être l’élément le plus important à surveiller. $BTC ‌