#BTC收复79000美元 Le plus dur pour le bitcoin est-il passé ? L’ancien responsable des risques du Credit Suisse vise 150 000 dollars

Le bitcoin est revenu autour de 80 000 dollars, et l’ambiance du marché est clairement différente de celle d’il y a quelque temps.
Les groupes restés silencieux pendant un moment recommencent à parler, des captures d’écran de gains réapparaissent dans les fils d’actualité, et ceux qui disaient auparavant que « cette hausse ne mènerait à rien » recommencent à étudier le marché. C’est ainsi que fonctionne le marché : après une hausse des prix, la confiance se rétablit souvent plus vite que les prix.
C’est précisément à ce moment que CK Zheng, ancien responsable mondial des risques de valorisation au Credit Suisse et aujourd’hui cofondateur et directeur des investissements de ZX Squared Capital, a livré une analyse intéressante : la phase la plus difficile du cycle actuel du bitcoin est peut-être déjà passée, et il estime que celui-ci pourrait atteindre 150 000 dollars d’ici fin 2027.

Si cette analyse se confirme, la principale différence entre ce cycle et les précédents ne résidera peut-être pas dans le niveau de départ ou d’arrivée du bitcoin, mais dans les acheteurs de bitcoin, la structure des capitaux du marché et l’environnement fondamental de l’ensemble du secteur, qui ont déjà changé.
Cette baisse est effectivement assez différente de celle de 2022
Les personnes qui étaient présentes dans l’univers crypto en 2022 gardent probablement un souvenir très vif de cette année-là.
Après l’effondrement de Luna, le marché s’est écroulé comme un château de cartes. Three Arrows Capital a connu des problèmes, Celsius a suspendu les retraits, Voyager a fait faillite, puis FTX a finalement provoqué une gigantesque explosion dans l’ensemble du secteur.
Le plus terrifiant dans ce marché baissier ne résidait en réalité pas uniquement dans la chute des prix.
C’était de découvrir soudain que des plateformes que l’on croyait très importantes et des institutions que l’on pensait très solides pouvaient encore fonctionner normalement un jour, puis vous annoncer quelques jours plus tard que vos fonds avaient disparu. Beaucoup de gens n’ont même pas perdu leurs cryptomonnaies dans des transactions : leur plateforme a simplement disparu.
Un point évoqué cette fois par CK Zheng me semble particulièrement digne d’intérêt.
Il estime que l’ajustement actuel du marché ressemble davantage aux fluctuations d’une classe d’actifs qui arrive progressivement à maturité qu’à l’effondrement en chaîne du système de confiance de tout un secteur comme en 2022. Même si le marché a également chuté, et que les altcoins ont parfois baissé bien plus fortement que beaucoup ne l’imaginaient, on n’a au moins pas revu la situation de l’époque, où un géant du secteur faisait faillite tous les quelques jours.
Cela montre que le marché peut toujours baisser, mais que la capacité de résistance de l’ensemble du secteur est effectivement un peu plus forte qu’auparavant.
Bitcoin à 80 000 dollars : le plus grand changement ne concerne pas le prix, mais ses acheteurs
Autrefois, lorsque le bitcoin montait, la phrase préférée de tout le monde était : « Les particuliers sont encore devenus fous. »
Aujourd’hui, le marché du bitcoin est de plus en plus complexe. Les ETF, les entreprises cotées, les institutions financières traditionnelles, les sociétés de gestion d’actifs et même un nombre croissant d’entreprises commencent à participer au bitcoin de différentes manières.
Cela apporte un changement très net au marché.
Auparavant, lors d’une forte baisse, les capitaux internes à l’univers crypto se piétinaient mutuellement. Désormais, quand le marché chute fortement, un groupe d’acheteurs potentiels apparaît à l’extérieur. Ils ne surveillent pas forcément les chandeliers chaque jour et ne vendront pas immédiatement parce que le cours a baissé de 10 % en une heure.
Cela ne signifie évidemment pas que le bitcoin ne connaîtra plus de krach à l’avenir.
C’est simplement que la logique du plancher du marché pourrait être différente d’avant. Auparavant, après une chute jusqu’au désespoir, plus personne ne se portait acheteur ; désormais, de plus en plus d’institutions commenceront à se demander : « À ce prix, ne devrais-je pas en allouer une petite part ? »

Pourquoi le bitcoin peut-il à nouveau atteindre 80 000 dollars récemment ?
La récente hausse ne peut pas être attribuée simplement à une seule information.
À en juger par les discussions du marché, l’environnement réglementaire, les capitaux institutionnels, les problèmes budgétaires des États-Unis ainsi que le pouvoir d’achat du dollar à long terme influencent tous la perception du bitcoin par les investisseurs.
Commençons par la dette américaine.
Le problème de la dette du gouvernement américain est de plus en plus difficile à ignorer au fil des ans, et les intérêts à payer chaque année sont également de plus en plus élevés. Si les dépenses publiques continuent à être financées par l’accumulation de dette, le marché commencera naturellement, à long terme, à s’interroger sur le pouvoir d’achat du dollar.
C’est également pour cette raison que l’or reste récemment au centre de l’attention des marchés mondiaux.
Et le bitcoin est de nouveau intégré à ce cadre de réflexion.
Auparavant, beaucoup achetaient du bitcoin parce qu’ils pensaient qu’il allait monter.
Désormais, de plus en plus de personnes commencent à se poser une autre question : si la monnaie continue de se déprécier à long terme, où devrais-je placer mes actifs ?
L’or est une possibilité.
Le bitcoin commence également à devenir une autre possibilité.
Le principal facteur favorable au bitcoin aujourd’hui n’est peut-être pas la baisse des taux, mais la réglementation
CK Zheng a particulièrement insisté sur l’évolution de l’environnement réglementaire américain.
Je pense que beaucoup d’acteurs de l’univers crypto pourraient sous-estimer ce point.
Pour les particuliers, la réglementation signifie souvent des restrictions. Mais pour les grandes institutions, une réglementation claire signifie au contraire qu’elles savent enfin comment participer.
Quel était le principal problème auparavant ?
Lorsqu’une institution voulait acheter du bitcoin, elle pouvait encore se demander : de quelle autorité cet actif dépendra-t-il à l’avenir ? Les règles vont-elles changer soudainement ? Si je participe maintenant, découvrirai-je dans quelques années que j’ai franchi une ligne rouge réglementaire ?
Les particuliers ne réfléchissent pas à autant de choses.
Un fonds de plusieurs milliards de dollars, lui, doit le faire.
C’est pourquoi les discussions législatives américaines sur la structure du marché des cryptomonnaies, notamment l’attention considérable portée par le marché au CLARITY Act, ne sont pas dépourvues de raison.
Si les règles deviennent de plus en plus claires à l’avenir, les obstacles à l’entrée d’un plus grand nombre d’institutions sur ce marché diminueront.
En l’absence de règles, les grandes institutions n’osent pas entrer ; une fois les règles clarifiées, elles peuvent réellement commencer à allouer des capitaux.

Sur quoi repose l’objectif de 150 000 dollars ? La réponse n’est peut-être pas le prochain halving
Beaucoup de gens continuent de regarder le bitcoin avec les schémas du passé. Cycle de quatre ans. Halving. Marché haussier. Marché baissier. Puis un nouveau halving.
Cette régularité a effectivement été très efficace par le passé, mais je pense qu’il ne sera peut-être plus possible de l’appliquer mécaniquement à l’avenir.
Car l’apparition des ETF a profondément transformé le marché du bitcoin.
Auparavant, le marché observait principalement les mineurs, les baleines, les plateformes d’échange et les particuliers. Désormais, avec l’arrivée croissante de capitaux financiers traditionnels, ces investisseurs regardent des éléments complètement différents.
Ils regardent la Fed. Les taux d’intérêt. Le dollar. Les bons du Trésor américain. Les proportions d’allocation d’actifs.
Le cycle du bitcoin pourrait donc encore exister à l’avenir, mais son rythme ne sera pas forcément exactement le même qu’avant.
Je pense même que le marché pourrait connaître une nouvelle situation : des périodes de hausse plus longues, mais moins frénétiques qu’auparavant ; davantage de corrections intermédiaires, sans nécessairement retomber comme par le passé jusqu’à ce que plus personne n’ose y toucher.
Cela ressemblerait davantage à une grande classe d’actifs arrivant progressivement à maturité.
Les institutions peuvent elles aussi avoir peur de rater le coche
L’univers crypto possédait autrefois un terme très classique : le FOMO.
La peur de rater une occasion.
Il désignait généralement les particuliers.
En voyant les autres gagner de l’argent, ils ne tenaient plus en place et se précipitaient sur le marché. Après leur achat, le marché commençait à baisser, et ils finissaient par rester bloqués à des niveaux élevés.
Mais je pense qu’un nouveau FOMO est en train d’apparaître : le FOMO institutionnel.
Si le bitcoin monte à 100 000 dollars, 120 000 dollars, voire 150 000 dollars, tandis qu’un nombre croissant d’acteurs du secteur ont déjà alloué des capitaux au bitcoin, certaines grandes institutions pourraient elles aussi être confrontées à une question embarrassante : « Pourquoi tout le monde en a acheté, mais pas nous ? »
Pour un gestionnaire de fonds, perdre de l’argent n’est parfois pas la chose la plus difficile à expliquer.
Il peut être encore plus difficile d’expliquer pourquoi on a laissé passer une occasion exceptionnelle dont tous les concurrents ont profité.
À l’avenir, le point réellement important à surveiller pour le bitcoin ne sera donc pas l’annonce par telle ou telle institution du montant acheté, mais l’émergence éventuelle d’une tendance : de plus en plus d’institutions commencent à considérer que ne pas allouer de capitaux au bitcoin constitue au contraire un risque.
Si le marché en arrive là, il pourrait entrer dans une nouvelle phase.

Mais ne voyez pas 150 000 dollars et n’en déduisez pas que les gains seront assurés sans interruption

Le retour du bitcoin à 80 000 dollars ne signifie pas qu’il se dirigera forcément directement vers 150 000 dollars.
Entre 80 000 et 150 000 dollars, il pourrait encore connaître de nombreuses corrections importantes. Les capitaux spéculatifs à court terme restent nombreux, l’environnement macroéconomique peut changer à tout moment, et les capitaux des ETF ne peuvent évidemment pas affluer de manière stable chaque jour.
L’univers crypto ne manque jamais de cygnes noirs.
La chose la plus dangereuse aujourd’hui n’est donc pas d’être baissier.
C’est de voir simplement le bitcoin revenir à 80 000 dollars et de croire que l’on est de nouveau en 2021, puis d’investir tout son capital, d’utiliser l’effet de levier et même de penser que les 150 000 dollars sont déjà acquis.
Après une nouvelle forte correction, les premiers à être éjectés du marché sont généralement ces investisseurs. Au fil des années, l’erreur la plus facile à commettre dans l’univers crypto consiste à penser, pendant un marché baissier, que le bitcoin ne se redressera jamais, puis, après une petite hausse, qu’il ne baissera plus jamais.
Je pense que le bitcoin se trouve actuellement à un moment très important
S’il fallait absolument décrire le marché actuel, je dirais qu’il ne ressemble ni au début d’un marché haussier généralisé ni au moment le plus désespéré d’un marché baissier.
Il ressemble davantage à une personne qui vient de se remettre d’une grave maladie.
On ne peut pas dire qu’elle soit immédiatement capable de courir un marathon, mais au moins elle n’est plus dans la phase la plus dangereuse.
En 2022, le marché s’inquiétait de savoir si tout le secteur allait s’effondrer.
De quoi le marché discute-t-il aujourd’hui ?
Quand la réglementation sera-t-elle davantage clarifiée ?
Quand les capitaux des ETF recommenceront-ils à affluer durablement ?
Les entreprises continueront-elles à acheter ?
Les problèmes de dette des États-Unis pousseront-ils davantage de capitaux à chercher de nouveaux actifs ?
On constate que les questions dont tout le monde discute ont changé.
Le marché est progressivement passé de « ce secteur va-t-il mourir ? » à « comment ce secteur va-t-il évoluer ? »

Plutôt que de surveiller les 150 000 dollars, il faut surtout prêter attention à plusieurs questions concrètes.
L’environnement réglementaire américain va-t-il continuer à s’améliorer ?
Les capitaux des ETF bitcoin peuvent-ils continuer à revenir ?
Les problèmes liés à la dette américaine et au pouvoir d’achat du dollar vont-ils encore s’aggraver ?
De plus en plus d’institutions vont-elles passer de « étudier le bitcoin » à « allouer officiellement des capitaux au bitcoin » ?
Ces questions sont peut-être plus importantes que l’étude quotidienne d’un chandelier.
Le retour du bitcoin à 80 000 dollars a permis à beaucoup de gens de retrouver confiance.
Auparavant, lorsque les gens achetaient du bitcoin, ils demandaient : « Jusqu’où peut-il encore monter ? »
À l’avenir, de plus en plus d’institutions pourraient demander : « Si le bitcoin continue de devenir un actif important, pourquoi n’en avons-nous pas acheté ? »
La différence entre ces deux questions est considérable.
Et la réponse à la question de savoir si le bitcoin pourra réellement atteindre 150 000 dollars, voire aller encore plus loin, se trouve peut-être dans cette évolution. $BTC ‌