Symposium de Jackson Hole👀

Le discours de Kevin Warsh cette année, son premier depuis cette tribune, a été bien plus clair et ferme que ce à quoi les marchés s’attendaient. Voici le résumé de son discours : l’inflation reste supérieure à l’objectif et, si une amélioration ne devient pas manifeste, des hausses de taux d’intérêt sont envisagées, tandis que la Fed se montrera moins interventionniste à l’avenir. La partie la plus marquante du discours de Warsh a été son évaluation de l’inflation. Soulignant que l’indice des prix PCE s’établit à 3,7 % sur un an et à 4,1 % sur six mois, Warsh a explicitement déclaré que les données positives de cet été « ne l’avaient pas convaincu de l’existence d’une tendance à l’amélioration ». Un détail notable concernait la ventilation du panier PCE par sous-composantes : les hausses de prix de 54 % des composantes étaient supérieures à 3 %. Avant la pandémie, ce taux était d’environ 32 %.

Warsh a déclaré que le retour de l’inflation à l’objectif de 2 % devait être « clair et suffisamment rapide », faute de quoi la Fed « aurait un travail à accomplir ». Cette déclaration a été interprétée comme un signal clair envoyé aux marchés avant la réunion de septembre. Un autre point souligné par les analystes de marché est la divergence émergente entre la Fed et le Trésor. Alors que Warsh insiste sur le fait que les taux d’intérêt à court terme devraient être le principal outil de politique monétaire, le département du Trésor tente d’empêcher de nouvelles hausses des taux d’intérêt à long terme en augmentant ses achats d’obligations à long terme. Cela crée un environnement dans lequel les deux institutions vont dans des directions différentes en matière de politique de taux d’intérêt. Dans son discours, Warsh a laissé entendre que la Fed allait modifier sa stratégie de communication, en critiquant sa pratique consistant à orienter les marchés. La nouvelle approche consisterait pour la Fed à moins s’exprimer, les marchés agissant en fonction des données.

Ce changement signifie que chaque publication de données aura un impact plus important sur les marchés au cours de la période à venir.

Ces informations ne constituent pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches.