Parlons de cette « grosse bombe » de la semaine prochaine. Le discours de Kevin Warsh revient, en clair, à dire qu’il trouve le marché beaucoup trop euphorique. Il estime que le taux de chômage de 4,1 % reste assez stable, avant d’affirmer que l’inflation n’est pas encore maîtrisée. Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a récemment atteint son plus haut niveau en 20 ans, ce qui est déjà suffisamment inquiétant, et il en rajoute encore.

Le 4 septembre sera le jour des chiffres de l’emploi non agricole, ainsi que de la publication des résultats de Broadcom. Tout le monde espère actuellement que les créations d’emplois se maintiendront autour de 58 000 et que le taux de chômage ne dépassera pas 4,1 %. Si les données sont trop bonnes, Warsh pensera sûrement qu’il reste de la marge pour relever les taux ; si elles sont trop mauvaises, tout le monde se demandera : et si les Américains n’avaient plus d’argent à dépenser, annonçant une récession ?
Cet état d’esprit est en réalité assez déformé. Le S&P 500 n’est qu’à un cheveu de son plus haut niveau, et les haussiers comme les baissiers attendent un prétexte. Du côté des valeurs technologiques, Dell et Palo Alto Networks publieront également leurs résultats. La croissance anticipée de 34,5 % des bénéfices cette année constitue certes un solide soutien, mais si les anticipations de hausse des taux se concrétisent vraiment, l’augmentation du coût de l’emprunt tirera forcément les multiples de valorisation vers le bas.
Quoi qu’il en soit, Warsh veut désormais instaurer une banque centrale « plus silencieuse », ce qui signifie qu’à l’avenir, vous ne devrez pas compter sur moi pour vous prévenir à l’avance : ce sont les données qui décideront. Mercredi soir prochain, les chiffres de l’emploi non agricole et les résultats de Broadcom tomberont en même temps, dans un affrontement ultime entre macroéconomie et microéconomie. Je vais simplement attendre pour voir ce qui sera le plus solide : les bénéfices de l’IA ou les déclarations de la Fed.