#NVIDIAEarnings

NVIDIA vient de publier un nouveau trimestre qui montre clairement une chose : le cycle des infrastructures d'IA se poursuit à un rythme toujours extraordinaire.
NVIDIA a annoncé un chiffre d'affaires de 96,2 milliards de dollars pour le trimestre clos le 26 juillet 2026, en hausse de 106 % par rapport au même trimestre de l'année dernière et de 18 % par rapport au trimestre précédent. Le bénéfice net a atteint 59,7 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action dilué selon les normes GAAP s'est établi à 2,46 dollars. La marge brute est restée à 75 %.
Mais le chiffre principal n'est pas ce qui m'intéresse le plus.
La véritable histoire, c'est le Data Center.
NVIDIA a généré 89,0 milliards de dollars grâce à son activité Data Center, en hausse de 117 % sur un an et de 18 % séquentiellement. Cela signifie qu'environ 92 % du chiffre d'affaires trimestriel de l'entreprise provenait du Data Center, ce qui montre à quel point le moteur de croissance actuel de NVIDIA est lié aux infrastructures d'IA.
Blackwell Ultra joue un rôle majeur dans cette croissance.
NVIDIA a déclaré que le dernier trimestre avait été porté par la montée en puissance des infrastructures Blackwell Ultra, tandis que sa plateforme Vera Rubin de nouvelle génération entre déjà en production à grande échelle avec d'importants partenaires du cloud et des infrastructures.
Cela soulève une question importante pour le marché :
Les dépenses consacrées aux infrastructures d'IA peuvent-elles continuer à croître assez rapidement pour justifier les énormes attentes placées en NVIDIA ?
Jusqu'à présent, les chiffres de l'entreprise suggèrent que la demande reste forte.
Le chiffre d'affaires du Data Center hyperscale a atteint 48,7 milliards de dollars, soit plus du double de celui enregistré un an auparavant. Les revenus liés au cloud IA, à l'industrie et aux entreprises ont atteint 40,3 milliards de dollars, en hausse de 138 % sur un an. Ces chiffres montrent que la demande en IA s'étend au-delà d'un petit groupe d'entreprises technologiques à une clientèle plus large.
Il existe également une différence majeure entre ce cycle de l'IA et les premières étapes du précédent.
Le marché passe de l'expérimentation à la production.
Les entreprises investissent dans les infrastructures parce que les charges de travail liées à l'IA deviennent partie intégrante de produits, de services et d'opérations commerciales réels. Les propres recherches de NVIDIA indiquent également que de nombreuses organisations s'attendent à augmenter leurs budgets consacrés à l'IA en 2026.
Mais cette histoire n'est pas totalement exempte de risques.
La Chine reste une grande source d'incertitude.
Le dernier document déposé par NVIDIA indique que les livraisons de produits Hopper Data Center vers la Chine représentaient moins de 1 % du chiffre d'affaires du Data Center au dernier trimestre. L'entreprise a également indiqué que les restrictions à l'exportation avaient considérablement limité sa capacité à concurrencer les acteurs du marché chinois des centres de données.
Cela signifie que la croissance future dépend fortement des marchés situés en dehors de la Chine, tandis que les risques géopolitiques et liés aux contrôles des exportations restent une variable importante.
Les investisseurs doivent également surveiller le coût du maintien de cette croissance.
Les charges d'exploitation de NVIDIA ont augmenté de 55 % sur un an et de 10 % séquentiellement au dernier trimestre, reflétant la hausse des coûts liés aux infrastructures et aux rémunérations. Malgré l'augmentation de ces dépenses, le résultat d'exploitation a atteint 63,7 milliards de dollars.
Les chiffres restent donc exceptionnellement solides.
Mais les attentes sont également exceptionnellement élevées.
C'est le point essentiel pour NVDA à partir de maintenant.
Une entreprise peut publier d'excellents résultats et voir malgré tout son action peiner si les investisseurs espéraient des résultats encore meilleurs.
Pour la prochaine phase, je surveillerais de près quatre éléments :
Les dépenses consacrées aux infrastructures d'IA.
La production de Blackwell Ultra et de Vera Rubin.
La croissance du Data Center en dehors de la Chine.
Et la capacité de NVIDIA à maintenir ses marges exceptionnelles tandis que le chiffre d'affaires continue de progresser.
La situation générale est encore plus intéressante.
NVIDIA ne vend plus simplement des GPU.
L'entreprise construit autour de l'IA une plateforme informatique de plus en plus étendue, combinant processeurs, réseaux, logiciels et infrastructures complètes.
Cela fait de l'entreprise l'un des indicateurs les plus clairs permettant de déterminer si le cycle mondial d'investissement dans l'IA s'accélère ou commence à ralentir.
Ma conclusion est simple :
Le dernier rapport de résultats n'a pas montré que le boom de l'IA arrivait à court de carburant.
Il a montré que la demande continuait de croître à un rythme remarquable.
Mais à partir de maintenant, le marché exigera davantage qu'une croissance impressionnante.
Il voudra la preuve que ce niveau de dépenses consacrées à l'IA peut rester durable, rentable et évolutif.
C'est la véritable histoire de NVIDIA après ses derniers résultats.
Pas seulement le montant du chiffre d'affaires généré par l'entreprise.
Mais aussi la durée pendant laquelle le cycle des infrastructures d'IA pourra continuer à croître à partir de maintenant.
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