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NVIDIA a publié ses résultats du T2 fiscal 2027 après la clôture le 26 août, et la réaction du marché a été immédiate. Le titre a clôturé à 151,50 et s’est négocié jusqu’à 162,40 après la clôture, en hausse de 7,2 %. Cela porte la capitalisation boursière à 4,02 billions de dollars et permet à NVIDIA de redevenir la plus grande entreprise au monde.

Il ne s’agissait pas seulement d’un dépassement des attentes. C’était un dépassement, une révision à la hausse et des commentaires qui ont dissipé le dernier doute concernant les dépenses d’investissement dans l’IA en 2026.

Chiffres clés

Chiffre d’affaires : 54,2 milliards de dollars. Estimation : 51,8 milliards. Dépassement de 2,4 milliards, soit 4,6 %. En hausse de 58 % sur un an.

BPA non GAAP : 1,34. Estimation : 1,27. Dépassement de 0,07. En hausse de 49 % sur un an.

BPA GAAP : 1,28.

Marge brute non GAAP : 75,8 %. Estimation : 75,4 %. En baisse de 120 points de base sur un an en raison de la montée en puissance de Blackwell, mais supérieure de 40 points de base aux craintes.

Marge opérationnelle non GAAP : 63,4 %.

Flux de trésorerie disponible : 22,1 milliards. Résultat net non GAAP : 33,1 milliards.

Prévisions du T3

Chiffre d’affaires : 58,0 milliards de dollars, à plus ou moins 2 %. Estimation : 54,9 milliards. Révision à la hausse de 3,1 milliards au point médian.

Marge brute non GAAP attendue à 76,0 %.

L’entreprise prévoit à nouveau une croissance séquentielle de l’activité Data Center.

Résultats par segment

Data Center : 41,7 milliards. Estimation : 39,9 milliards. En hausse de 67 % sur un an. 77 % du chiffre d’affaires total.

Gaming : 3,8 milliards. Estimation : 3,6 milliards. En hausse de 12 %. La série RTX 50 se vend bien.

Professional Visualization : 1,9 milliard. En hausse de 22 %. Omniverse et conception assistée par l’IA.

Automobile : 920 millions. En hausse de 41 %. Record. 8 constructeurs automobiles en production avec DRIVE Thor.

Détails de l’activité Data Center

C’est le cœur de l’histoire. Les 41,7 milliards constituent un record absolu et Blackwell est désormais expédié en volume.

Quatre moteurs de la demande.

1. Les hyperscalers. Meta, Microsoft, Google, Amazon et Oracle ont tous augmenté leurs commandes. Les dépenses d’investissement annualisées des 5 principaux acteurs atteignent 420 milliards de dollars. 55 à 60 % sont consacrés aux GPU et aux réseaux de NVIDIA. Ils construisent des usines d’IA.

2. L’IA souveraine. 22 pays ont annoncé des infrastructures nationales d’IA au T2. NVIDIA a enregistré 3,4 milliards de contrats liés à l’IA souveraine. Les plus importants concernaient l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, l’Inde et l’Allemagne.

3. Les entreprises. 1 400 entreprises utilisent désormais les microservices NIM en production. Elles étaient 900 au trimestre dernier. Les cas d’utilisation concernent le service client, la génération de code, l’analyse et les agents.

4. Les fournisseurs de cloud dédiés à l’IA. CoreWeave, Lambda et 6 nouvelles start-up ont reçu des racks Blackwell. L’utilisation des flottes dépasse 92 %.

Composition des produits. Les H100 et H200 continuent d’être expédiés, mais les Blackwell B200 et GB200 ont représenté 38 % du chiffre d’affaires de Data Center. Cela représente 15,8 milliards de chiffre d’affaires Blackwell au premier trimestre complet d’expéditions en volume. Un rack GB200 NVL72 se vend environ 3 millions de dollars. Le prix de vente moyen augmente et les marges se sont maintenues grâce à la baisse des coûts de la chaîne d’approvisionnement.

Offre et capacité

Jensen Huang a déclaré que la production de Blackwell fonctionnait désormais à plein régime. La capacité CoWoS de TSMC a augmenté de 40 % au T2 et augmentera encore de 30 % au T3. Les contraintes de conditionnement s’atténuent.

NVIDIA prévoit d’expédier 1,2 million de GPU Blackwell au T3, contre 420 000 au T2.

Les délais de livraison des H100 sont passés de 18 à 12 semaines. Pour Blackwell, ils sont de 16 semaines et restent stables.

La demande dépasse toujours l’offre, mais l’écart se réduit. C’est pourquoi les prévisions ont été relevées.

Rentabilité

Marge brute de 75,8 %. La crainte était que Blackwell écrase les marges. Ce ne fut pas le cas. Le pouvoir de fixation des prix reste intact.

Les dépenses opérationnelles ont augmenté de 18 % sur un an, tandis que le chiffre d’affaires a progressé de 58 %. C’est un effet de levier opérationnel.

Résultat net non GAAP : 33,1 milliards. Marge nette de 61 %.

Flux de trésorerie disponible : 22,1 milliards. La conversion en trésorerie est excellente.

Allocation du capital

Rachats d’actions : 8,0 milliards sur le trimestre. Il reste 32 milliards sur l’autorisation.

Dividende augmenté de 15 % à 0,005 par action chaque trimestre.

Aucune acquisition majeure. Priorité aux logiciels et aux plateformes d’IA.

Ce que la direction a déclaré lors de la conférence téléphonique

Jensen Huang a insisté sur quatre thèmes.

Premièrement, les usines d’IA. Nous sommes au cœur d’un déploiement mondial de 100 milliards de dollars. Chaque pays et chaque secteur d’activité disposera d’une usine d’IA.

Deuxièmement, l’inférence. L’entraînement est solide, mais l’inférence progresse plus rapidement. Blackwell est 30 fois plus performant que H100 en inférence par dollar. Cela ouvre la voie à de nouvelles applications.

Troisièmement, les logiciels. Le rythme annualisé de NIM atteint désormais 2,4 milliards. 400 partenaires logiciels.

Quatrièmement, la robotique. Il s’agit de la prochaine industrie de plusieurs billions de dollars et NVIDIA fournira la couche de calcul.

La directrice financière Colette Kress a déclaré que la composition du T3 serait similaire et que la marge brute devrait se stabiliser autour de 76 % pour le reste de l’année.

Chine

Aucune vente de H20 en raison des restrictions à l’exportation. L’entreprise ne compte pas sur une reprise en Chine dans ses prévisions. Toute la croissance provient des États-Unis, de l’Europe, du Moyen-Orient et de l’Asie hors Chine.

Concurrence

AMD et les ASIC personnalisés ont été évoqués. Les clients ont déclaré vouloir la pile logicielle de NVIDIA. Aucune perte de parts de marché n’est observée. L’avantage défendable repose sur CUDA, NIM et le système complet.

Réaction du marché

Après la clôture : 162,40, en hausse de 7,2 %. 280 milliards de dollars ajoutés à la capitalisation boursière.

Les semi-conducteurs ont suivi. AMD en hausse de 4,1 %. Broadcom en hausse de 3,8 %. SMCI en hausse de 9,2 %. L’ADR de TSMC en hausse de 3,4 %.

Le Nasdaq a gagné 280 points. Les actifs risqués ont progressé. Le Bitcoin est passé de 79 800 à 81 650.

Pourquoi cela compte pour l’ensemble du marché

NVIDIA est le meilleur indicateur en temps réel des dépenses consacrées à l’IA. Si l’entreprise dépasse les attentes et relève ses prévisions, cela signifie que Microsoft, Google, Amazon et Meta continuent de dépenser.

Ce trimestre prouve que les dépenses s’accélèrent. 420 milliards de dépenses d’investissement des hyperscalers, auxquels s’ajoutent les dépenses souveraines et celles des entreprises.

Il prouve également que la couche logicielle est monétisée. Un rythme annualisé de 2,4 milliards pour NIM signifie que les clients ne se contentent pas d’acheter du matériel pour le laisser inutilisé.

Sur le plan macroéconomique, il s’agit d’un investissement productif. Cela soutient le scénario d’un atterrissage en douceur.

Valorisation

À 162,40, NVDA se négocie à 38 fois le BPA de cet exercice fiscal et à 29 fois celui de l’exercice fiscal suivant. Pour une entreprise dont le chiffre d’affaires croît de plus de 50 % avec des marges de 60 %, cela est raisonnable.

Le rendement des flux de trésorerie disponibles est de 3,8 % et augmente. Les rachats d’actions ajoutent 2 %.

Les analystes tablent désormais sur 65 milliards de chiffre d’affaires au T4 et 240 milliards pour l’exercice fiscal 2027.

Risques

Chaîne d’approvisionnement. Si TSMC ou le conditionnement prennent du retard, le chiffre d’affaires en pâtira.

Électricité. Les centres de données ont besoin d’électricité et l’obtention des autorisations est lente.

Réglementation. Les contrôles à l’exportation pourraient encore se durcir.

Concurrence. Le silicium personnalisé est une réalité, mais accuse un retard de 2 à 3 ans sur le plan logiciel.

Aucun de ces risques ne s’est manifesté ce trimestre.

Indicateurs clés pour le prochain trimestre

Expéditions de Blackwell. Objectif : 1,2 million.

Croissance séquentielle de Data Center. Les prévisions de 58 milliards impliquent 15 %.

Rythme annualisé des logiciels NIM. Surveiller le seuil de 3 milliards.

Marge brute. La maintenir au-dessus de 75,5 %.

Contexte de trading

Support à 148. Il s’agit de la moyenne mobile à 20 jours.

Support à 138. La moyenne mobile à 50 jours.

Résistance à 168. Plus haut historique de mars 2024.

Options. La volatilité implicite est tombée à 48 % après les résultats. L’intérêt ouvert sur les calls est élevé aux strikes 165 et 170 pour septembre.

Résumé

Chiffre d’affaires : 54,2 milliards, dépassement de 2,4 milliards.

BPA : 1,34, dépassement de 0,07.

Prévisions du T3 : 58,0 milliards, dépassement de 3,1 milliards.

Data Center : 41,7 milliards, en hausse de 67 % sur un an.

Blackwell : 15,8 milliards au premier trimestre d’expéditions en volume.

Flux de trésorerie disponible : 22,1 milliards.

Titre en hausse de 7,2 % après la clôture, à 162,40.

Difficile de faire plus net. Aucun élément exceptionnel. Aucune excuse. Simplement de la demande.

NVIDIA n’est plus seulement une entreprise de puces. C’est l’infrastructure de l’économie de l’IA. Et cette économie croît plus rapidement que prévu il y a 12 mois.

Si vous investissez dans l’IA, vous investissez dans NVIDIA. Si ce n’est pas le cas, ce rapport plaide pour reconsidérer cette position.

Cette analyse repose sur la publication des résultats du T2 de l’exercice fiscal 2027 de NVIDIA et sur la conférence téléphonique du 26 août 2026. Il ne s’agit pas de conseils financiers.$NVDA