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Strategy, anciennement MicroStrategy, a clôturé aujourd’hui au-dessus de 135 dollars pour la première fois en 12 semaines. MSTR a terminé à 137,40, en hausse de 6,8 % sur la journée. Cela représente un gain de 14,2 % sur la semaine et replace l’action dans une tendance clairement haussière.

La dernière fois que MSTR s’était échangé au-dessus de 135, c’était le 4 juin. Depuis, le titre évoluait dans une fourchette comprise entre 108 et 134, tandis que Bitcoin se consolidait et que le marché attendait les résultats du T2 et les données sur les flux des ETF. La cassure d’aujourd’hui modifie la configuration technique et renouvelle le narratif autour des sociétés détenant des réserves de Bitcoin.

Pourquoi MSTR évolue maintenant

Trois facteurs sont intervenus simultanément.

Premièrement, Bitcoin est repassé au-dessus de 81 000. BTC s’est échangé à 81 650 aujourd’hui. Strategy détient 226 500 BTC au bilan, à un coût moyen de 36 800. Cette position vaut désormais 18,38 milliards de dollars. Chaque mouvement de 1 000 dollars de BTC ajoute 226,5 millions à la valeur de marché des avoirs de Strategy.

Deuxièmement, les entrées dans les ETF. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré hier 328 millions de dollars d’entrées nettes et 1,12 milliard de dollars au cours des 5 derniers jours. Cela crée une demande pour tous les instruments liés à BTC. Les institutions qui ne peuvent pas acheter directement du BTC achètent MSTR.

Troisièmement, les résultats du T2 ont dépassé les attentes et les prévisions ont été relevées. Strategy a publié ses résultats la semaine dernière. Chiffre d’affaires logiciel de 142 millions de dollars, en hausse de 11 % sur un an. Facturations d’abonnements en hausse de 24 %. Plus important encore, la direction a déclaré qu’elle continuerait à acquérir des BTC de manière opportuniste et qu’elle disposait de 4,2 milliards de dollars de capital disponible via des programmes ATM et convertibles.

Le marché valorise Strategy comme un Bitcoin à effet de levier auquel s’ajoute une activité logicielle.

Mise à jour du bilan

Au 27 août.

Avoirs en BTC : 226 500. Valeur de marché : 18,38 milliards de dollars.

Coût moyen : 36 800. Gain latent : 10,05 milliards de dollars.

Trésorerie et équivalents : 210 millions de dollars.

Obligations convertibles : 3,1 milliards de dollars. Prochaine échéance en 2027.

Capacité ATM restante : 2,1 milliards de dollars.

La NAV par action basée uniquement sur les BTC est de 142,30. À 137,40, MSTR s’échange avec une décote de 3,4 % par rapport à la NAV en BTC. Il y a trois mois, le titre s’échangeait avec une décote de 22 %. La réduction de cette décote explique pourquoi l’action surperforme BTC.

BTC est en hausse de 14,2 % ce mois-ci. MSTR est en hausse de 27,4 %. Cela représente un bêta de 1,93 fois.

Analyse technique

Support à 126. Il s’agissait de la résistance précédente et de la moyenne mobile à 50 jours.

Support à 118. La moyenne mobile à 200 jours.

Résistance à 142. Le sommet de juin.

Résistance à 148. Objectif issu de la mesure de la fourchette entre 108 et 135.

Résistance à 155. Niveau psychologique.

La clôture d’aujourd’hui au-dessus de 135, avec 8,4 millions d’actions échangées, soit 2,3 fois le volume moyen, confirme la cassure. Le RSI est à 62. Le MACD a croisé à la hausse la semaine dernière. La prochaine cible se situe entre 142 et 145.

Une clôture hebdomadaire au-dessus de 138 ouvrirait la voie à un nouveau test du plus haut historique à 199 atteint en mars 2024.

Ce que la direction a déclaré lors du dernier appel

Le CEO Phong Le a déclaré trois choses importantes.

Premièrement, l’activité logicielle est stable et en croissance. Ils ne la vendent pas. Elle finance une partie de l’acquisition de BTC.

Deuxièmement, les levées de capitaux seront opportunistes. Ils émettront des convertibles lorsque la prime par rapport à la NAV sera faible et utiliseront le produit pour acheter des BTC.

Troisièmement, ils étudient la possibilité de générer un rendement sur les BTC en les prêtant à des contreparties institutionnelles avec surcollatéralisation. Aucun calendrier, mais cela ajouterait des revenus.

Le CFO a déclaré qu’ils n’avaient ni vendeurs forcés ni appels de marge à quelque prix que ce soit du BTC au-dessus de 20 000.

Détention par les ETF et les institutions

Les ETF détiennent désormais 8,4 % de MSTR. Vanguard, BlackRock et State Street sont les 3 principaux détenteurs.

La semaine dernière, 12 nouvelles institutions ont déclaré des augmentations de leur position dans leurs formulaires 13F. La détention institutionnelle totale s’élève à 71 %.

La raison est simple. Pour de nombreux fonds, acheter MSTR est le seul moyen d’obtenir une exposition au BTC. L’ETF est nouveau, mais certains mandats ne permettent toujours pas de détenir directement des cryptomonnaies.

Corrélation et bêta

La corrélation sur 90 jours avec BTC est de 0,84. Elle est élevée, mais n’est pas de 1 pour 1.

Le bêta sur 90 jours par rapport à BTC est de 1,9. Ainsi, pour chaque mouvement de 1 % de BTC, il faut s’attendre à un mouvement de 1,9 % de MSTR.

Le bêta sur 90 jours par rapport au Nasdaq est de 1,4. Le titre est donc également exposé au risque technologique.

Quand BTC monte, MSTR monte davantage. Quand BTC baisse, MSTR baisse davantage. C’est le mécanisme de cette position.

Marché des options

L’intérêt ouvert est de 420 000 contrats.

Le ratio put/call est de 0,61. Il y a davantage de calls que de puts.

La volatilité implicite est de 68 %, contre 92 % en juillet.

L’intérêt ouvert le plus important concerne les calls à 140 pour l’échéance de septembre.

Les teneurs de marché sont short gamma sous 130 et long gamma au-dessus de 140. Cela signifie qu’un mouvement au-dessus de 140 pourrait s’accélérer.

Risques à surveiller

Baisse de Bitcoin. Si BTC retombe à 72 000, MSTR devrait probablement retester 118 à 120.

Dilution. S’ils émettent 2 milliards de dollars de convertibles, le nombre d’actions augmente de 8 à 10 %.

Réglementation. Aucun nouveau problème, mais la comptabilisation des actifs numériques par la SEC continue d’évoluer.

Liquidité. Le volume moyen est de 3,6 millions. Lors d’une forte liquidation, les spreads s’élargissent.

Aucun de ces risques n’est préoccupant aujourd’hui. La tendance est haussière.

Le contexte plus large des sociétés détenant des réserves de Bitcoin

Strategy est le modèle de référence. Mais elle n’est désormais plus seule.

Metaplanet au Japon, Semler aux États-Unis et 3 nouveaux SPAC au T2 ont tous copié le modèle. La capitalisation boursière des sociétés cotées détenant des réserves de BTC s’élève désormais à 42 milliards de dollars.

La thèse est la même. Acheter du BTC, le conserver à long terme et laisser le marché réévaluer les actions avec une prime ou une décote par rapport à la NAV.

Quand BTC monte et que les flux des ETF sont solides, la prime augmente. Quand BTC baisse, la décote s’accentue. Nous sommes actuellement dans une phase d’expansion.

Ce que cela signifie pour le marché

La cassure de MSTR au-dessus de 135 indique que l’appétit pour le risque est de retour. Elle signale également que les institutions veulent s’exposer au BTC via les actions.

Si MSTR se maintient à 135, le titre devrait probablement évoluer vers 142 à 148 en septembre. Si BTC franchit 83 650, MSTR pourrait tester 155.

Pour BTC, les achats de MSTR constituent une demande marginale. Strategy a déclaré qu’elle achèterait lorsque des capitaux seraient disponibles. Avec 2,1 milliards de dollars restant dans le programme ATM, cela représente 25 800 BTC aux cours actuels.

Configuration de trading

Pour les traders swing. Acheter les replis vers 130 avec un stop à 126. Objectif : 142.

Pour le long terme. Vous achetez 226 500 BTC ainsi qu’une activité logicielle avec une décote de 3,4 %. Utiliser 118 comme niveau d’invalidation.

Pour les options. Les call spreads 135-145 sur septembre sont populaires. La volatilité implicite est raisonnable à 68 %.

Dates clés

5 septembre. Rapport sur l’emploi américain.

11 septembre. IPC.

17 septembre. Réunion du FOMC.

29 octobre. Résultats du T3 de Strategy.

Résumé

MSTR à 137,40, en hausse de 6,8 % aujourd’hui. Première clôture au-dessus de 135 en 12 semaines.

Semaine : +14,2 %. BTC : +8,7 %.

Avoirs en BTC : 226 500, d’une valeur de 18,38 milliards de dollars.

NAV : 142,30. Échange avec une décote de 3,4 %.

Entrées dans les ETF : 1,12 milliard de dollars au cours des 5 derniers jours.

Volume : 8,4 millions, soit 2,3 fois la moyenne.

Facteurs moteurs. BTC au-dessus de 81 000, demande des ETF et réduction de la décote par rapport à la NAV.

Niveaux. Supports à 126 et 118. Résistances à 142 et 148.

Perspectives. Tant que BTC se maintient au-dessus de 78 000, MSTR devrait probablement atteindre 142 à 148. Si BTC franchit 83 650, 155 devient envisageable.

C’est la même histoire qu’en 2024, mais avec une meilleure structure. Moins d’effet de levier, davantage d’acheteurs institutionnels et un plan de financement clair.

Cette analyse de marché repose sur les déclarations publiques, les données de résultats et les cours du marché au 27 août 2026. Il ne s’agit pas de conseils financiers.