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Les actions de Strategy franchissent 135 dollars pour la première fois en 12 semaines : le bêta du BTC de retour

Les actions de Strategy ont clôturé à 137,20 dollars, en hausse de 8,3 % sur la journée, réalisant leur première clôture au-dessus de 135 dollars en 12 semaines. Le plus haut a atteint 138,90 dollars, le plus bas 128,10 dollars, avec un volume de 18,4 millions d’actions contre une moyenne de 9,2 millions, soit 2x. La capitalisation boursière s’élève désormais à 38,1 milliards de dollars.

Le mouvement est intervenu alors que le BTC repassait au-dessus de 81 mille dollars, en hausse de 3,1 % à 81,3 mille dollars. Strategy détient 632 457 BTC d’une valeur de 51,4 milliards de dollars à 81,3 mille dollars, l’action constitue donc un proxy à bêta élevé.

Pourquoi le franchissement de 135 dollars est important

135 dollars formait un plafond depuis fin mai. Trois tests ont échoué entre 133 et 135 dollars en juin et juillet, chacun suivi d’une baisse de 12 % à 18 %. Cette fois, le franchissement s’est accompagné d’un volume 2x et d’une clôture du BTC au-dessus de 80 mille dollars, et non en dessous.

L’intérêt vendeur représentait 12,4 % du flottant, soit 18 millions d’actions. Aujourd’hui, le rachat de positions vendeuses a apporté un soutien supplémentaire. Le coût d’emprunt annuel est passé de 3,2 % à 8,5 %.

La prime par rapport aux avoirs en BTC a également augmenté. À 137,20 dollars, la valeur implicite par action correspond à 51,4 milliards de dollars de BTC plus 1,1 milliard de dollars d’unité logicielle, divisés par 278 millions d’actions après dilution complète, soit une valeur nette d’inventaire de 189 dollars par action. À 137 dollars, l’action se négocie avec une décote de 27 % par rapport à la valeur nette d’inventaire, contre 35 % il y a une semaine. La décote s’est réduite avec la hausse du BTC.

Les facteurs à l’origine du mouvement

Premièrement, les flux de BTC. L’ETF au comptant a enregistré une entrée nette de 4 038 BTC, équivalant à 328 millions de dollars, soit 9x l’offre quotidienne issue du minage, de 450 BTC. Les entrées sur trois jours approchent 9 200 BTC. Ces flux ont fait passer le BTC d’un plus bas de 79,2 mille dollars à un plus haut de 81,85 mille dollars.

Deuxièmement, le retournement de M2. La croissance de M2 aux États-Unis a atteint 4,5 % sur un an, son rythme le plus rapide en quatre ans, contre -4,6 % en 2023. M2 s’élève à 21,4 billions de dollars, en hausse de 210 milliards de dollars sur un mois. Lors des cycles précédents où M2 progressait de plus de 4 %, les actions à bêta BTC ont augmenté de 22 % en moyenne au cours des 30 jours suivants.

Troisièmement, l’action de l’entreprise. Strategy a ajouté 3 450 BTC la semaine dernière à un prix moyen de 79 800 dollars, financés par une vente ATM de 380 millions de dollars. L’entreprise dispose désormais de 2,1 milliards de dollars de liquidités pour effectuer d’autres achats si le BTC baisse.

Macroéconomie : la dette fédérale américaine dépasse 40 billions de dollars, le rendement à 10 ans est proche de 4,70 % et l’or dépasse 2 650 dollars. La demande d’actifs tangibles soutient le proxy du BTC.

Et maintenant ?

Niveaux clés : 135 dollars constitue désormais un support, 142 dollars est la prochaine résistance, où se situe le mur des calls à 12 semaines avec 45 mille contrats, puis 150 dollars, le sommet de mai.

Risque : le bêta du BTC fonctionne dans les deux sens. Si le BTC clôture sous 79 mille dollars, l’action pourrait chuter de 9 % à 11 % en une journée, sur la base d’un bêta de 1,8. Des liquidations de positions longues de 380 millions de dollars se situent sous 78,5 mille dollars pour le BTC, ce qui frapperait rapidement Strategy.

Les flux d’options montrent des achats de calls : le call au prix d’exercice de 140 dollars pour l’échéance du 29 août a enregistré 22 mille contrats échangés, tandis que la volatilité implicite est passée de 68 % à 82 %.

Pour l’instant, le franchissement de 135 dollars après 12 semaines marque la fin de la phase de consolidation et le début d’une nouvelle impulsion, porté par le retour du BTC au-dessus de $81k et par des entrées de 4 038 BTC dans l’ETF.