L’écart entre les prix du pétrole et les anticipations d’inflation : que nous disent les marchés ?

Alors que les prix du pétrole continuent de grimper, les anticipations d’inflation à long terme restent stables. L’écart entre ces deux indicateurs fournit des indices importants sur la manière dont les marchés réinterprètent la dynamique de l’inflation.

Les prix du pétrole augmentent, les anticipations d’inflation stagnent

Tout au long de 2026, les prix du pétrole ont suivi une tendance haussière, notamment sous l’influence des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Le pétrole brut WTI s’est négocié autour de 82 dollars, tandis que le Brent s’est stabilisé autour de 87 dollars. Cependant, malgré cette hausse, les anticipations d’inflation à 5 ans sont restées stables à 2,28 %.

Cette divergence contraste avec les chocs énergétiques de 2022. À l’époque, les prix du pétrole et les anticipations d’inflation évoluaient presque au même rythme, tandis qu’aujourd’hui, les marchés intègrent la hausse des coûts de l’énergie comme un choc temporaire. Le fait que les anticipations d’inflation à terme à 5 ans gravitent autour de 2,3 % indique que les investisseurs ont confiance dans la stabilité des prix à long terme.

Risque géopolitique et signaux « concurrents »

La hausse des prix du pétrole est alimentée par les tensions dans le détroit d’Ormuz et le risque de sanctions contre l’Iran. Cependant, les marchés évaluent ces évolutions selon deux scénarios différents :

1. Pression inflationniste : La hausse des prix du pétrole pourrait pousser l’inflation à la hausse par l’intermédiaire des coûts de l’énergie.
2. Demande de valeurs refuges : Les risques géopolitiques pourraient accroître les achats de valeurs refuges sur le marché obligataire, exerçant une pression sur les taux d’intérêt à long terme et limitant les anticipations d’inflation.

Ces deux forces opposées affaiblissent la corrélation entre les prix du pétrole et les anticipations d’inflation. En 2026, la corrélation quotidienne entre le WTI et le point mort d’inflation à 10 ans est d’environ 0,56, mais cette relation se rompt parfois.

Une baisse des prix du pétrole pourrait signaler une « désinflation »

Cette divergence actuelle rend encore plus important l’impact qu’une éventuelle baisse des prix du pétrole pourrait avoir sur les marchés. Si les tensions géopolitiques s’apaisent et que les prix du pétrole passent sous le niveau de support de 81-82 dollars, cette « stabilisation » des anticipations pourrait être perçue comme un signal de désinflation plutôt que comme un effet inflationniste.

Dans un tel scénario :

• Les rendements obligataires pourraient baisser : La pression sur les taux d’intérêt à long terme diminuerait, ce qui favoriserait le marché obligataire. • Les actifs risqués seraient soutenus : La baisse des taux d’intérêt créerait un environnement favorable aux actifs risqués tels que les actions et les cryptomonnaies.

• Les banques centrales seraient soulagées : La Fed et les autres banques centrales ne seraient pas contraintes de poursuivre le durcissement de leurs politiques en raison des préoccupations liées à l’inflation.

Croissance ou inflation ? La nouvelle question du marché

Le premier semestre 2026 a été une période durant laquelle les marchés ont intégré les données en fonction de l’inflation. Cependant, au second semestre, les préoccupations liées à la croissance sont devenues de plus en plus déterminantes. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 51,0 en août, tandis que les anticipations d’inflation à long terme sont restées stables à 3,3 %. Alors que les consommateurs s’inquiètent des hausses de prix à court terme, leurs perspectives à long terme restent inchangées.

Cette divergence entre les prix du pétrole et les anticipations d’inflation montre que les marchés évaluent désormais l’inflation non pas isolément, mais en parallèle avec la croissance. Au cours de la prochaine période, la confiance des consommateurs et les données sur l’emploi, ainsi que l’évolution des prix du pétrole, seront essentielles pour déterminer la direction des marchés.

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