#GateStockInsightsChallenge $MRVL ‌Deux visages du marché : le seul secteur qui porte le S&P 500 aujourd'hui

Alors que l'indice pondéré progresse, l'indice à pondération égale recule. La différence montre le poids porté uniquement par le secteur technologique et le véritable problème du jour.

L'histoire du jour tient dans une seule case

Le S&P 500 progresse de 0,83 %, à 7 739 points. Mais l'Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), qui compte les mêmes 500 entreprises avec une pondération égale, recule de 0,04 %. Cela signifie que l'entreprise moyenne du S&P 500 vaut moins aujourd'hui ; les gains de l'indice proviennent entièrement d'une poignée de grandes valeurs technologiques.

Dix des onze fonds sectoriels sont dans le rouge. La seule case verte : la technologie (XLK), en hausse de 2,93 %. Finance, énergie, santé, commerce de détail... tous reculent. Et cette situation n'a pas changé depuis 9 h 30.

Les logiciels plus rapides que les puces

Au sein de la technologie, le leadership ne vient pas des puces, mais des logiciels. Le fonds de développement logiciel (IGV) a progressé de 7 %, tandis que le fonds de développement des semi-conducteurs (SMH) est resté à 2,9 %. La différence de volume est encore plus frappante : IGV a atteint 138 % de son volume quotidien habituel de transactions ; SMH, 38 %.

La source de ce mouvement est le rapport de résultats de Salesforce publié hier soir : le chiffre d'affaires s'est établi à 11,35 milliards de dollars, le BPA à 5,90 dollars (contre 3,27 dollars attendus), et le chiffre d'affaires récurrent annualisé (ARR) d'Agentforce a atteint 1,5 milliard de dollars (+240 % sur un an). Le véritable message se trouvait toutefois dans le carnet de commandes : le cRPO (travail signé mais non facturé) a progressé de 14 %, à 33,5 milliards de dollars, après ajustement des effets de change. La thèse selon laquelle les logiciels proposés par les fournisseurs mourront à l'ère de l'IA vient de passer son test le plus décisif.

Le test de Marvell : pas les chiffres du jour, mais les 240 tranches de Google

MRVL a ouvert à 253 dollars et est tombé à 242 dollars avant de se stabiliser à 245 dollars. Le rapport de résultats du T2 publié aujourd'hui devrait faire ressortir un chiffre d'affaires de 2,71 milliards de dollars et un BPA de 0,93 dollar. Ces chiffres, presque parfaitement alignés sur les propres prévisions de l'entreprise, ne constituent pas le principal point d'intérêt.

La véritable histoire se trouve dans le document déposé auprès de la SEC le 19 août :

• Google a acquis un warrant portant sur 58,97 millions d'actions de MRVL. Le prix d'exercice est de 206,58 dollars. Chacune des 240 actions acquises par Google est adossée à un achat privé de puces Marvell d'une valeur de 500 millions de dollars. 240 × 500 millions = 120 milliards de dollars.

Il s'agit d'une voie d'acquisition. Et les premiers aperçus de cette voie apparaîtront dans les prévisions du T3 publiées aujourd'hui. Les analystes surveillent les prévisions de 3,04 milliards de dollars pour le T3, seuil indiquant le début des acquisitions de Google.

Le seul indicateur à surveiller

MRVL se négocie sur la base d'un multiple P/S prévisionnel presque trois fois supérieur à la moyenne du secteur (5,06x) (14,40x). Une baisse sous les prévisions de 3,04 milliards de dollars pour le T3 transformerait le warrant en « histoire ». Une hausse au-dessus de ce seuil déclencherait le mécanisme des 240 tranches.

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