$MRVL #GateStockInsightsChallenge

Le secret « d'un billion de dollars » de Marvell : le bond géant avec l'approbation de NVIDIA

Lors du COMPUTEX 2026, le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, est monté sur scène et, en désignant le PDG de Marvell, Matt Murphy, a déclaré : « Mesdames et messieurs, voici la prochaine entreprise valorisée à un billion de dollars. »

À ce moment-là, MRVL a bondi de 30 %. Ce n'était pas un compliment, mais une validation de NVIDIA envers Marvell. Les paroles de Jensen Huang constituaient l'indication la plus concrète de la refonte des rapports de force dans l'écosystème de l'IA.

1. L'accord de 12,2 milliards de dollars avec Google

La bombe du 19 août : Google pourrait acheter jusqu'à 12,2 milliards de dollars d'actions de Marvell. L'accord couvre des puces personnalisées (accélérateurs d'inférence IA, contrôleurs de stockage et de réseau) liées à l'écosystème TPU de Google. MRVL a bondi de 10 % à cette nouvelle, tandis que son concurrent Broadcom a chuté de 5 %.

Importance stratégique : Google travaille avec Broadcom depuis une décennie. Il se tourne désormais vers Marvell. Il s'agit de l'une des évolutions les plus importantes renforçant la position de Marvell sur le marché des puces spécialisées (ASIC). La structure de l'accord est également remarquable : Google a obtenu une garantie (bon de souscription) lui donnant le droit d'acheter 58,97 millions d'actions de MRVL à 206,58 dollars chacune. La majorité des actions sont acquises en fonction des dépenses de Google en produits Marvell. Une tranche d'actions est ouverte pour chaque tranche de 500 millions de dollars de revenus admissibles, et ce processus se poursuit jusqu'à l'exercice 2033. Cette structure offre à Marvell une visibilité sur ses revenus à long terme tout en garantissant à Google son approvisionnement en puces spécialisées.

2. Le moteur de croissance caché de Marvell : la révolution de la mémoire

Le 4 août, Marvell a annoncé une nouvelle génération de produits dédiés à l'infrastructure mémoire de l'IA. Ces produits visent à résoudre les goulots d'étranglement liés à la mémoire dans les centres de données :

Contrôleur SSD Bravera SC6 : offre des performances deux fois supérieures à celles de son prédécesseur grâce au PCIe 6.0. Il réduit la latence du GPU en déplaçant les besoins en cache KV de l'IA vers les SSD. Cela est essentiel, notamment pour améliorer les performances d'inférence avec les grands modèles de langage.

Extension mémoire Structera X CXL : permet aux hyperscalers de faire évoluer la mémoire indépendamment de la puissance de calcul. Cela fournit aux opérateurs de centres de données une gestion plus flexible des ressources.

Mémoire partagée optique Photonic Fabric : promet un débit de jetons 2 à 3 fois supérieur dans les centres de données existants en partageant jusqu'à 32 To de cache KV actif sur une distance pouvant atteindre 50 mètres. Cette technologie est issue des capacités de connectivité optique acquises par Marvell lors du rachat de Celestial AI.

PDG Will Chu : « L'infrastructure de l'IA passe désormais de serveurs isolés à des systèmes où le calcul, la mémoire et la connectivité fonctionnent de manière fluide. » Cette vision façonne l'ensemble du portefeuille de produits de Marvell.

3. Investissement de 250 millions de dollars en Inde

Le 29 juillet, Marvell a annoncé un investissement de 250 millions de dollars pour agrandir son site de Bangalore. Cette initiative poursuit trois objectifs stratégiques :

• Diversification géographique face aux restrictions commerciales en Chine
• Accès au vivier mondial de talents dans l'IA
• Établissement d'une base d'ingénierie en dehors de TSMC

Alors que l'Inde devient l'un des pôles mondiaux de talents en conception de semi-conducteurs, Marvell renforce sa présence dans la région grâce à cet investissement.

4. Objectif de cours : que disent les analystes ?

Critère Valeur
Cours actuel ~243 dollars
Objectif moyen 269 dollars
Scénario optimiste 400 dollars
Scénario pessimiste 195 dollars
Rendement annuel +226 % (dernière année)

75 % des analystes recommandent « ACHETER ». La capitalisation boursière s'élève à 218 milliards de dollars. Susquehanna maintient sa recommandation « acheter » avec un objectif relevé à 265 dollars, tandis que Rosenblatt Securities est encore plus optimiste avec un objectif relevé à 300 dollars.

5. Prévisions de résultats et risques

MRVL publie aujourd'hui ses résultats du T2 de l'exercice 2027 (27 août). Prévisions :

• Chiffre d'affaires : 2,72 milliards de dollars (+35 % sur un an)
• Bénéfice par action : 0,93 dollar
• Croissance des centres de données : devrait atteindre 55 %

Principaux risques :

Valorisation élevée : l'action se négocie à près de trois fois le multiple cours/chiffre d'affaires du secteur (14,40x). Ces niveaux indiquent que les anticipations de croissance future sont déjà intégrées dans les cours.

Concentration de la clientèle : une part importante des revenus dépend de plusieurs hyperscalers. Des baisses significatives de revenus pourraient survenir en cas de perte d'un client.

Concurrence : Broadcom, AMD et Astera Labs défient Marvell dans tous les domaines. L'écosystème mature de Broadcom constitue un avantage significatif, notamment sur le marché des ASIC.

Pression sur les marges : la montée en puissance du silicium personnalisé pourrait temporairement peser sur les marges.

MRVL montrera aujourd'hui, avec la publication de ses résultats, si elle peut répondre à ces attentes élevées. La croissance des centres de données devrait atteindre 55 %. Si ces chiffres sont atteints, la prime de valorisation sera justifiée. Dans le cas contraire, l'action, qui affiche un multiple VE/EBITDA de 54x, risque de subir une forte correction.

La description de Marvell comme « entreprise à un billion de dollars » par le PDG de NVIDIA témoigne de la confiance dans son potentiel à long terme. Toutefois, à court terme, la part de ce potentiel déjà intégrée dans les cours et la capacité de l'entreprise à atteindre les attentes opérationnelles seront déterminantes.

Toutes les évaluations et remarques formulées ici sont purement personnelles et ne constituent absolument pas des conseils en investissement.