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Le grand test de Marvell : le partenariat avec Google et le rallye des puces IA vont-ils se poursuivre ?

MRVL publiera ses résultats du T2 le 27 août : le marché anticipe une croissance de 35 % et un BPA de 0,93 dollar, mais la hausse de 180 % depuis le début de l'année place la barre plus haut

Marvell Technology (MRVL) annoncera ses résultats financiers du deuxième trimestre de l'exercice 2027 après la clôture des marchés le jeudi 27 août. Portée par une forte demande pour les puces IA et par l'expansion de son partenariat stratégique avec Google, l'entreprise a enregistré une croissance de plus de 180 % depuis le début de l'année. Toutefois, cette performance exceptionnelle présente un nouveau défi pour MRVL : elle doit désormais non seulement dépasser les attentes, mais aussi répondre aux fortes prévisions de croissance déjà intégrées dans les cours.

Le facteur Google : le principal catalyseur de Marvell

Au cœur de la croissance de Marvell se trouve son vaste accord exclusif de fourniture de puces avec Google. Dans le cadre de cet accord, Marvell développera des produits semi-conducteurs sur mesure pour l'écosystème TPU de Google. Plus remarquable encore, Google bénéficie d'une garantie (warrant) lui permettant d'acheter 58,97 millions d'actions de MRVL au prix de 206,58 dollars chacune. Cette garantie est d'une valeur d'environ 12,2 milliards de dollars.

Cependant, l'élément le plus important réside dans les conditions d'activation de la garantie. La majorité des actions sont attribuées en fonction des dépenses de Google consacrées aux produits de Marvell. Pour chaque 500 millions de dollars de revenus admissibles, une tranche d'actions est débloquée, et ce processus se poursuivra jusqu'à l'exercice 2033. Cela signifie que Google pourrait passer auprès de Marvell des commandes d'une valeur d'environ 120 milliards de dollars d'ici 2033. Cette structure offre à Marvell une visibilité à long terme sur ses revenus tout en garantissant l'approvisionnement de Google en puces sur mesure.

Attentes financières : une barre élevée

Wall Street s'attend à ce que Marvell annonce environ 2,72 milliards de dollars de revenus et un bénéfice ajusté par action (BPA) de 0,93 dollar pour le deuxième trimestre. Ces chiffres représenteraient une hausse d'environ 35 % des revenus et de 39 % du BPA par rapport au même trimestre de l'année dernière. Les propres prévisions de l'entreprise sont également proches de ces niveaux : 2,7 milliards de dollars de revenus et un BPA de 0,93 dollar.

Les analystes de marché sont optimistes et pensent que Marvell enregistrera un trimestre « solide ». Susquehanna maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours de 265 dollars, tandis que Rosenblatt Securities a relevé son objectif de cours à 300 dollars. L'analyste de Rosenblatt, Sajal Dogra, prévoit une croissance séquentielle de plus de 25 % des interconnexions optiques. L'objectif de cours moyen de Wall Street à 12 mois s'établit autour de 291 dollars. Le PDG de Marvell, Matt Murphy, affirme que l'entreprise vise à conquérir à long terme 20 % du marché des puces IA dédiées.

Les analystes s'accordent à dire que les résultats du deuxième trimestre de MRVL seront solides. Toutefois, l'attention se portera principalement sur les prévisions futures de l'entreprise et, en particulier, sur la manière dont l'accord avec Google influencera le compte de résultat.

Malgré le potentiel de hausse, des risques importants subsistent :

• Attentes élevées : l'action MRVL a progressé de plus de 180 % cette année. L'optimisme déjà intégré dans les cours est si élevé que même un bilan « meilleur que prévu » pourrait entraîner des prises de bénéfices. • Croissance des composants optiques : malgré la croissance des infrastructures IA, le rythme de croissance séquentielle du segment des composants optiques pourrait ralentir par rapport aux trimestres précédents. • Conditions générales du marché : la volatilité dans l'ensemble du secteur des semi-conducteurs et l'incertitude concernant les taux d'intérêt pourraient peser négativement sur l'action MRVL. • Pression sur les marges : la hausse des coûts de production et la concurrence pourraient exercer une pression sur les marges brutes de Marvell.

Marvell est devenue l'un des acteurs les plus importants de la révolution de l'intelligence artificielle. L'accord avec Google est un facteur clé qui renforce le potentiel de croissance à long terme de l'entreprise. Toutefois, la performance exceptionnelle de l'action cette année a conduit MRVL à placer la barre très haut.

Les investisseurs se concentreront davantage sur les objectifs de l'entreprise pour le prochain trimestre et la fin de l'année que sur les chiffres qui seront publiés jeudi soir. En outre, la stratégie à long terme plus détaillée que la direction annoncera lors de la Journée des investisseurs du 6 octobre pourrait constituer un catalyseur important pour l'action. La capacité de Marvell à réussir ce test sera également un indicateur important de la poursuite ou non du rallye des puces IA au cours de la période à venir.

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