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Résultats financiers légendaires dévoilés : NVDA va-t-elle poursuivre son envolée ou corriger après avoir atteint des sommets ?

Aujourd’hui, les résultats d’NVIDIA pour le deuxième trimestre de l’exercice fiscal 2027, très attendus par le marché, ont enfin été publiés. Sans surprise, le groupe a une nouvelle fois livré une performance épique, écrasant les attentes du marché. Le chiffre d’affaires trimestriel a atteint 96,221 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an et de 18 % sur un trimestre, dépassant largement les prévisions de Wall Street, qui s’élevaient à 92,2 milliards de dollars ; le bénéfice net GAAP a atteint 59,688 milliards de dollars, en hausse de 126 % sur un an. La croissance des bénéfices a une nouvelle fois dépassé celle du chiffre d’affaires, tandis que la marge brute est restée stable à un niveau exceptionnel de 75 %. La rentabilité d’NVIDIA demeure ainsi dans le premier groupe des entreprises technologiques mondiales.

Mais les marchés financiers obéissent toujours à la règle selon laquelle « la concrétisation d’une bonne nouvelle entraîne des divergences ». Dans un contexte de bénéfices doublés et de données spectaculaires, $NVDA pourra-t-elle poursuivre sa forte progression, ou connaîtra-t-elle une période de fluctuation à des niveaux élevés et de digestion de sa valorisation ? Xiao Caishen estime que la seconde hypothèse est la plus probable.

I. Décryptage de résultats légendaires : il ne s’agit pas d’une explosion à court terme, mais d’un monopole absolu sur la demande rigide en puissance de calcul pour l’IA

Le point le plus remarquable de ces résultats n’est pas le simple doublement du chiffre d’affaires, mais le fait que la logique de croissance d’NVIDIA est passée d’une « croissance portée par les dividendes du secteur » à une « croissance portée par un monopole sur une demande incontournable ». La structure de ses activités est extrêmement concentrée, sa rentabilité extrêmement solide et son avantage concurrentiel ne cesse de se renforcer.

Tout d’abord, l’activité pilier a définitivement pris la tête. Ce trimestre, le chiffre d’affaires de l’activité centres de données d’NVIDIA a atteint 89 milliards de dollars, en hausse de 117 % sur un an et de 18 % sur un trimestre, représentant plus de 92 % du chiffre d’affaires total et constituant la base absolue des performances du groupe. Ce chiffre confirme clairement que la construction des infrastructures mondiales d’IA se poursuit à plein régime. La demande d’achat de GPU par les grands fournisseurs de services cloud, les entreprises technologiques et les centres de calcul continue d’exploser, sans aucun signe de ralentissement. Jensen Huang a également indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats que la nouvelle génération de puces d’IA de l’entreprise, Vera Rubin, était désormais pleinement en production, et que la nouvelle libération de capacités continuerait de répondre à la demande mondiale en puissance de calcul.

Ensuite, la qualité des bénéfices dépasse largement les attentes du marché. Une marge brute exceptionnellement élevée de 75 % signifie que les produits de puces d’IA d’NVIDIA disposent d’un pouvoir de fixation des prix très important. Le groupe n’a pas besoin de réduire ses prix pour stimuler ses volumes et peut préserver ses marges exceptionnelles avec sa gamme de produits actuelle. Par ailleurs, le bénéfice net non-GAAP a atteint 54 milliards de dollars, en hausse de 118 % sur un an. La croissance des bénéfices reste supérieure à celle du chiffre d’affaires, reflétant l’optimisation des coûts liée aux économies d’échelle et les gains de rentabilité issus de l’amélioration de la gamme de produits. La santé financière du groupe est irréprochable.

En outre, NVIDIA a publié des prévisions de croissance à long terme supérieures aux attentes, indiquant pour la première fois clairement une croissance du chiffre d’affaires d’environ 70 % pour l’exercice fiscal 2028. Ce chiffre dépasse largement les prévisions prudentes du marché et dissipe complètement les craintes d’un « pic de la croissance de l’IA », en apportant une forte visibilité sur la croissance des résultats à moyen et long terme. À cela s’ajoute la signature avec Amazon d’une importante commande portant sur 2 millions de GPU, ce qui renforce encore la visibilité sur les performances à court terme.

II. Les trois raisons pour lesquelles Xiao Caishen est optimiste quant aux perspectives d’NVIDIA à moyen et long terme

1. Le monopole mondial sur la puissance de calcul dédiée à l’IA est difficile à remettre en cause

À l’heure actuelle, l’entraînement et l’inférence des grands modèles d’IA ainsi que la puissance de calcul cloud à l’échelle mondiale dépendent presque entièrement des GPU d’NVIDIA. À court terme, AMD, Intel et les différentes puces de remplacement produites localement ne sont pas en mesure de se substituer à NVIDIA dans le domaine du calcul haute performance. Le développement du secteur de l’IA repose essentiellement sur l’évolution de la puissance de calcul. Les investissements des entreprises technologiques et des acteurs de l’intelligence artificielle dans cette capacité constituent une dépense structurellement nécessaire à long terme. En tant que fournisseur central des infrastructures de calcul, NVIDIA continuera de bénéficier de la croissance du secteur, tandis que sa position monopolistique apportera une stabilité durable à ses résultats.

2. Les contraintes de capacité se desserrent progressivement, ouvrant pleinement l’espace de croissance

Le marché s’inquiétait jusqu’ici de voir l’insuffisance des capacités de production d’NVIDIA limiter la croissance de ses résultats. Or, ces résultats signalent clairement une amélioration des capacités. Avec la production en série complète des puces Vera Rubin et l’optimisation continue de la chaîne d’approvisionnement, la capacité de livraison des puces de calcul du groupe progresse fortement. Les importantes commandes accumulées précédemment seront progressivement exécutées et transformées en chiffre d’affaires. La levée des contraintes de capacité signifie que la croissance d’NVIDIA ne sera plus limitée par l’offre, et que les résultats trimestriels devraient rester durablement orientés à la hausse.

3. Les applications commerciales de la puissance de calcul continuent de s’étendre

Le secteur de l’IA est progressivement passé de la compétition initiale entre grands modèles à des applications commerciales multiples, notamment l’IA industrielle, la conduite intelligente, les outils bureautiques fondés sur l’IA et les services intelligents cloud. La demande mondiale des entreprises en puissance de calcul pour l’IA est passée d’un « investissement ponctuel » à un « besoin structurel permanent ». La location de puissance de calcul, les serveurs d’IA et les solutions de puces personnalisées connaissent également une croissance soutenue, élargissant encore les sources de revenus d’NVIDIA et soutenant sa croissance élevée à long terme.

III. Quatre risques majeurs à ne pas négliger, qui empêchent NVDA de connaître une envolée continue

1. Une valorisation à un niveau historiquement élevé, qui intègre déjà largement les bonnes nouvelles

Grâce à ses résultats constamment supérieurs aux attentes, le cours d’NVIDIA a déjà enregistré une hausse considérable, et le marché a depuis longtemps intégré les anticipations de forte croissance de l’IA. Le doublement du chiffre d’affaires annoncé correspond à une « concrétisation d’une bonne nouvelle », et non à une croissance supplémentaire dépassant les attentes. Alors que sa capitalisation boursière figure durablement parmi les plus importantes au monde, NVIDIA ne pourra pas maintenir indéfiniment un rythme de croissance aussi élevé. La digestion de la valorisation et les fluctuations à des niveaux élevés constituent donc une tendance inévitable.

2. L’intensification des risques liés à la concurrence et aux politiques publiques

À l’échelle mondiale, la localisation de la production des puces d’IA et la diversification des solutions de remplacement progressent continuellement. Tous les pays accroissent leurs investissements dans le développement autonome de puces haut de gamme, ce qui, à long terme, devrait progressivement détourner une partie des parts de marché d’NVIDIA. Par ailleurs, la réglementation du commerce international et les restrictions à l’exportation de puces restent incertaines, ce qui pourrait limiter l’approvisionnement mondial du groupe et son expansion sur les marchés étrangers.

3. Une prudence accrue du sentiment de marché à des niveaux élevés et des divergences croissantes entre les capitaux

En tant que valeur technologique majeure liée à l’IA sur le marché actions américain, NVIDIA concentre d’importants capitaux institutionnels et particuliers. À des niveaux élevés, les investisseurs sont fortement incités à prendre leurs bénéfices. Si la croissance des résultats des prochains trimestres venait à ralentir, même légèrement, ou si le secteur était confronté à une mauvaise nouvelle marginale, une fuite massive des capitaux pourrait facilement se déclencher et provoquer de fortes fluctuations du cours.

4. Le risque de fluctuations cycliques du secteur

Bien que le secteur de l’IA se trouve dans un cycle de croissance rapide, les technologies présentent naturellement un caractère cyclique. Si les entreprises technologiques mondiales réduisaient à l’avenir leurs dépenses d’investissement ou si l’engouement pour les start-up d’IA retombait, la demande en puissance de calcul pourrait connaître un recul temporaire, ce qui pèserait directement sur la croissance des résultats d’NVIDIA.

IV. Ma conclusion : des fluctuations prédominantes, mais une tendance haussière

Au regard des fondamentaux révélés par les résultats, de la logique sectorielle et du sentiment de marché, la tendance haussière d’NVIDIA à moyen et long terme reste intacte. En revanche, la phase de hausse continue et fulgurante à court terme touche à sa fin, et le cours devrait entrer dans une configuration de « fluctuations à des niveaux élevés et de hausse structurelle progressive ».

À court terme, après la publication des résultats, le marché entrera dans une phase de confrontation des anticipations autour de la concrétisation des bonnes nouvelles. Le cours devrait probablement rester à des niveaux élevés et fluctuer, avec un besoin de légère correction et de digestion de la valorisation. Il sera difficile de revoir la série de hausses fulgurantes enregistrée précédemment. Les capitaux passeront de la « spéculation sur les anticipations » à la « spéculation sur la visibilité des résultats », et les fluctuations du cours s’amplifieront nettement.

À moyen et long terme, grâce à sa position monopolistique absolue dans le secteur, à la concrétisation continue d’importantes commandes, à l’espace de croissance offert par l’augmentation des capacités et à ses prévisions de croissance annuelle du chiffre d’affaires de 70 %, la logique de forte croissance des résultats d’NVIDIA ne s’est pas affaiblie. Ses fondamentaux suffisent à soutenir sa valorisation actuelle. Chaque correction de la valorisation et chaque repli du sentiment de marché constitueront une occasion de se positionner à moyen et long terme. @Gate 广场