Résultats du T2 de Nvidia : derrière 96,2 milliards de dollars de revenus, la puissance de calcul de l’IA passe du « récit » à l’activité commerciale

96,2 milliards de dollars de revenus, une croissance de 106 % sur un an et 89 milliards de dollars de revenus issus des centres de données : les résultats du T2 de l’exercice fiscal 2027 de Nvidia repoussent une nouvelle fois les limites de l’imaginaire du marché autour des « puces IA ». Lorsqu’une entreprise affiche près de 100 milliards de dollars de revenus trimestriels et un bénéfice net proche de 60 milliards de dollars, la question n’est plus « peut-elle encore croître ? », mais « où se situe exactement le plafond ? ».

La domination absolue des centres de données est une arme à double tranchant

Les revenus des centres de données représentent 92,5 % du chiffre d’affaires total, en hausse de 117 % sur un an. AWS s’est engagé à déployer 2 millions de GPU supplémentaires, les revenus issus des clients hyperscalers ont progressé de 102 % sur un an et ceux des clients des clouds IA et des entreprises de 138 % : ces chiffres montrent une chose, les investissements mondiaux dans les infrastructures d’IA ne se sont pas arrêtés, ils accélèrent au contraire. Mais cette concentration de 92,5 % signifie également que le destin de Nvidia est désormais profondément lié au cycle d’investissement dans la puissance de calcul de l’IA. Si les dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud hyperscalers ralentissent, cette concentration extrême entraînera une volatilité plus forte que chez ses concurrents.

Réaction du marché : dépasser les attentes est devenu la « nouvelle normalité »

Après la publication des résultats, le cours de Nvidia a temporairement bondi de 4,7 % à 219,53 dollars après la clôture. Goldman Sachs a relevé son objectif de cours à 300 dollars, tandis que Bernstein l’a porté plus agressivement à 400 dollars. Mais contrairement au schéma précédent d’une baisse systématique après les résultats, le marché a cette fois réagi positivement, signe que les investisseurs commencent à croire que la demande en puissance de calcul pour l’IA n’est pas une bulle, mais une tendance de long terme en train de se concrétiser.

Perspectives : l’offre est le goulet d’étranglement, pas la demande

L’entreprise prévoit 108 milliards de dollars de revenus au T3 et table sur une croissance d’environ 70 % de ses revenus pour l’exercice fiscal 2028. Lors de la conférence téléphonique, la direction a déclaré sans détour que la demande réelle du marché, sans contraintes, pourrait atteindre une croissance de 100 %, le seul facteur limitant étant l’insuffisance des capacités de production de la chaîne d’approvisionnement. La pénurie de puissance de calcul devrait se prolonger au moins jusqu’à la fin de l’exercice fiscal 2028, ce qui signifie que Nvidia sera encore confrontée au cours des deux prochaines années au doux problème de « vendre tout ce qu’elle produit ».

Huang Renxun affirme que « le calcul, c’est le revenu ». À la lumière de ces résultats, l’IA est passée d’un concept technologique à une activité commerciale bien réelle. Pour les investisseurs, le véritable défi n’est pas de savoir quand la demande atteindra son sommet, mais si Nvidia parviendra à continuer de lever les obstacles du côté de l’offre et à conserver son avance avec ses produits de nouvelle génération (Vera Rubin est désormais entièrement produit en série). Pour l’instant, ce navire amiral de l’IA continue d’avancer à pleine vitesse.

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