Semaine des résultats de Nvidia : le concurrent le plus dangereux de NVDA n’est pas AMD, mais le « perfectionnisme » de Wall Street

Quand on parle de Nvidia, beaucoup pensent immédiatement à AMD, aux TPU de Google ou aux puces d’IA développées en interne.
Mais je pense que le principal concurrent actuel de NVDA est plutôt quelque chose d’invisible :
les attentes du marché.
Les résultats de Nvidia pour son deuxième trimestre fiscal sont très impressionnants : 96,22 milliards de dollars de chiffre d’affaires, un BPA ajusté de 2,22 dollars et 89 milliards de dollars de revenus issus des centres de données, en hausse de 117 % sur un an.
Mais le problème, c’est que le marché savait depuis longtemps que Nvidia allait afficher de très bons résultats.
Ainsi, ce qui détermine réellement le cours de l’action après les résultats, ce n’est jamais « y a-t-il de la croissance ? », mais plutôt :
les résultats ont-ils dépassé le scénario déjà imaginé par tout le monde ?
Nvidia prévoit actuellement un chiffre d’affaires de 108 milliards de dollars pour son troisième trimestre fiscal, une marge brute d’environ 74 %, et anticipe toujours une croissance d’environ 70 % du chiffre d’affaires au prochain exercice fiscal.
Ces prévisions sont réellement importantes.
Car le marché s’est longtemps posé une question : combien de temps les dépenses d’investissement massives dans l’IA peuvent-elles encore durer ?
La réponse apportée par Nvidia est assez directe :
pour l’instant, du moins, les commandes et la demande ne semblent toujours pas ralentir.
Plus intéressant encore, Vera Rubin est déjà entrée dans sa phase de montée en puissance de la production, ce qui signifie que Nvidia passe progressivement du cycle Blackwell au cycle de la prochaine génération de produits.
C’est aussi la raison pour laquelle je pense que la logique à moyen et long terme de NVDA reste favorable.
Bien sûr, les risques doivent être pris au sérieux.
La hausse des prix de la mémoire pourrait comprimer la marge brute, les puces développées en interne par les clients pourraient accroître la concurrence, le marché chinois reste incertain, et la capacité des investissements dans les infrastructures d’IA à générer, au final, des rendements suffisamment élevés fera également l’objet d’un examen croissant de la part des investisseurs.
Je ne vais donc pas me contenter de dire : « les résultats sont favorables, achetez les yeux fermés ».
Mon point de vue ressemble davantage à ceci :
la logique sectorielle est favorable, mais le cours de l’action dépend à court terme des attentes.
Si NVDA continue de démontrer que la demande en IA ne faiblit pas, les capitaux pourraient continuer à affluer.
Mais si le marché constate que « c’est très bien, mais il n’y a pas de surprise », des prises de bénéfices après la publication des résultats seraient tout à fait normales.
Après tout, Nvidia est aujourd’hui trop remarquable.
À quel point ?
Vous obtenez 98 sur 100, et le marché vous demande pourquoi ce n’est pas 100 ; vous obtenez 100, et le marché commence déjà à demander si vous pourrez atteindre 105 l’année prochaine.
Voilà le véritable problème de NVDA.
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