Les résultats de NVDA mettent le feu : 9,6 milliards de dollars de revenus ne sont que l’entrée, les 108 milliards de dollars sont le plat de résistance !

S’il fallait résumer les résultats de NVIDIA en quatre mots, je dirais :
« Le marché en demande toujours plus. »
Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires s’est élevé à 96,22 milliards de dollars et le bénéfice ajusté par action à 2,22 dollars ; les revenus des centres de données ont atteint 89 milliards de dollars, en hausse de 117 % sur un an, dépassant tous nettement les prévisions précédentes.
Selon les critères d’une entreprise ordinaire, ce serait déjà une performance permettant de repousser le banquet de célébration à l’année prochaine.
Mais NVIDIA ne peut manifestement pas être évaluée comme une entreprise ordinaire.
Car ce que le marché surveille vraiment aujourd’hui, c’est le troisième trimestre.
L’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 108 milliards de dollars au troisième trimestre, avec une marge de fluctuation de 2 %, et ces prévisions n’incluent même pas les revenus liés au calcul des centres de données en Chine.
En termes simples :
Cette entreprise gagne déjà tellement d’argent que cela en donne le vertige, et elle se prépare pourtant à continuer d’accélérer au trimestre prochain.
C’est aussi là que réside la grande force de NVDA.
La demande de puissance de calcul pour l’IA reste actuellement très forte, Blackwell continue de contribuer aux revenus, et Vera Rubin est déjà entrée dans sa phase de montée en cadence de la production de masse, avec parmi ses partenaires CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure et Oracle.
Mais les investisseurs ne doivent pas se contenter de regarder les feux d’artifice.
NVIDIA fait désormais face à des défis toujours plus complexes.
D’abord, la hausse du coût de la mémoire exerce une pression sur les marges ; ensuite, les grandes entreprises technologiques développent sans cesse leurs propres puces, et le marché commence à se demander si la part de marché de NVIDIA pourra être maintenue à long terme ; enfin, l’évolution des politiques sur le marché chinois signifie que la croissance future n’est pas totalement dénuée d’incertitudes.
C’est pourquoi je m’intéresse davantage à un indicateur :
La croissance peut-elle dépasser les attentes du marché ?
Car NVDA n’en est plus au stade où « de bons résultats suffisent à faire monter le cours ».
Les résultats doivent être suffisamment bons pour que Wall Street se dise :
« Attendez, l’ai-je encore sous-estimée ? »
Si la réponse est oui, le cours aura naturellement encore une histoire à raconter.
S’il s’agit simplement d’accomplir brillamment sa mission, le marché pourrait répondre :
« Très bien, continuez la prochaine fois. »
Puis le cours commencerait par baisser sous vos yeux.
Le principal enjeu de cette publication de résultats n’est donc pas de savoir si NVIDIA gagne de l’argent, mais :
À quelle vitesse cette super-planche à billets qu’est l’IA peut-elle encore tourner ?
#英伟达财报周