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Bilan des résultats de NVDA : la « malédiction de NVIDIA » est brisée, surveillez de près ces indicateurs

Les résultats de NVIDIA, tant attendus par le marché après la clôture de Wall Street cette nuit, sont enfin tombés ! Sans surprise, les performances ont une nouvelle fois largement dépassé les attentes😂 ; le cours de l’action a également « comme d’habitude » reculé après la publication des résultats. Cependant, fait surprenant, le cours a rapidement rebondi après avoir touché 204 dollars. À l’heure actuelle, le cours de NVDA après clôture est repassé dans le vert, à 218,9 dollars, entraînant également un rebond généralisé du secteur des mémoires. SanDisk et SK hynix ont bondi conjointement. Xiao Caishen estime que NVDA va poursuivre sa progression en dents de scie, tandis que les valeurs comme SanDisk, libérées des craintes liées à la « malédiction de NVIDIA », devraient continuer leur ascension.

I. Comment interpréter les résultats de NVIDIA ? Surveillez attentivement ces indicateurs :

1. Principales données financières : au deuxième trimestre clos le 26 juillet, le chiffre d’affaires s’est établi à 96,22 milliards de dollars, contre 92,17 milliards de dollars attendus, soit une hausse de 18 % sur un trimestre et de 106 % sur un an ; le bénéfice ajusté par action s’est établi à 2,22 dollars, contre 2,10 dollars attendus, soit une hausse de 19 % sur un trimestre et de 120 % sur un an ; les marges brutes GAAP et non GAAP du trimestre se sont toutes deux élevées à 75,0 %. Ces données sont relativement faciles à interpréter : un chiffre d’affaires supérieur aux attentes indique que l’activité de l’entreprise évolue mieux que prévu et que ses flux de trésorerie sont abondants ; un bénéfice par action et une marge brute élevés montrent que la rentabilité de l’entreprise reste solide, portée par ses barrières technologiques, la rareté de ses produits et son pouvoir absolu de fixation des prix, plaçant sa rentabilité au sommet mondial du secteur des semi-conducteurs.

2. Prévisions pour le troisième trimestre : le chiffre d’affaires est attendu à 108 milliards de dollars, avec une variation possible de 2 %. Dans ses perspectives, NVIDIA n’a pas intégré les revenus issus des activités de calcul pour les centres de données en Chine. Les marges brutes GAAP et non GAAP sont attendues à 74,0 %, avec une variation possible de 50 points de base. Les charges d’exploitation GAAP et non GAAP sont respectivement attendues à environ 9,2 milliards et 9 milliards de dollars. NVIDIA prévoit pour l’ensemble de l’exercice 2027 un taux d’imposition GAAP et non GAAP compris entre 16,0 % et 18,0 %, hors éléments exceptionnels et changements significatifs de son environnement fiscal. Le principal point fort réside ici dans le fait que ces prévisions n’intègrent absolument aucun revenu provenant des centres de données en Chine, ce qui constitue une hypothèse plancher prudente. La concrétisation ultérieure des commandes chinoises pourrait donc créer un potentiel de dépassement supplémentaire.

3. Perspectives pour l’exercice 2028 : la directrice financière de NVIDIA a indiqué que le chiffre d’affaires de l’entreprise progresserait d’environ 70 % au cours de l’exercice 2028, une prévision nettement supérieure aux 45 % précédemment anticipés par le marché. La directrice financière de NVIDIA estime qu’au moins jusqu’à l’exercice 2028, l’offre restera le principal goulot d’étranglement limitant la croissance. La logique fondamentale repose sur une demande toujours soutenue et l’absence de pression récessionniste : dès que les capacités de production seront libérées, le chiffre d’affaires et les bénéfices bénéficieront d’une croissance stable, apportant un solide soutien fondamental à la valorisation élevée de l’entreprise.

4. Avancement de Vera Rubin : Jensen Huang a déclaré que la construction des infrastructures d’intelligence artificielle avançait à plein régime. Vera Rubin est désormais pleinement entrée en production, et sa construction vise précisément à répondre aux besoins de cette nouvelle ère.

II. Pourquoi la « malédiction de NVIDIA » n’a-t-elle pas fonctionné cette fois-ci ?

1. Le marché avait déjà anticipé le recul : comme la « malédiction de NVIDIA » s’était fréquemment vérifiée au cours de l’année écoulée, de nombreux investisseurs, tout comme Xiao Caishen, ont choisi de vendre leurs actions par anticipation afin de limiter les risques. NVDA a ainsi chuté de 9 % en une seule séance avant-hier, réduisant toutefois mécaniquement la pression vendeuse le jour de la publication des résultats. Je l’avais également indiqué avant-hier : NVDA ne baisserait pas beaucoup le jour de la publication de ses résultats.

2. Les résultats ne se sont pas seulement révélés « supérieurs aux attentes » : les prévisions futures sont également très séduisantes : le différentiel par rapport aux attentes s’est complètement inversé : il ne s’agit pas seulement d’atteindre les objectifs, mais de redéfinir la valorisation à long terme✅
Auparavant, les dépassements d’attentes se limitaient au chiffre d’affaires et aux bénéfices d’un seul trimestre, constituant une « excellence déjà anticipée par le marché » incapable de dépasser les attentes structurelles des capitaux. Cette fois, la nouvelle prévision d’une croissance de 70 % du chiffre d’affaires pour l’exercice 2028 dépasse largement l’ancienne prévision de 45 % du marché, prolonge directement le cycle de prospérité de l’IA, brise le consensus pessimiste selon lequel « la croissance de NVIDIA a atteint son sommet » et fournit un nouveau soutien à long terme à sa valorisation élevée, inversant complètement la logique financière selon laquelle « une bonne nouvelle annoncée devient une mauvaise nouvelle ».

3. Une qualité des bénéfices extrêmement stable, avec une nette amélioration de la tolérance de la valorisation✅
Les résultats précédents faisaient souvent apparaître quelques défauts, comme un léger recul de la marge brute ou une hausse des dépenses, qui servaient de prétexte aux capitaux pour prendre leurs bénéfices. Cette fois, la marge brute exceptionnellement élevée de 75 % est restée stable, la marge brute du troisième trimestre n’a été que légèrement ajustée, et le taux d’imposition ainsi que la structure des dépenses sont clairs et maîtrisables, sans aucune faiblesse dans la qualité des bénéfices. Des fondamentaux solides, associés à des perspectives de croissance à long terme supérieures aux attentes, ne laissaient aucune raison aux capitaux de vendre massivement malgré ces bonnes nouvelles, mettant finalement un terme à la malédiction des baisses de plusieurs trimestres consécutifs après la publication des résultats.

III. Comment agir par la suite ?

Récemment, la « malédiction de NVIDIA » était devenue l’épée de Damoclès suspendue au-dessus des valeurs technologiques de l’IA. Maintenant que les résultats ont été publiés, on peut dans une certaine mesure considérer que « le pire est passé ». Il est désormais possible d’établir des positions acheteuses sur repli. Comme je l’ai déjà analysé, SNDK se trouve actuellement dans un retournement de tendance après une cinquième vague de baisse. En plus d’une allocation à NVIDIA, il est donc également possible d’allouer une partie du portefeuille à des valeurs plus volatiles du secteur des mémoires, comme SanDisk et Micron :

1. Analyse de l’évolution de NVIDIA : avant la publication des résultats, NVIDIA avait enregistré une série inhabituelle de 7 séances consécutives de baisse, avec un recul cumulé à court terme supérieur à 7,5 %, établissant le plus long cycle de baisse depuis 2022. Le pessimisme du marché et les prises de bénéfices avaient déjà été largement absorbés. Après la publication des résultats, le titre a connu un retournement typique : il a d’abord rapidement reculé de 3 % après clôture pour purger les positions, avant de s’envoler grâce aux prévisions de forte croissance à long terme présentées lors de la conférence téléphonique, gagnant jusqu’à 4,7 % et effaçant complètement sa baisse intrajournalière. La pression vendeuse à court terme a ainsi été totalement évacuée. Comme le montre le graphique journalier (voir figure 2 ci-dessous), NVDA évolue actuellement dans une zone de fluctuation comprise entre 190 et 236. Xiao Caishen estime qu’à long terme, une sortie de NVDA par le haut de cette zone est très probable. Il est donc possible de constituer des positions à long terme sur repli. Pour les investisseurs à court terme, il est possible de vendre sur rebond et d’acheter sur repli autour de cette zone de fluctuation afin de réaliser des opérations de swing trading.

2. Mon plan de constitution de positions sur les valeurs technologiques de l’IA :

NVDA

Part du portefeuille : 30 %

Zone d’entrée : 202-207

Niveau de stop-loss : 190

SNDK

Part du portefeuille : 20 %

Zone d’entrée : 1450-1500

Niveau de stop-loss : sous 1400