Principes fondamentaux de Livermore en matière de stop-loss

1. Limiter strictement chaque perte à une faible proportion du capital
Livermore refusait qu’une seule transaction fasse perdre une grande partie du capital. Après l’entrée en position, si le marché évoluait à l’encontre de son jugement, il fallait sortir résolument dès que la perte atteignait environ 10 %, sans jamais conserver une position perdante. Il estimait qu’une fois la perte amplifiée, votre état d’esprit serait fortement pris en otage, ce qui rendrait très difficile toute prise de décision objective.

2. Ne discutez pas avec le marché, le marché n’a jamais tort
En cas de perte, ce n’est pas le marché qui s’est trompé, c’est votre jugement. Ne cherchez pas d’excuses, n’attendez pas un rebond pour vous refaire et n’imaginez pas subjectivement un retournement du marché. Dès que l’évolution des cours prouve que votre position est erronée, coupez immédiatement vos pertes et reconnaissez l’échec de cette transaction.

3. Si l’achat ne devient pas immédiatement rentable, soyez vigilant
Après l’ouverture d’une position, si le marché n’évolue pas rapidement dans une direction favorable, même en l’absence de perte importante, il faut redoubler de prudence. Souvent, c’est déjà un signal : il n’est pas forcément nécessaire d’attendre d’atteindre un seuil de perte pour sortir, car un marché qui tarde à concrétiser des profits constitue en lui-même un risque.

4. Distinguer une correction d’un retournement de tendance et ne pas se faire sortir par de petites oscillations
Un stop-loss ne consiste pas à vendre à perte au moindre mouvement. Il faut trader dans le sens de la tendance principale et accepter les corrections normales du marché ; le stop-loss doit être placé sous un niveau de prix clé afin de filtrer le bruit à court terme. Il ne faut sortir que lorsque la tendance est réellement invalidée, afin d’éviter des pertes répétées causées par les oscillations.

5. Mettre également en place un stop-loss suiveur sur les positions en bénéfice latent
Il ne faut pas seulement placer un stop-loss à l’entrée : une fois en profit, il faut aussi protéger ses gains. À mesure que le marché monte, remontez continuellement le niveau du stop-loss afin de verrouiller les bénéfices latents. Cela permet d’éviter qu’un retournement à la baisse ne restitue tous les gains obtenus. C’est également une leçon qu’il a tirée après plusieurs phases de forte hausse et de forte baisse.

6. Ne jamais moyenner à la baisse une position perdante
Après une perte, ne renforcez pas la position pour réduire le coût moyen. Acheter davantage à mesure que le cours baisse est une pratique que Livermore désapprouvait clairement : elle peut vous enfoncer toujours plus profondément et transformer une petite perte en perte catastrophique.

Leçons concrètes

Même s’il connaissait théoriquement cette méthode de stop-loss, Livermore lui-même a enfreint à plusieurs reprises, dans la dernière partie de sa vie, les règles de stop-loss qu’il avait établies : il a conservé des positions perdantes, n’a pas coupé ses pertes et a pratiqué un trading excessif, ce qui a finalement entraîné des pertes considérables.

Les règles ne sont pas difficiles ; le plus difficile est de parvenir à les appliquer fermement lorsque le marché est volatil.