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Goldman Sachs soutient fortement CXMT : que signifie le cours cible de 129 yuans ?

Le géant mondial de l’investissement Goldman Sachs a inclus dans son analyse le principal fabricant chinois de DRAM, Changxin Memory Technologies (CXMT), et lui a attribué une recommandation d’achat avec un cours cible à 12 mois de 129 yuans pour l’action. Cette décision a ravivé l’intérêt du marché pour la stratégie chinoise de localisation des semi-conducteurs.

Prévisions de croissance spécifiques à CXMT

Le rapport optimiste de Goldman Sachs repose sur l’augmentation de la demande de mémoires destinées à l’IA, les plans d’expansion des capacités et les politiques de substitution aux importations. Selon le rapport, la capacité de production mensuelle de CXMT devrait passer d’environ 270 000 unités en 2026 à 447 000 unités en 2028, puis à 665 000 unités en 2030. Ce chiffre signifie que l’entreprise pourrait répondre à environ 50 % des besoins totaux de la Chine en DRAM. Un autre point notable est la prévision d’une hausse de la part des revenus de la mémoire à large bande passante (HBM), qui passerait de 2 % en 2026 à 27 % en 2030.

Les défis qui pèsent sur l’optimisme

Cependant, cette perspective favorable est assombrie par trois facteurs de risque importants. Premièrement, le marché mondial de la DRAM est dominé par trois géants — Samsung, SK Hynix et Micron — qui détiennent 90 % des parts de marché, et ces entreprises disposent d’un avantage considérable dans des technologies avancées comme la HBM. CXMT n’en est encore qu’à ses débuts dans ce domaine et a besoin de temps pour combler son retard technologique. Deuxièmement, le secteur des semi-conducteurs de mémoire présente de fortes caractéristiques cycliques. L’augmentation agressive de la production de CXMT, financée par les quelque 8,5 milliards de dollars obtenus lors de son introduction en bourse, pourrait créer un excédent et exercer une pression sur les prix. Enfin, les restrictions américaines à l’exportation d’équipements avancés de fabrication de semi-conducteurs, notamment l’accès aux machines de lithographie EUV, constituent le principal obstacle pour CXMT.

Le rapport de Goldman Sachs sur CXMT est plus qu’une simple étude de valorisation à court terme ; il constitue un test de l’objectif chinois d’indépendance technologique. Le cours cible de 129 yuans sera déterminé par plusieurs variables, notamment l’efficacité de la production, les processus d’homologation par les clients et l’évolution de la chaîne d’approvisionnement mondiale. Pour les investisseurs, cela représente à la fois un potentiel important et un processus à suivre attentivement.

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