Grayscale lance le premier ETF Zcash avec une exposition directe au ZEC

Grayscale a lancé le premier fonds négocié en bourse offrant une exposition directe au Zcash, introduisant la cryptomonnaie axée sur la confidentialité sur le NYSE Arca sous le ticker ZCSH.

Grayscale a déclaré mardi que l’ETF Zcash ( $ZEC ) avait commencé à être négocié après la conversion de son Grayscale Zcash Trust existant, donnant aux investisseurs accès au ZEC via un produit négocié en bourse sans les obliger à détenir directement la cryptomonnaie.

Le fonds applique des frais annuels de gestion de 2,5 %. Un porte-parole de Grayscale a déclaré que les revenus générés par ces frais seraient réinjectés dans l’écosystème Zcash afin de soutenir le développement du réseau, le marketing et d’autres initiatives liées à la cryptomonnaie.

Lancé en 2016, Zcash permet aux utilisateurs d’effectuer des transactions protégées pouvant dissimuler les informations transactionnelles grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance. L’ETF détient lui-même du ZEC, tandis que ses parts sont négociées sur le marché traditionnel des valeurs mobilières.

L’ETF Zcash a converti le trust existant de Grayscale

Le lancement de Grayscale fait suite à une procédure réglementaire qui a débuté avec le projet de convertir son Zcash Trust, établi de longue date, en produit négocié en bourse.

Comme indiqué précédemment, Grayscale a déposé en mai une déclaration d’enregistrement Form S-3 auprès de la Securities and Exchange Commission américaine afin de coter le trust converti sur le NYSE Arca. Le dépôt proposait de conserver le ticker ZCSH dans le cadre de la conversion.

Grayscale a ensuite soumis plusieurs amendements en faisant progresser la procédure d’enregistrement. Son cinquième dépôt amendé, soumis avant le week-end précédant le lancement de mardi, fixait les frais annuels de gestion à 2,5 % et finalisait des conditions supplémentaires pour le fonds.

La structure de l’ETF modifie également la manière dont les investisseurs peuvent entrer dans le produit et en sortir. Les dépôts de Grayscale auprès de la SEC indiquaient que les participants autorisés pouvaient créer et racheter des parts, offrant un mécanisme d’arbitrage conçu pour maintenir le cours de négociation de ZCSH proche de la valeur liquidative du ZEC détenu par le fonds.

Avant la conversion, les parts du Zcash Trust étaient négociées sur le marché OTCQX. Le trust détenait plus de 313,5 millions de dollars d’actifs sous gestion lundi, selon les chiffres de Grayscale cités par The Block.

Un amendement antérieur à l’enregistrement révélait également des discussions impliquant DCG International Investments Ltd., une filiale indirecte de la société mère de Grayscale, Digital Currency Group. Selon le dépôt, la filiale envisageait d’acquérir environ 200 000 ZEC via le trust.

Grayscale a averti dans le dépôt que les discussions n’étaient pas contraignantes, ce qui signifie que l’investisseur potentiel pourrait finalement acheter davantage de ZEC, moins de tokens ou aucun.

Grayscale relie la demande de confidentialité à l’adoption de l’IA

Steve Vanourny, responsable des indices chez Grayscale, a déclaré que la société s’attendait à une hausse de la demande de confidentialité financière à mesure que l’intelligence artificielle rendrait l’activité financière plus facile à analyser et à surveiller.

Il a ajouté que ZCSH offrait aux investisseurs une exposition à ce que Grayscale considère comme l’un des principaux actifs axés sur la confidentialité du marché des cryptomonnaies, via une structure d’investissement déjà familière aux acteurs des marchés traditionnels.

« Nous pensons que Zcash a un rôle convaincant à jouer à long terme et sommes fiers de rendre son token accessible via la structure de produit négocié en bourse que les investisseurs connaissent déjà », a déclaré Vanourny.

Ces commentaires interviennent après que Zcash a résolu un problème réglementaire distinct plus tôt cette année. La SEC a clôturé son enquête sur Zcash en janvier sans recommander de mesure coercitive à l’encontre de la Zcash Foundation.

L’enquête avait commencé après que la fondation eut reçu une assignation de la SEC en août 2023 concernant des demandes d’informations liées à des offres d’actifs crypto. La fondation a déclaré en janvier que le régulateur avait terminé son examen et n’avait pas l’intention d’engager de procédure coercitive.

Le ZEC a progressé avant le lancement de l’ETF

Zcash a gagné environ 45 % au cours des derniers jours, selon les données de cours de The Block, les achats s’accélérant alors que Grayscale avançait dans les dernières étapes de la procédure d’enregistrement de l’ETF.

Cette progression faisait suite à une période volatile pour le ZEC cette année. La cryptomonnaie a dépassé 600 dollars en mai avant de subir une forte baisse en juin, après que des développeurs eurent révélé une vulnérabilité critique affectant le pool protégé Orchard de Zcash.

Cette vulnérabilité aurait théoriquement pu permettre à un attaquant de créer des ZEC contrefaits sans être détecté. Les développeurs ont déclaré n’avoir trouvé aucune preuve que le bug avait été exploité, mais la conception axée sur la confidentialité de Zcash signifiait que l’absence d’offre contrefaite ne pouvait pas être immédiatement prouvée de manière indépendante.

Lors de l’épisode de juin, le ZEC est passé d’environ 644 dollars le 4 juin à près de 309 dollars le 5 juin. Comme cela a été rapporté après la révélation, les développeurs ont déployé des modifications d’urgence qui ont désactivé le composant affecté et corrigé le circuit sous-jacent via le hard fork NU6.2.

Aucun fonds n’aurait été volé pendant l’incident.

Les développeurs ont ensuite préparé une autre mise à jour du réseau destinée à résoudre le problème restant de vérification de l’offre. La mise à niveau Ironwood, également connue sous le nom de NU6.3, a été activée le 28 juillet et a remplacé Orchard par un nouveau pool protégé.

Après la mise à niveau, Ironwood a introduit des mesures de protection destinées à empêcher la contrefaçon indétectable dans le cadre de la nouvelle conception. L’ancien pool Orchard est resté ouvert aux retraits, tandis que les nouvelles activités protégées ont été transférées vers le pool de remplacement.

Le système a également introduit un mécanisme comptable limitant la quantité de ZEC pouvant sortir d’Orchard en fonction de la quantité entrée légitimement dans le pool, contribuant ainsi à empêcher qu’une éventuelle offre excédentaire ne soit mise en circulation.

Grayscale a élargi sa gamme d’ETF crypto

La conversion du Zcash prolonge une stratégie que Grayscale a utilisée avec plusieurs de ses trusts de cryptomonnaies précédents.

Son Grayscale Bitcoin Trust a été converti en ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, après que le gestionnaire d’actifs eut remporté une procédure devant une cour d’appel fédérale contestant le rejet par la SEC de sa précédente proposition de conversion. Grayscale a ensuite converti son Ethereum Trust après que les régulateurs américains eurent autorisé les produits Ether négociés en bourse au comptant.

Depuis, le gestionnaire d’actifs a élargi ses produits crypto cotés à des actifs tels que XRP, Solana et Litecoin.

Le fonds Zcash suit le même modèle de conversion d’un trust, Coinbase Custody Trust Company agissant en tant que dépositaire du ZEC sous-jacent et The Bank of New York Mellon prenant en charge les fonctions administratives associées au produit.

L’enregistrement de Grayscale auprès de la SEC précise également que l’objectif d’investissement du fonds est que la valeur de ses parts, fondée sur la quantité de ZEC représentée par chaque part, suive la valeur de la cryptomonnaie détenue par le trust après déduction des frais et autres passifs.

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