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Goldman Sachs vs. HSBC vs. BofA — La bataille long-short des institutions
À chaque fois avant la publication des résultats de Nvidia, les désaccords entre les institutions de Wall Street sont particulièrement intéressants. Cette fois ne fait pas exception.
Commençons par les plus optimistes. HSBC Research a directement relevé son objectif de cours de 325 à 360 dollars, tout en maintenant une recommandation d’achat. Leur raisonnement est que les résultats du T2 dépasseront une nouvelle fois les attentes et que les prévisions seront relevées, que les hausses de prix liées à la mémoire stimuleront les bénéfices de l’exercice 2028, et que les petits modèles de langage open source pourraient ouvrir de nouveaux marchés. HSBC a également relevé de 5 % et 10 %, respectivement, ses prévisions de bénéfice par action pour les exercices 2027 et 2028.
Bank of America est également optimiste. L’analyste Vivek Arya a maintenu une recommandation d’achat avec un objectif de cours de 350 dollars. Il estime que le marché a surestimé les risques liés aux 300 milliards de dollars d’investissements dans l’écosystème IA de Nvidia — en termes simples, ces informations alarmantes ont été surinterprétées par le marché. Selon son modèle de flux de trésorerie disponible, Nvidia est sous-évalué de 34 % à 50 %.
Jefferies est encore plus optimiste. Elle s’attend à ce que le chiffre d’affaires trimestriel de juillet atteigne 95 milliards de dollars, contre 91,9 milliards de dollars selon le consensus du marché. Sa prévision pour les indications du trimestre d’octobre s’élève à 108 milliards de dollars, également au-dessus des attentes du marché, à 103,7 milliards de dollars. Jefferies estime également que la montée en puissance de Rubin sera nettement plus rapide que celle de Blackwell à ses débuts, prévoyant l’expédition de plus de 13 000 racks Rubin d’ici la fin de 2026 et de plus de 120 000 en 2027.
UBS est également relativement optimiste, relevant sa prévision de BPA du T2 de 2,09 à 2,13 et sa prévision de chiffre d’affaires de 91,9 milliards de dollars à 93,55 milliards de dollars.
Mais la position de Goldman Sachs est beaucoup plus nuancée. Bien que Goldman estime également que les résultats du T2 de Nvidia seront solides et qu’il existe une marge pour relever les prévisions, son objectif de cours n’est que de 285 dollars, sous la moyenne du marché. Le raisonnement de Goldman est que des résultats solides ne signifient pas nécessairement que le cours de l’action augmentera. L’action a déjà progressé de 12 % au cours des deux dernières semaines, et les bonnes nouvelles sont déjà intégrées dans les cours. Goldman a énuméré trois conditions qui doivent se concrétiser pour que le cours de l’action augmente : une amélioration continue des indicateurs de rentabilité des fournisseurs de cloud, la prudence persistante des plateformes de financement, ainsi que la poursuite de rachats d’actions et de versements de dividendes à grande échelle. Si ces trois conditions ne sont pas remplies, le cours de l’action pourrait baisser même si les résultats sont solides.
Morgan Stanley est relativement prudente, prévoyant un chiffre d’affaires de 91,1 milliards de dollars au T2, de 102,3 milliards de dollars au T3, ainsi qu’un BPA de 2,07 et 2,34, respectivement.
On constate que Jefferies, la plus optimiste, prévoit 95 milliards de dollars, tandis que Morgan Stanley, la plus prudente, prévoit 91,1 milliards de dollars : les seules prévisions de chiffre d’affaires diffèrent de près de 4 milliards de dollars. L’objectif de cours moyen de Wall Street se situe autour de 302 dollars, soit environ 40 % au-dessus du cours actuel de l’action. Mais Goldman Sachs ne lui attribue que 285 dollars. C’est dans cet écart que réside le désaccord du marché.

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