#Gate股票观点挑战 +$SNDK ‌

Le 24 août, SNDK a chuté de plus de 11 % en séance, avant de clôturer en baisse d’environ 9 %. Micron, Seagate et Western Digital ont également reculé de plus de 4 %, tandis que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu plus de 2 %. Il ne s’agit pas d’un événement isolé pour SNDK, mais d’une correction synchronisée à l’échelle du secteur.

Trois éléments ont directement déclenché la baisse : premièrement, le plan de rémunération des actionnaires de Samsung a été « inférieur aux attentes », avec un dividende au troisième trimestre moins élevé que prévu et aucune annonce de rachat d’actions, la déception s’étendant de l’Asie aux actions américaines ; deuxièmement, des médias ont rapporté ce week-end que le gouvernement Trump pourrait autoriser Apple à acheter des puces auprès de ChangXin Memory Technologies et de Yangtze Memory Technologies, ravivant les inquiétudes concernant la substitution dans la chaîne d’approvisionnement ; troisièmement, à la veille des résultats de Nvidia, les capitaux se sont retirés des valeurs technologiques à bêta élevé.

Mais les raisons profondes sont plus préoccupantes. La hausse de SNDK depuis le début de l’année a atteint environ 500 % à son sommet, ce qui en fait le point de concentration le plus spéculatif de ce marché haussier des mémoires ; l’ampleur de la correction s’en trouve naturellement amplifiée. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie n’ayant reculé que de 2 %, cela montre que la pression vendeuse se concentre sur la chaîne des mémoires plutôt que sur l’ensemble du secteur : le marché purge sélectivement les positions ayant trop progressé auparavant.

Les fondamentaux ne sont pas encore remis en cause. Lynx Equity Research estime que la menace réelle des puces mémoire chinoises pour Apple est « bien moindre que ne le laissent entendre les titres des médias » : ChangXin Memory Technologies n’a obtenu la certification que pour un modèle Mac vendu en faible volume, aucune certification pour l’iPhone, et ses rendements en LPDDR5X restent faibles, ce qui l’empêche structurellement de fournir à grande échelle ; Yangtze Memory Technologies n’a encore obtenu la certification pour aucun produit Apple. Goldman Sachs, JPMorgan et d’autres institutions maintiennent leur recommandation « acheter ». Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre atteint 8,97 milliards de dollars, en hausse de 372 % sur un an, tandis que les revenus des centres de données bondissent de 437 %.

Mais les inquiétudes liées au cycle commencent à s’accumuler. Dans le secteur, on constate qu’une fois les accords d’approvisionnement à long terme conclus, la panique des clients en aval face à la pénurie persistante s’est fortement apaisée, tandis que leur volonté de constituer activement des stocks continue de diminuer ; les négociations et les pressions sur les prix se multiplient. Les segments des PC et des smartphones connaissent déjà un « retour de flamme des prix » : contraqués par la hausse du coût des mémoires, les fabricants sont forcés d’augmenter le prix des appareils finis.

Mon opinion : il s’agit d’une correction saine, mais il faut rester prudent avant d’acheter à la baisse. Au cours des deux derniers mois, le secteur des mémoires a connu à plusieurs reprises ce type de mouvements très amples : après une chute quotidienne de plus de 10 % pour SanDisk et Micron fin juin, les cours ont rapidement rebondi début juillet. Une forte volatilité est elle-même devenue la norme sur le marché actuel des mémoires. Je n’entrerai pas aveuglément après la première forte baisse. Les indicateurs clés à surveiller sont les suivants : le cours parviendra-t-il à se stabiliser près du support, et les acheteurs entreront-ils sur le marché ? Si le rebond manque de vigueur et que le support cède à nouveau, cela signifiera que le marché n’a pas encore suffisamment purgé les excès.

SNDK pourrait représenter une opportunité, mais pour l’instant, cela ressemble davantage à « la gare d’attente qui approche » qu’à « l’arrivée au terminus ».