Washington joue sur deux tableaux dans la crypto : rapide sur le trading, prudent sur la levée de capitaux

2026 a marqué un tournant dans la politique américaine en matière de cryptomonnaies. Deux organismes de réglementation majeurs ont pris des décisions qui façonnent deux des piliers les plus importants du secteur. Cependant, la rapidité et la portée de ces décisions différaient considérablement.

Marché du trading : une approbation historique

Le 29 mai 2026, la Commission américaine des contrats à terme sur matières premières (CFTC) a approuvé le premier contrat à terme perpétuel sur Bitcoin à être coté sur une plateforme réglementée dans le pays. Le produit BTCPERP de KalshiEX a reçu le feu vert ; la branche marchés financiers de Coinbase a également reçu un avis favorable de la CFTC le même jour.

Le président de la CFTC, Mike Selig, a décrit cette décision comme « une avancée majeure dans notre objectif de faire des États-Unis la capitale mondiale de la crypto ». Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels n'ont pas de date d'expiration, et les investisseurs peuvent conserver le contrat indéfiniment afin de tirer profit des variations du prix de l'actif.

Alors, pourquoi est-ce si important ?

Cette approbation est en réalité née d'une sorte de « nécessité ». La croissance incontrôlée de la plateforme d'échange décentralisée Hyperliquid poussait les investisseurs américains à se tourner vers des plateformes offshore en utilisant des VPN. En particulier, les ondes de choc sur le marché de l'énergie déclenchées par le conflit en Iran ont révélé les lacunes structurelles des marchés traditionnels, notamment pendant les week-ends et en dehors des heures ouvrées. En comblant cette lacune, Hyperliquid a généré environ 960 millions de dollars de revenus en 2025.

La décision de la CFTC vise à faire entrer une partie de ce volume dans un environnement réglementé et sécurisé. Les contrats perpétuels offrent souvent un effet de levier pouvant atteindre 40x, ce qui les rend extrêmement risqués. Cependant, le président de la CFTC, Selig, a déclaré que son institution « limiterait l'effet de levier excessif, la volatilité et le risque systémique ».

Marché de la levée de capitaux : plus lent et plus prudent

Environ trois mois après l'action rapide de la CFTC, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis est entrée en scène. Le 18 août 2026, la SEC a proposé un cadre juridique appelé « Regulation Crypto Assets » (Reg Crypto), qui permettrait aux projets crypto de lever des fonds publics selon des règles spécialement conçues pour les réseaux de tokens.

Cette proposition est l'indication la plus claire à ce jour que la SEC abandonne son approche de longue date « la pratique d'abord, les règles ensuite » envers le secteur crypto au profit d'un ensemble formel de règles. La proposition compte environ 400 pages et offre trois principales voies d'exemption pour les projets de tokens :

1. Exemption pour les entreprises émergentes : permet de lever jusqu'à environ 5 millions de dollars pendant une période maximale de 4 ans.
2. Exemption de financement : permet de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur 12 mois, mais exige des états financiers audités et des rapports périodiques. 3. Clause de sauvegarde : permet aux tokens de perdre leur statut de valeurs mobilières une fois que le réseau est suffisamment décentralisé.

Tout va-t-il bien ? Pas encore.

Alors que l'approbation de la CFTC autorise directement le lancement d'un produit, la proposition de la SEC constitue davantage un « projet ». Publiée au Federal Register, cette proposition est entrée dans une période de consultation publique de 60 jours. Pendant cette période, les acteurs du secteur, les experts juridiques et les investisseurs peuvent donner leur avis. Il pourrait falloir plusieurs mois pour que les règles définitives prennent forme et soient mises en œuvre après cette consultation.

Selon Grayscale Research, ce cadre pourrait profiter à des réseaux comme Ethereum, Solana et BNB Chain en encourageant davantage d'émissions de tokens basées aux États-Unis. Cependant, l'absence de règles définitives et l'incertitude entourant le CLARITY Act au Congrès suggèrent qu'une pleine clarté réglementaire pourrait ne pas être atteinte dans la période à venir.

L'équilibre stratégique de Washington

En conséquence, Washington s'est montré plus rapide sur le front du trading et plus prudent et plus lent sur celui de la levée de fonds, tout en restructurant les règles du marché crypto. Cela semble s'inscrire dans une stratégie visant à attirer le secteur sur son territoire en gérant les risques et en établissant ses propres règles, plutôt qu'à stopper complètement l'innovation crypto.

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