Le portefeuille de Berkshire raconte une histoire plus vaste que les simples « actions de Buffett ».

Le 13F du T4 2025 de Berkshire Hathaway faisait état d’environ 274,16 milliards de dollars en actions américaines. Apple restait sa plus importante participation, avec 227,9 millions d’actions, tandis que les principales positions représentaient un portefeuille extrêmement concentré.

L’élément intéressant n’est pas simplement que Berkshire détient $Apple.

C’est la conviction qui sous-tend le portefeuille.

Berkshire a historiquement privilégié les entreprises affichant des flux de trésorerie durables, des marques fortes, un pouvoir de fixation des prix et des avantages concurrentiels à long terme. Cela rend son 13F moins utile comme signal indiquant « reproduisez cette transaction » que comme aperçu de la manière dont les capitaux investis avec une forte conviction sont alloués.

Lorsqu’un portefeuille est aussi concentré, les plus grandes positions peuvent influencer considérablement la performance globale.

Apple, American Express, Bank of America et Coca-Cola représentaient à elles seules une part substantielle du portefeuille de Berkshire au T4.

Cette concentration rappelle que l’investissement à la Buffett consiste moins à tout posséder qu’à savoir ce que l’on souhaite détenir sur le long terme.

Les déclarations 13F sont rétrospectives. Elles présentent les positions à la fin du trimestre, et non ce que Berkshire achète ou vend aujourd’hui. Et reproduire les investissements de Berkshire sans comprendre la valorisation peut transformer une excellente entreprise en mauvais investissement.

La véritable leçon de Berkshire n’est pas « achetez ce que Buffett possède ».

C’est « forgez votre conviction autour de la qualité, puis raisonnez en années et non en semaines ».

Cette philosophie est sans doute plus précieuse que n’importe quel ticker individuel.

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