Putain, 29 milliards de dollars de rachats d’actions. SK Hynix est vraiment aux abois.

Il y a à peine un mois, l’entreprise s’est introduite en bourse aux États-Unis et a levé 26,5 milliards de dollars. À l’époque, l’enthousiasme du marché pour l’IA était encore à son sommet et l’action montait comme une fusée. Un mois à peine s’est écoulé qu’elle sort déjà 29 milliards pour racheter ses propres actions. Réfléchissez-y : elle a levé 26,5 milliards, puis en dépense 29 pour se racheter elle-même ; quel que soit le calcul, elle est perdante. Mais SK Hynix n’a pas le choix : sans cela, son cours s’effondrerait.

Pourquoi s’effondrerait-il ? Parce que le marché commence à se poser des questions : combien de temps les dépenses en matériel liées à l’IA peuvent-elles réellement durer ? Dès que la nouvelle d’un ralentissement de la croissance de Nvidia est tombée, toute la chaîne des semi-conducteurs s’est mise à trembler. SK Hynix, l’un des principaux fournisseurs de puces HBM de Nvidia, est en première ligne. Auparavant, les investisseurs avaient poussé sa capitalisation au-delà de 1 billion de dollars, au coude à coude avec Samsung. Et maintenant ? Les positions à effet de levier commencent à être débouclées, l’indice Kospi sud-coréen fait les montagnes russes et l’action de SK Hynix suit la baisse.

Pour le dire franchement, ces 29 milliards de rachats d’actions ne sont pas un geste généreux de « retour aux actionnaires », mais une mesure désespérée pour « sauver sa peau ». Qu’avait dit l’analyste Josh Gilbert ? « Un signal fort qui répond aux demandes de longue date des investisseurs. » Je traduis : depuis combien de temps les investisseurs criaient-ils : « Vous avez gagné tellement d’argent, vous pourriez quand même en redistribuer une partie » ? SK Hynix a toujours fait semblant de ne pas entendre. Maintenant que la bulle de l’IA est sur le point d’éclater, si elle ne sort pas d’argent pour rassurer les investisseurs, les institutions vont partir.

Plus incroyable encore, Gary Tan, d’Allspring, a directement refroidi les ardeurs : « Les rachats d’actions ne peuvent offrir qu’un répit temporaire ; les taux d’intérêt sont le facteur déterminant le plus important. » L’inflation ne baisse pas, la dette publique augmente, les rendements obligataires restent élevés et l’Iran est toujours en guerre. Dans un tel environnement, racheter des actions pour 29 milliards, c’est comme mettre un pansement sur une blessure par balle. Est-ce que ça va tenir ?

Il y a un mois, au moment de son introduction en bourse et de sa levée de 26,5 milliards, le marché criait encore : « L’IA va changer le monde. » Un mois plus tard, il faut sortir 29 milliards pour prouver qu’on « a encore de la valeur ». $SKHYV