【Les obligations à long terme ont déjà tiré la sonnette d’alarme, le vrai risque pourrait encore être à venir】

Les rendements des obligations à long terme continuent de grimper dans le monde entier.

Mais l’histoire nous enseigne que des taux d’intérêt élevés ne signifient pas que les actions américaines vont immédiatement s’effondrer.

En 2006-2007, les rendements des obligations à long terme étaient déjà très élevés, mais les actions américaines ont continué de progresser et d’atteindre de nouveaux sommets.

Le vrai problème est survenu plus tard.

Des taux d’intérêt élevés maintenus trop longtemps

↓

Hausse des coûts de financement

↓

L’immobilier et les subprimes ne tiennent plus le coup

↓

Détérioration des marchés du crédit

↓

Désendettement

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Évolution finale en crise financière.

En 2007, l’immobilier a été le premier secteur à rencontrer des problèmes.

Cette fois, je m’intéresse davantage aux dépenses d’investissement dans l’IA et au cycle des mémoires.

D’importants capitaux affluent actuellement vers les centres de données, les GPU, la HBM, les SSD, les communications optiques et l’électricité.

Il faudra ensuite se concentrer sur les résultats financiers.

MSFT, META, GOOGL et AMZN pour les dépenses d’investissement dans l’IA.

NVDA, AMD et AVGO pour les commandes.

MU et Hynix pour la HBM.

SNDK et WDC pour la NAND et les SSD d’entreprise.

Les variations des positions des institutions doivent également commencer à être surveillées.

Si les grands fonds macro commencent à réduire nettement leurs positions à bêta élevé dans les mémoires et l’IA, tandis que les rendements des obligations à long terme continuent de grimper, ce signal ne pourra pas être interprété comme une simple prise de bénéfices.

Le vrai danger apparaît lorsque plusieurs signaux se manifestent simultanément :

Les obligations à long terme continuent de baisser

Les géants de la technologie réduisent leurs dépenses d’investissement

Les commandes de GPU ralentissent

La demande de HBM et de SSD s’affaiblit

Les grandes institutions continuent de réduire leurs positions dans l’IA.

Si seules les obligations baissent, c’est une alerte.

Si les résultats financiers commencent à s’affaiblir, c’est une confirmation.

Si des problèmes réapparaissent sur les marchés du crédit, la nature de la situation change véritablement.

En clair :

Pour l’instant, le coût de l’emprunt ne cesse d’augmenter.

Tant que les entreprises gagnent encore de l’argent, le marché peut encore encaisser.

Il faut vraiment se méfier lorsque l’argent reste durablement aussi cher, que les grands capitaux commencent à se retirer, que les entreprises de l’IA commencent à réduire leurs dépenses et que les puces et les mémoires commencent à ne plus trouver preneur.

En 2007, l’immobilier a été le premier secteur à ne plus tenir le coup.

Cette fois, il faut surveiller l’IA et les mémoires.

L’alerte a déjà retenti.

Il ne reste plus qu’à voir où la fumée apparaîtra en premier.