Aujourd’hui, l’action d’Unitree Robotics a bondi de 629 % à l’ouverture, portant sa capitalisation boursière à 444,9 milliards. Mais le plus important n’est pas le cours de l’action, c’est de savoir qui est assis à la table.

Meituan. Avec une participation de 8,68 %, c’est son plus grand actionnaire externe, avec une plus-value latente de 30 milliards. Wang Xing n’a pas publié un seul tweet ni tenu la moindre conférence de presse, mais il est discrètement devenu le plus grand gagnant derrière la « première valeur cotée chinoise de la robotique humanoïde ».

Derrière cela se trouve toute une logique financière. L’introduction en bourse d’Unitree ne se résume pas à savoir combien vaut l’entreprise. Elle constitue « l’ancre de valorisation » du secteur chinois de la robotique humanoïde : désormais, pour déterminer la valeur des entreprises du secteur, il faudra la prendre comme référence. En tant que plus grand actionnaire externe, Meituan a en réalité obtenu le pouvoir de définir les règles de ce système de valorisation.

En clair, Wang Xing n’a pas seulement investi dans Unitree ; il a investi dans le pouvoir de fixer les prix de tout le secteur. Lorsque l’industrie entrera dans la phase de « vérification de la rentabilité », les projets qui reposent sur le battage médiatique seront éliminés, tandis que ceux qui produisent des résultats obtiendront les financements. Les 8,68 % détenus par Meituan sont le commutateur de ce mécanisme de sélection.

Mais l’ironie de l’histoire est la suivante : les activités de Meituan n’ont pratiquement rien à voir avec les robots. Livreurs, réservations d’hôtels, services locaux : laquelle de ces activités a besoin de robots humanoïdes ? (À moins que Wang Xing ne veuille un jour faire livrer vos repas par des robots, mais c’est une autre histoire.) Cela montre que les investissements de Meituan ont dépassé la simple synergie opérationnelle pour entrer dans le domaine de la pure stratégie financière. L’entreprise ne renforce pas son activité principale ; elle achète un billet pour les dix prochaines années.

La réaction du marché à cette plus-value latente de 30 milliards est toutefois très nuancée. Meituan a gagné près de 3 % en séance aujourd’hui, mais sa hausse s’est nettement réduite à la clôture. Pourquoi ? Parce que les investisseurs font eux aussi leurs calculs : avec un ratio cours/bénéfice de 811 fois et un bénéfice annuel de 278 millions, combien de temps cette valorisation peut-elle tenir ? Si le cours d’Unitree est divisé par deux, la plus-value latente de 30 milliards de Meituan ne sera plus que de 15 milliards. Une richesse inscrite sur le papier, visible mais impossible à toucher.

La question plus profonde est la suivante : lorsqu’une plateforme de livraison de repas devient le principal actionnaire de la première valeur cotée de la robotique humanoïde, est-ce la victoire de l’industrie technologique ou celle du jeu financier ?