Quand une remise de US$60 millions n’attire pas les vendeurs : que s’est-il réellement passé avec MON ?

La Monad Foundation a mis fin au programme de rachat des tokens MON encore verrouillés, après une participation apparemment très limitée. Le programme offrait une capacité de rachat allant jusqu’à US$60 millions aux investisseurs initiaux souhaitant vendre plus tôt leurs droits sur leurs tokens verrouillés, avec une remise. Cependant, presque tous les bénéficiaires éligibles ont choisi de ne pas accepter cette offre.

À première vue, l’arrêt du rachat peut sembler être un échec du programme. Mais le marché devrait peut-être l’examiner sous un autre angle.
Monad a proposé une liquidité anticipée, mais les détenteurs de tokens ont choisi de rester verrouillés.
Les investisseurs ne vendent pas leurs droits sur l’avenir
Pour les détenteurs de tokens verrouillés, l’offre de rachat créait un choix simple : recevoir de l’argent immédiatement à prix réduit ou conserver leur exposition à MON et attendre le calendrier de déverrouillage.
La faible participation signifie que de nombreux investisseurs initiaux semblent avoir jugé l’option de conserver leurs MON plus intéressante que la remise de liquidité actuellement proposée. Cela ne garantit pas que le cours de MON augmentera, mais indique que les détenteurs de tokens éligibles ne sont pas encore pressés de sortir.
Ce contexte devient encore plus important, car la structure des tokens MON fait toujours face à une importante période de déverrouillage. La tokenomics officielle dévoilée lors du lancement prévoyait que 50,6% de l’offre serait verrouillée dès le premier jour, notamment les allocations des investisseurs, de l’équipe et de Category Labs Treasury.

Ce rachat est peut-être surtout important comme « test du sentiment »
L’angle le plus intéressant n’est pas la quantité de tokens que Monad a réussi à racheter.
C’est plutôt :
combien d’investisseurs ont choisi de ne pas vendre.
Le programme de rachat est indirectement devenu une sorte de test du marché concernant la conviction des investisseurs initiaux. Si de nombreux acteurs s’étaient précipités pour vendre leurs tokens verrouillés malgré l’obligation d’accepter une remise, le marché aurait pu y voir une forte volonté de réduire leur risque avant le déverrouillage.
C’est l’inverse qui s’est produit : la participation aurait été quasi inexistante.
Cependant, il est important de distinguer la conviction des investisseurs d’une garantie de cours. Les investisseurs peuvent choisir de ne pas vendre aujourd’hui et tout de même vendre lorsque leurs tokens commenceront à être déverrouillés.
Le véritable défi attend toujours en novembre
La faible participation au rachat n’élimine pas le principal risque de MON : l’offre future.
Les données du calendrier d’acquisition indiquent qu’un important déverrouillage est prévu à partir du 24 novembre 2026, les tokens de l’équipe, des investisseurs et de Category Labs Treasury entrant dans une phase de libération selon leurs calendriers respectifs. L’ampleur de l’offre supplémentaire potentielle fait de cette période l’un des catalyseurs les plus importants à surveiller pour les investisseurs.

Autrement dit, un programme de rachat peu suivi pourrait fournir un signal positif :
les détenteurs initiaux ne souhaitent pas encore vendre à prix réduit.
Mais le marché doit encore répondre à une question bien plus importante :
Que se passera-t-il lorsque la possibilité de vendre ne sera plus limitée par le verrouillage ?
Conclusion
L’arrêt du programme de rachat de US$60 millions de Monad n’est pas seulement l’histoire d’un programme qui n’a pas trouvé preneur.
C’est aussi l’histoire d’un prix qui n’a pas réussi à convaincre les investisseurs initiaux de céder plus tôt leur exposition à MON.
Pour les acteurs optimistes, cela peut être interprété comme un signal de confiance à long terme.
Pour les acteurs prudents, novembre reste une date importante, car le risque d’un important déverrouillage n’a pas disparu.
Ainsi, l’histoire de MON évolue : il ne s’agit plus de savoir « qui veut vendre à prix réduit ? », mais plutôt « quelle sera la solidité de cette conviction lorsque l’offre commencera réellement à entrer sur le marché ? »
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